原始标题：[Food and Beverage]白酒热潮持续，酱油和葡萄酒蓬勃发展-2021年成都春季糖业大会的后续反馈（叶倩玉/陈燕彤）
报告摘要
春塘俱乐部总体上反馈良好，调味酱酒是最热门的
春堂将在不久的将来受到广泛关注。 从总体反馈来看，白酒的基本面正在改善，高端白酒的性能稳定。 预计一季度销售将实现高增长，亚高端白酒价格区间将拓宽，产品升级将加快，酱香酒迎来发展趋势。
高端白酒热潮持续，呈现供需两旺的特点
1000元的价格带来了对白酒的强劲需求。 根据渠道反馈，1）茅台酒：拆箱政策将在第二季度继续实施，价格有望继续走强。 目前，飞天茅台的整箱批准价格在3200元以上，散装瓶的批准价格在2500元左右。 基本上零库存状态。 近来，十二生肖酒和精品酒的出厂价有所提高，分销渠道也得到了调整。 未来公司将增加电子商务和超市渠道的分布，预计数量和价格将继续增加。 2）五粮液：动态销售业绩强劲，北京和其他地区的库存水平在半个月内。 目前，全国有三分之一以上的经销商分五批在1000元以上的价格，其他大部分地区在980-990元。五粮液春节旺季表现良好，产品的收藏属性得到增强。 团购渠道令人眼花grown乱，据估计，第一季度的整体销售增长率将达到30％。 3）老窖：动态的销售表现不错，目前国家批准的价格为900元左右，价格如下五粮液预计将继续上涨，库存水平很低，四川，河南等地区在一个月内。 该公司与最终消费者进行了深入的对接，其营销措施取得了显著成效。 2020年的河南战役取得了圆满成功，河南模式有望在未来复制到更多地区。
次高端白酒加速产品升级并扩大价格范围
次高端白酒的消费升级趋势十分明显。 当五路进入千元价位时，次高端白酒的价格上限就被打开了。 目前400-500元是主流价格，600-800元是许多白酒企业的发展方向。 根据渠道反馈，1）粉酒：市场表现强劲，华北地区青花复兴版需求旺盛，成交价在1000元以上，20批次青花价格在360元左右，并且预计这一年将进一步增加。 博芬系列保持快速增长，华东和华南其他地区增速较高，全国布局取得明显成效。 2）洋河：频道调整即将结束。 第一季度北京和其他地区的销售额增长了20％以上。 梦想系列是核心增长动力。 预计海之兰和天之兰将在5月至6月升级其产品，以实现进一步的改进。 。 3）古井镇：春节期间，全省销售旺盛，呈现先降后升的趋势。 Gu-8及以上产品增长迅速，占公司销售额的40％以上。 全省第一季度支付进度超过了45％。 预计5月1日假期期间宴会的消费场景将增加，并且预计移动销售将继续以高速度增长。
酱汁和酒更热，供需矛盾突出，从长远来看将重新回到产品本身
近年来，在茅台酒的领导下，白酒行业迎来了调味酱的发展趋势。 从今年春季糖业会议的反馈来看，调味酒的关注度最高，巨大的利润率吸引了众多分销商和资本来开发调味酒。 但是目前，高品质酱油和葡萄酒的生产能力之间的矛盾更加突出，供求关系仍然很紧密。 过度的投机可能会导致产品质量不均，并形成行业泡沫。 预计酱油和葡萄酒行业的类别红利将在未来五年内继续增长，并且行业规模将迅速扩大。 上市后，随后的郎酒和国泰有望实现快速增长。 酱油和葡萄酒的长期发展将恢复到产品本身。 具有生产能力，质量和渠道运营等综合实力的著名葡萄酒品牌有望赢得竞争。
风险分析：宏观经济低迷，国内流行病反复发生，行业竞争加剧。
（文章来源：光大证券研究）
（负责人：DF398）
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