原标题：第一季度经济数据评论：国民经济开局良好，并在稳定增长
事件
数据发布：2021年4月16日，国家统计局发布了第一季度经济数据：2021年第一季度固定资产投资（不包括农村家庭）同比增长25.6％，环比增长2.06％，两年平均增长率为2.9％； 在第一季度社会消费品零售总额同比增长33.9％，两年平均增长率为4.2％，经季节性调整后，环比增长率为1.86％；工业增加值同比增长24.5％，环比增长2.01％，两年平均增长6.8％。 2021年第一季度，国民经济开局良好，生产需求扩大，市场活力增强。
看法
制造业继续修复，化学原料以及农业和副业加工业是增长率最高的行业。 一季度制造业投资同比增长29.8％，两年平均下降2.0％，主要原因是：（1）海外制造业中小企业 进一步加强，外部需求增加； （2）内需持续回升，拉高成本，下游下游对启动业务的乐观需求推高了企业盈利预期，加速了制造业投资的持续回升； （3）不同行业，化学原料及化学制品制造业，农业副食品加工业和制药业该行业的增长率最高，分别为48.7％，42.8％和42.7％。 其他行业的投资增长也得到了支持； （4）同时，在生产限制政策下，供应侧已经收紧，高炉开工率和粗钢产量下降。
基础设施投资稳步增长，房地产投资保持强劲。 一季度，基础设施投资（不包括电力，热力，燃气和水的生产和供应行业）同比增长29.7％，两年平均增长率为2.3％。 主要原因是：（1）地方政府债券发行于3月开始。 尽管规模与去年相比有所减少，但并未得到明显收紧。 （2）在“碳中和”政策下，水泥价格开始反弹，钢材价格继续上涨。房地产开发投资同比增长25.6％，两年平均增长率为7.6％。 商品房销售有所改善，销售同比增长88.5％，两年平均增长19.1％。房地产发展景气指数提高，企业到位资金增速加快，居民购房需求回升。 短期内房地产的表现仍然受到支持，但我们需要警惕长期融资政策的收紧。
零售总额恢复良好，一些消费升级产品具有强劲的推动力。 一季度，社会消费品零售总额同比增长33.9％，经季节性调整后较上季度增长1.86％。 主要原因是：（1）一月和二月，受当地农历新年政策的影响，家庭消费的复苏减弱。 3月份，餐饮业活动明显回升，增长91.6％。 （2）按行业分类，主要增长因素为：对于某些消费升级产品，第一季度增速最快的三个行业是黄金，白银，珠宝，汽车和家具，增速为93.4。 ％，65.6％和52.3％。
工业生产和销售加速，供需双方都在蓬勃发展。 一季度，全国规模以上工业增加值同比增长24.5％，环比增长2.01％，两年平均增长6.8％。 主要原因是：（1）从上游品种看，煤炭供应面趋紧，价格回升。 随着建筑业的恢复建设，水泥价格已经开始上涨。 （2）随着经济的复苏，下游行业加快了钢价的步伐。 持续的实力和强劲的需求； （3）从行业看，3月，41个主要行业中，有37个增加值保持同比增长，汽车制造业，电机械装备制造业和非金属矿产品业的增速均保持增长。最令人印象深刻的增长是40.4％，24.5％和24.1％。
未来前景：总体而言，第一季度经济运行平稳良好，国民经济有了良好的开端。 生产需求扩大，市场活力增强，就业价格稳定，民生保障能力强。 固定资产投资继续得到修复：
制造业的基本面有所改善，基础设施投资稳步增长，房地产投资保持强劲。 工业生产继续增长，供求两旺。 零售总额增长良好，一些消费升级产品具有强大的推动力。 在就业方面，情况总体稳定。 第一季度，全国城镇创造了297万个新工作岗位。 3月份，全国被调查的城市地区失业率为5.3％，比2月份下降了0.2个百分点，比去年同期下降了0.6个百分点。 从后期趋势来看，投资的加速和消费需求的回升正在逐步增加整个经济的驱动力，经济稳步复苏和发展的趋势保持不变。
风险提示：海外流行有所回升，国际环境复杂。
（文章来源：东吴证券）
（负责人：DF545）
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