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原标题：信用债违约主体等级上升趋势明显，民营企业债券到期压力不容忽视
《中国时报》记者单美琦和孟俊莲从北京报道
Wind统计数据显示，2021年第一季度信用债券的发行规模约为3.2万亿元，发行量有所回升。 在违约方面，一季度，债券市场有52只信用债券发生违约，涉及债券存量583.51亿元。
其中，默认科目的评分中心已大大提高。 在第一季度，违约实体的初始评级主要集中在AA +评级上，而AA +发行人违约的比例远远超过了其他评级。 与往年相比，AAA评级的比例有所增加，而AA评级的比例则显着下降。
市场参与者认为，一方面，国内信用评级仍然高度集中在AA到AAA级别。 目前已发行的信用债券基本上为AA或更高； 另一方面，从各种信用评级公司的1年违约率来看，大多数评级机构给出的评级与债券违约率呈反比关系，但也有违约。 费率和费率符号上下颠倒。 例如，东方金城评级的AA和AA +和AAA的默认率，大公国际评级的AA和AA +的默认率以及中国诚信国际评级的AA和AAA的默认率已经倒置。
一季度，具有AAA评级的违约者比例同比上升
“今年信用债券的到期规模相对较大，当前严峻的信用环境将增加债务延续的难度。市场普遍担心违约可能蔓延，因此投资于信用债券的资金也将更加谨慎。 ” 一位资深债券从业者说。
数据显示，2021年第一季度，债券市场违约信用债券52只，涉及债券存量583.51亿元，共有违约主体25个，其中7个为新的首次违约主体。中国财富，天津航空，协鑫远创，美兰机场，凤凰城机场，海航控股，吉祥航空。
此外，第一季度不同类型债务的违约数量为22张中型票据，13张公司债券，11张私募债券，5张超短期债券，2张PPN和1张短期债券。 就违约原因而言，其中54种违约债券包括8种担保债券，24种因破产重组产生的信用债券，24种未付信用债券和6种因交叉违约而产生的信用债券。
从地域上看，海南违约债券有17个，位居第一，北京违约债券有8个，广东，河北和天津违约7个，云南违约3个，山东违约2个，江苏，宁夏和重庆有违约。违约了。
值得注意的是，今年第一季度违约实体的初始评级主要集中在AA +评级上，并且该评级发行人的违约数量远远超过了其他评级。 与往年相比，AAA评级的比例有所增加，而AA评级的比例则显着下降。
与往年相比，信用债券违约者的评级将在2021年显着提高。从2014年到2020年，AA级违约者的数量是最多的，而AA +高级别实体违约的数量是2020年以来的。2018年，默认实体是所有AA级以上的实体。 违约实体水平的上升表明信用违约的风险正逐渐从低合格实体向高合格实体扩散。 在2021年，违约实体的主要等级为AA +。
一方面，国内信用评级市场的中国特色十分明显。 同一家公司的国内信用评级平均比国际信用评级高6至7个等级，而且国内信用评级仍高度集中在AA到AAA中。 目前已发行的信用债券基本上为AA或更高。
根据Wind的统计，截至3月底，中国债券市场的存量约为117万亿美元，其中信用债券的存量为23.4万亿美元。 AAA主体评级达到10.8万亿，占46％，AA +级及以上的存量占58％，AA级及以上的占68％。 截至去年年底，AAA债券评级和主题评级的品种已占债券市场的50％以上。
另一方面，中国银行在总结2020年第四季度13家评级机构在债券市场的市场表现时，市场间交易商协会和中国证券业协会指出，从各种信用级别公司的一年违约率来看，大多数评级机构给出的评级与债券违约率成反比，但东方金城评级的AA和AA +和AAA违约率，大公国际评级的AA和AA +以及中国成信国际评级的AA和AAA违约。
从机构之间的比较来看，各个评级机构对同一级别的违约率有很大的不同。 其中，大公国际和东方金城的AA +违约率分别为1.31％和1.03％，东方金城的AAA违约率为AAA。 率是1.96％，大大高于其他机构。
值得一提的是，今年到期的信用债券发行人的信用等级主要集中在AA +及以上。 其中，AAA和AA +实体发行的债券的偿还规模分别占2021年总偿还规模的68.75％和68.75％。18.35％，信用等级较高的实体发行的债券的偿还规模占比较大的比例。 。
“近年来，违约实体的主要评级中心已经大大提高。目前，投资者的风险偏好相对较低，对信用债券的需求集中在高等级和中短期债券上。 ” 上面提到的高级从业人员。
仍需警惕民营企业违约的风险
从发行量看，一季度信贷债券发行4.63万亿元，同比增长5％。 分析师提到，由于《中国财富》，苏宁，麦卡琳其他风险事件导致市场连续遭受冲击，机构情绪的不稳定导致许多债券发行被取消。
据统计，今年一季度，整个市场共发行或发行债券1083张，金额3913.6亿元，去年同期为695张，金额276.08元。十亿元发行数量增长55.8％，融资规模增长41.8％。
原因是今年债券市场承受压力。 在现有的信用债券中，约有8.3万亿元人民币的债券将于明年到期或售出。 整体债务到期压力较高。 然而，今年3月和4月是非金融企业信用债券的到期高峰期，总规模约为2万亿元，约占年度未偿还规模的25％。
行业分析师说：“债务违约的情况仍然存在，机构对获得债券的热情不高，发行人也面临着高融资成本的情况。” “此外，随着流行病的逐步改善，货币政策可能会有所调整，这也将使债券市场承受更大的压力。”
同时，资格薄弱的实体违约的风险可能会加速风险敞口。 “未来债券违约的顺序可能包括一些私营企业，僵尸当地国有企业，疲弱的城市投资，中小型金融机构。” 固定收益分析师指出，“包括建筑与工程，资本市场，商业银行，电力，房地产管理与开发在内。该行业信用债券的还款规模分别为14.58％，14.21％，10.08％，8.61％和6.83％。占信用债券总还款规模的百分比。特别值得关注的违约风险。”
回顾第一季度的违约者，有10家国有企业违约，这比去年第四季度有所增加。 尽管地方国有企业的违约风险有所增加，但民营企业的风险却不容忽视。 有12个违约者，与去年第四季度相同。 违约债券的行业分布也相对分散。
从未来民营企业股票债券的到期情况来看，房地产行业债券的到期日将远远超过其他行业，一般，商业贸易，建筑等违约风险高的行业的到期日。装饰也位居前列。 盛润集团，隆鑫房地产和富仁药业的评级相对较低，到期债券规模较大。 行业专家建议应在到期时注意后续还款。
上述分析师还预计，央行将继续维持稳定的货币政策量和价格。 总体而言，第二季度处于紧缩的信贷和稳定的货币环境中，信贷风险增加，无风险利率和高等级信贷要好于低等级信贷。 沉仍然保持谨慎。
主编：孟俊莲主编：冉学东
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责任编辑：赵思远