原标题：估值1000亿美元！全球最大的加密货币交易所今天上市，市场仍在拭目以待“冒泡”的风险
美国数据显示，北京时间4月14日21:30货币交易所Coinbase以直接上市的方式登陆那斯达克交易所，股票代码“ COIN”。
根据列出的每股250美元的参考价格，Coinbase的估值为650亿美元。那斯达克在私人市场上，Coinbase的市值超过1000亿美元。
选择DPO列出
为了为此次上市创造动力，Coinbase上周发布了第一季度财务报告，第一季度的收入估计为18亿美元，高于去年同期的1.91亿美元。 财务报告还显示，该交易所的流动资产高达2230亿美元，占所有加密货币总市值的10％以上。
目前，Coinbase拥有610万交易用户。 该公司估计，如果加密货币的价格上涨，那么今年的用户数量可能会达到700万。 假设价格下降，最保守的预测是400万。
值得注意的是，Coinbase高管放弃了IPO（传统的上市方式），但选择了直接公开发行（DPO）。
据了解，如果选择IPO方式，将要上市的公司将雇用投资银行在进行公开发行的同时，发行价格也可以通过评估投资者的意愿来确定。 管理层还将进行路演，以刺激交易前市场对股票的需求。
DPO程序不同。 中国民生金融控股有限公司副总裁朱勋告诉《国际金融新闻》记者，与传统的IPO相比，DPO消除了繁琐的注册程序和严格的信息披露。 对于股票发行人来说，有很多优点和便利。 一方面，它节省了时间和程序步骤，并可以实现快速有效地发行股票。 另一方面，发行成本较低，可以大大减少传统IPO产生的承销佣金和财务顾问。 最后，即使费用高昂，限制也更少，发行人有更大的操作自由度。
据了解，IPO的成本通常占IPO总收入的3.5％至7％。 Coinbase选择DPO可以节省数亿美元。 “相应地，风险将更大。由于信息不对称，市场投机活动可能会进一步释放。” 朱勋说。
高估值害怕泡沫
值得注意的是，Coinbase的收入在很大程度上取决于交易量，并且公司的交易量与加密货币的价格密切相关，Coinbase将根据交易量收取费用。 因此，Coinbase怀疑论者认为，如果公司的创收取决于交易量，那么在这个市场上，例如，几个月前，越来越多的同类竞争对手将在定价上大放异彩。 罗宾汉（Robinhood）是华尔街之战的主角之一，也是零售大屠杀的主角之一。 交易平台不对加密货币交易收取任何费用。
股票研究公司New Constructs表示，将来，Kraken，Gemini和Binance等加密货币交易所可能会吞噬Coinbase的收入，从而导致“保留价格竞争”，而竞争对手将提供更低的交易费用，甚至免费。 ，作为获取市场份额的策略。
“随着加密货币市场的成熟以及越来越多的公司追求像Coinbase这样的高利润率，该公司的竞争地位将不可避免地恶化。” New Constructs分析认为Coinbase的价值被完全高估了，说它是真实估计的。 价值应该是189亿美元，比预期的市场价值低81％。
“公司几乎没有机会满足未来的利润预期。” 新构公司首席执行官大卫·特纳（David Trainer）说。 “加密市场仍然非常年轻，随着该市场的成熟，我预计Coinbase的交易利润率将急剧下降。”
“ Coinbase可能是一个好公司，但价值1000亿美元的COIN并不是一个好股票。” 市场观察在公开发表评论之前。
CNBC Finance的主持人吉姆·克莱默（Jim Cramer）公开唱了Coinbase股票，但同时提醒投资者要为风险做好准备。 他说，过多的初始需求可能导致Coinbase的股票升至极端水平。 在这种情况下，如果早期投资者通过卖出股票获利，其他人也会效仿，从而引发大量抛售。
加密货币价格的任何变化都会引起强烈的市场情绪，Coinbase的市值增长恰好取决于加密货币的数量。 就比特币而言，它已从2020年底的不到30,000美元攀升至今天的60,000美元。 但是在2018年，比特币一度损失了其价值的75％。 没有人可以保证不会再次发生这种风险。 这也是投资者将面临的主要风险。
Coinbase非常了解这一点。 它还在招股说明书中主动确定了27个波动风险点。 关于“利润太依赖于加密货币”，该公司表示：“财务结果将基于加密货币市场。“波动性”，“收入在很大程度上取决于加密货币的价格和数量。 如果价格或数量下降，我们的表现财务状况将受到不利影响”。
Coinbase还在招股说明书中列出了其他风险点：投资者信心的变化，负面宣传，社交媒体报道，监管问题以及相关技术服务的中断。
鉴于最近世界各地的政客暗示了加密货币的风险，世界各地的监管机构也在加强审查和支持监管措施，Coinbase的监管问题也引起了关注。 在这方面，招股说明书指出，“严重的监管不确定性”是企业的主要风险之一。
据报道，美国大多数加密货币交易所目前没有明确的相应法律规定。 正如David Trainer所说，“市场尚未完全成熟”。 基于此，许多市场参与者期望它遵守法规。 该问题将威胁到上市后的股价。
（来源：国际金融新闻）
（负责人：DF512）
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