原标题：三月份财务数据评论：高基数叠加强监管的信用合作社一个接一个地撤消
数据发布：2021年4月12日，央行公布2021年3月金融数据。3月末，本外币各项贷款余额186.44万亿元，同比增长12.3％。 3月末，人民币贷款余额180.41万亿元，同比增长12.6％。 增长速度比上月末低0.3个百分点，比去年同期低0.1个百分点。 初步统计，3月末社会融资存量294.55万亿元，同比增长12.3％。 一季度社会融资累计增加10.24万亿元，同比少增8730亿元。 三月底广泛货币（M2）余额227.65万亿元，同比增长9.4％，增速比上月末和上年同期低0.7个百分点。
看法
信用：新信用略超预期，信贷结构进一步改善。 由于去年的高基数效应，3月份的实际信贷价值略高于市场预期。 其中，中长期贷款增加约1.9万亿元，对新增信贷有重要贡献，信贷结构进一步改善。 首先，对企业而言，短期，中长期贷款同比增长。 与短期贷款相比，中长期贷款同比有所增加。 我们认为有两个原因：1）在需求方面，经济已显着改善，企业发展也在改善。 尽管信贷额度吃紧，但考虑到经济生产的稳定发展，中长期贷款继续保持较快增长，中长期融资需求持续增长。 2）在供应方面，去年流行之后，该政策支持了大量信贷。 尽管今年有所下降，但该政策仍在稳步恢复。银行以政策为导向，加大对企业的融资支持。 二是居民居民三月短期，中长期贷款同比均增加，信贷结构进一步改善。 我们进行分析的原因如下：1）就短期贷款而言，由于去年3月新的王冠流行的影响，居民的消费意愿显着下降，短期贷款急剧下降。 今年3月，国内宏观经济表现稳定。中小企业 服务业指数显着回升，这意味着服务消费有所回升，居民的新增短期贷款与去年同期相比有所增加。 2）在中长期贷款方面，尽管中央政府一再强调不炒房政策，重点城市房地产市场热情持续。 Crane研究中心4月1日发布的最新数据显示，3月份前100家房地产公司的全口径销售量环比增长24.8％，同比增长60.3％，比2020年的月平均销售额增长13.2％。
社会金融：政策利差收紧，高基数叠加，社会金融如期暂时下降。 3月份社会融资规模增加3.34万亿元，同比少增1.84万亿元，降幅如期； 一季度社会融资累计增加10.24万亿元，同比少增8730亿元。
从存量拉动情况看，3月份社会金融存量增速为12.32％，增速较上月回落。 其中，3月份信贷占社会融资的比重为7.02％，较2月份下降1.14个百分点。
公司债券占社会融资存量的比重为1.00％，比上月下降0.42个百分点。 政府债券占社会融资存量的比重为2.51％，比上月下降0.49个百分点。 在政府债券方面，专项债券已开始陆续发行，但由于去年同期基数较高，政府债券的净融资额明显低于去年同期水平。
M2：M2与社会融资的增长率相符，略有下降。 2021年3月末，广义货币（M2）余额为227.65万亿元，同比增长9.4％，增速比上月末低0.7个百分点。上一年的期间； 狭义货币M1余额61.61万亿元，同比增长7.1％，增速比上月末低0.3个百分点，比上年末高2.1个百分点; 流通中货币M0余额为8.65万亿元，同比增长4.2％。 对于M1，3月份制造业PMI指数收于51.9，比前一个月上升1.3个百分点。 反弹强烈支持了M1的增长。 同时，在强调实体经济支持的金融政策环境下，中央银行于3月份加强了对多笔经营性贷款非法进入股票市场和房地产市场的监管，因此M1略有降低。 3月，央行的流动性投资保持稳定，对流动性总量持谨慎态度。 加强资本监管。 M2与社会融资的增长速度相吻合，略有下降。
风险警告：房价它可能导致政策监管，货币政策的边际紧缩以及国内外流行病的干扰。
（文章来源：东吴证券）
（负责人：DF545）
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