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资料来源：德林学会
原标题：4个月暴跌1900亿，4300亿恒瑞医药遭受“双重杀害”
文字| 杨万里
在财政部因报销处理而被罚款之后，恒瑞医药再次引起了投资者的关注！
4月20日市场开盘时，恒瑞医药低开低走，盘中最高跌幅近3.2％。 截至午盘收盘，恒瑞医药的跌幅收窄至1.71％，股价为80.69元，总市值为4302元。
磁盘上的实时数据显示，上午主要资金净流出超过8.5亿元，在上海和深圳股市中排名第三。 从这个角度来看，恒瑞药业股价下跌的直接原因是主要基金抛售股票。
为什么主要资金要“运行”？ 这需要联系恒瑞医药的最新财务报告。
4月19日晚，恒瑞药业宣布，该公司2020年实现营业总收入277.3亿元，同比增长19.1％。 归属于母公司所有者的净利润为63.3亿，同比增长18.8％。
值得注意的是，自2017年以来，恒瑞药业的收入增长率和归属于母公司的净利润增长率均创下历史新低。此外，这一业绩数据还不如经纪公司预期。
2020年12月17日，中国银河根据该证券发布的研究报告，恒瑞医药预计到2020年至2022年，归属于母公司的净利润将分别达到65.69亿元，84.11亿元和105.24亿元。
数据来自中国银河证券研究报告
2020年12月30日，东吴证券预计到2020年至2022年，恒瑞药业归属于母公司的净利润将分别为65.46亿元，84.89亿元，109.39亿元，同比分别增长23.3％，29.4％和28.9％。
数据来自东吴证券研究报告
经过比较，可以发现恒瑞医药归属于母公司的净利润低于上述两家经纪机构的预测值。
自年初以来，恒瑞医药的股价进行了深度调整。 自今年1月8日创下116.87元的历史新高以来，恒瑞医药已进入下行通道，最低跌至79.31元。 在短短四个月的时间里，恒瑞药业下跌了多达32.13％，总市值蒸发了超过1900亿元。
恒瑞药业下跌背后有两个“罪魁祸首”，那就是业绩下降-药品的大量购买对公司的业绩和估值产生影响-动态市盈率高于同业。
首先让我们看一下药品购买对恒瑞的影响：
根据西南证券分析显示，从2020年到2021年，恒瑞药业的仿制药业务收入将达到顶峰，到2022年将开始下降。西南证券预测，随着大宗采购数量的增加，恒瑞药业的增速将加快。从2021年到2022年，仿制药收入将分别下降14％和20％，到2022年，净利润率将下降至约15％。
数据来自西南证券
最近，根据《中国商报》的报道，第五批大规模采购的“通知”开始在行业内流传。 计划将苯磺酸顺沙曲库铵，碘克沙醇，奥沙铂和多西他赛这四种药物纳入采购范围。
根据2020年财务报告，恒瑞医药在医疗机构的碘克沙醇注射液销售量约为364.55万。
如果按569.99-721元/件的价格计算，碘克沙醇注射液的销售额在20.77亿元至26.28亿元之间，约占主营业务收入的7.5％至9.4％。
此外，恒瑞医药还生产苯磺酸顺沙曲库铵注射液，但未在2020年财务报告中披露详细的销售数据。
一些市场参与者认为，购买顺沙曲库铵苯磺酸盐，碘克沙醇，奥利沙铂和多西他赛时将包括的四种药物分别对应于手术麻醉，血管造影，抗肿瘤和抗肿瘤。 治疗领域以及恒瑞的主要业务涉及这些业务。 一旦开始集中采购，恒瑞药业的业绩或市场份额可能会受到影响。
看一下估值方面：
一组数据显示，恒瑞医药近年来的估值最低值约为50倍。 目前，恒瑞制药的动态市盈率超过71倍，高于行业平均水平63.23倍。
与同行业可比公司的估值相比，复星医药动态市盈率小于32倍，丽珠集团动态市盈率小于23倍，长春高新技术动态市盈率小于63倍，低于恒瑞医药。 此外，美国股票创新制药公司的代表公司辉瑞公司的动态市盈率仅为22.58倍，也低于恒瑞药业。
春节后，白酒，医药和新能源领域集体下跌。 核心原因之一是，在国内市场流动性趋紧的背景下，估值较高的白马股票无法继续大幅上涨。 当恒瑞药业的股价突破100元大关时，其估值就更高了。 即使经过大幅调整，其估值仍高于同行公司。
如今，恒瑞药业正面临多种因素的影响，例如业绩增长放缓和药品的大规模采购。 后市能否重拾市场信心取决于表现！
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主编：陈有然SF104