原标题：万家基金国内宏观：大宗商品价格上涨的政策关注和通货膨胀的上升趋势
国内经济：3月消费物价指数从负数到正数，生产者价格指数加快向上运动。 3月份CPI同比增长0.4％，从2月份的-0.2％反弹至正数范围。 改善情况符合预期。 从结构上讲，猪肉价格的下跌仍然对CPI构成负面影响。 同时，油价服务消费需求的上升和修复导致非食品项目的适度改善。 3月份的服务项目由2月份的-0.1％同比增长至+ 0.2％，核心CPI从2月份的0％同比增长至0.3％。 连续两个月略有改善，反映出居民核心消费者需求的持续缓慢复苏。 3月份PPI的同比增长率从上个月的1.7％急剧上升至4.4％。 一方面，这是由于去年同期的低基数造成的。 另一方面，PPI增长率从上个月的0.8％上升至1.6％。 增长率大大加快了。 从结构的角度看，生产价格和生活水平有所提高，生产资料的提高幅度更大。有色金属冶炼是加速PPI上涨的主要因素，上游原材料价格的上涨得益于全球需求改善和供应紧张的双重支持。 展望未来，CPI和PPI在第二季度仍处于同一上升窗口中。 CPI的最高点预计为2％左右，PPI预计将达到6％左右。
总体而言，上周宏观层面发生了三大变化：
1.清明节期间的游客人数已明显恢复，但消费者支出的增长相对缓慢。 官方数据显示，在2021年清明节假期期间，全国有1.02亿国内游客旅行，回到了疫情爆发前同期的94.5％。 实现国内旅游收入271.68亿元，同比恢复流行前的56.7％。 消费支出的回收率显然落后于出行次数。 一方面，它受到流行病规范化管理对消费情景的限制。 另一方面，这也与居民的收入尚未完全恢复的事实有关。 从历史上看，家庭消费支出的改善通常滞后于收入增长，并且当前的家庭收入增长尚未在流行之前恢复到原来的水平，这意味着这一轮家庭消费支出的强度可能需要较长时间才能达到。完全恢复到流行之前。
2.国内生产者价格指数（PPI）通胀上升速度相对较快，并且已经出现向下游传播的迹象。 3月份的国内通货膨胀数据显示，PPI价格上涨幅度明显加快。 3月份，PPI环比增长至1.6％，与2016年12月的历史高点相同。PPI上升斜率的加速主要受到原油，黑油和原油价格的影响。有色金属等待散货价格的快速上涨。 同时，上游原材料价格向下游产品价格传导的迹象体现在以下几个方面：1）PPI服装产品出厂价环比从0％扩大到0.3％，环比显然超出了季节性。 从下游看，CPI服装价格也有一定程度的上涨； 2）PPI耐用消费品价格从上月的-0.2％大幅上涨至0.3％，这与上游家电和汽车原材料的价格上涨密切相关。 展望未来，新兴市场的流行将再次反弹，这仍将打扰大宗商品的供应。 同时，美国财政刺激效应被释放，国内进入春季建设窗口被叠加。 PPI仍处于上升通道。 但是，原材料向下游的传输可能会继续推动下游消费品的价格被动地上涨。
3.政策对大宗商品价格的关注增加了，货币政策约束进一步加剧，当前工业产品价格的上升速度明显更快。利率会形成明显的挤压。 另一方面，一些下游行业也反映了成本驱动的价格上涨。 在这种情况下，最近的金融稳定委员会会议第一次强调“保持价格稳定，特别是大宗商品的价格趋势”。 该声明值得密切关注：由于当前的大宗价格上涨同时具有需求和供应两个方面的因素，同时，上游价格上涨向下游传递的风险有所增加，但是国内经济的上游和下游需求修复是仍然不平衡，这意味着货币政策的约束已经增加，但是可以实施的空间仍然相对有限。 如何协调政策以缓解大宗商品的上行压力需要进一步观察。
在接下来的时期，需要注意的因素包括：全球流行情况，疫苗接种情况，3月（星期三）的财务数据以及第一季度（星期五）的经济增长。
国内经济和高频跟踪
下游：商品房销售保持弹性，而汽车销售持平。 自4月以来，有30个主要城市房地产日均销售面积为511,000平方米，比2019年同期增长22.9％。房地产销售保持稳定，3月同比增长18.5％，2月同比增长26％。 汽车销售相对平稳，3月的第四个星期日的平均零售量为75,000辆，比2019年同期增长-1％。3月的乘用车销售与2019年相比同比增长1％ ，并且2月同比增长7％。
中游：螺纹钢库存仍然耗尽，高炉开工率仍然很低，钢价上涨，水泥上涨。 自4月以来，高炉开工率进一步下降至60.4％。 线程库存已加快。 在4月的第二周，螺纹钢库存减少了55. 70,000吨，至1,115万吨。 上周，螺纹价格上涨了4.1％。 上周水泥价格上涨了1.6％。
上游：原油下跌，铜，锌和铝上涨。 上周，布伦特原油下跌2.3％，至62.5美元。 LME铜上涨1.7％，LME铝上涨2.5％，LME锌上涨1.2％。
通货膨胀：蔬菜价格下跌，猪肉价格下跌。 自4月以来，蔬菜价格下跌了2.4％，猪肉价格下跌了8.4％。
关键高频数据跟踪（4月11日更新）
注：商品住房和汽车销售的21年同比基数是2019年。商品住房销售是指30个大中城市，螺纹钢库存包括上海的所有仓库，原油价格为布伦特原油。 此外，商品房销售与国家统计局发布的国家月度数据有所出入，高频数据目前仅作方向性参考。
（来源：中国科技新闻网）
（负责人：DF358）
郑重声明：Oriental Fortune.com发布此信息的目的是传播更多信息，而与该立场无关。