原标题：PPI飙升，CPI上涨，您是否认为价格上涨了？
3月，上部，中部和下部的价格上涨略高于预期。消费物价指数同比增长0.4％，从上个月的下降到上个月的增长，预计将增长0.2％；生产者价格指数同比增长4.4％，比上月增长2.7个百分点，预期增长3.3％。
CPI一般保持稳定，并且年底可能会出现一波上升趋势
总体而言，在两党需求和供给反弹的博弈下，3月份CPI继续稳定增长，但幅度有限。
CPI从下降转为上升，主要是由于以工业消费品为代表的非食品价格上涨。油价受国际油价上涨的影响，3月份环比涨幅对3月份CPI的回升起到了支撑作用。汽油和柴油价格同比分别上涨11.9％和12.8％。 服务价格已从上个月的0.1％下降到上一年的0.2％。
食品价格下跌是CPI同比涨幅有限的主要原因。 水果和新鲜蔬菜的销售增长更多与季节性因素和供应回升有关-该国许多地区的天气转暖和温度回升，支持了蔬菜种植和供应的增加，从而推动了部分需求，但整体价格也相应回落。
自2月以来，商务部的消费统计数据农产品价格指数（蔬菜）连续七周下跌。 3月份蔬菜平均价格环比下降12.9％，猪肉价格持续下跌，这在一定程度上抑制了3月份的CPI，并且CPI的复苏可能受到限制。
在4月及以后的日子里，随着温度的持续升高，供应恢复的作用将增强，基数不低，这将抑制CPI的同比增长，但是消费者和服务提供商很有可能会出现这种情况。行业需求将继续回升，带动3月份CPI同比增长。 此外，在第一季度，仔猪受到冬季天气和流行病的影响，死亡率增加，供应减少，这可能会推动将来猪的价格上涨。
总体而言，未来的基础效应和抬尾因素将减弱，CPI的同比趋势将回归经济复苏的逻辑。 在供应回升，生猪周期整体低迷以及油价上涨的综合作用下，CPI在年内将保持同比稳定增长，到2015年，上升趋势可能较小。在今年年底。
PPI尚未完成
PPI同比增长4.4％，比上月上升2.7个百分点。 预期月度将分别增长3.3％和1.6％，创下2016年12月以来的新高。PPI超出预期的原因是，除了季节性因素（例如基本影响，提尾因素和增加）之外，春节后的生产（PPI在2020年3月同比下降1.5％），更多是由国内外工业需求的增长带动的，尤其是国外大宗商品价格的上涨给国内进口带来了更大的压力。
在工业部门的上，中，下游的不同环节中，上游增长最大，其次是中游，下游增长最小，但增幅明显高于下游工业消费者产品。 其中，国际油价保持较高水平，带动了国内石油相关产业价格上涨的扩大。 上游石油天然气开采行业价格环比上涨9.8％，石油，煤炭及其他燃料加工业价格同比上涨5.7％，化工原料和化工产品制造业行业价格环比上涨5.3％，涨幅分别提高了2.3、0.8和3.2个百分点。 中游地区的铁矿石，铜和铝等金属的国际市场价格继续上涨，带动了国内钢铁，水泥和工业产品的价格上涨。
未来，PPI持续上升是一个高概率事件。 我们预计国际商品价格的持续上涨将对国内PPI产生更大的影响，PPI在短期内将不可避免地加速上升。 海外供应能力的增加以及国内原材料和资源进口的增加将加剧这种上升趋势。 人民币升值已经暂停，前一时期减少国际通货膨胀的作用也在减弱。 总体而言，上半年PPI的上升趋势比较明显。 生产者物价指数的上升趋势将对工业企业的中，上游企业的盈利能力产生短期的改善作用，进而促进投资活动的增加。 合理范围内的价格上涨有利于经济复苏，但如果未来的持续上涨不能被全球供应能力的恢复所抵消，则有可能推高海外和中国的生产成本，这将对整体复苏产生打击。 ，尤其是中下游的恢复。
在滞胀的隐忧中，宏观经济政策应如何应对？
从PPI上升的角度来看，成本提升和需求拉动这两个因素是同时存在的。 国际市场流动性的松动促进了上游成本的增加，而工业部门的内部补充和投资需求却增加了。 未来，如果继续存在成本驱动因素，则在一定程度上抑制了产业链各环节的价格上涨，进而抑制了随后的经济复苏。 尽管经济仍处于复苏阶段，不能被称为“滞胀”，但上游作为整体供给方，其价格上涨可能对下游产生更明显的成本推动作用，PPI明显高于下游。 CPI本身，也反映了下游需求。 相对不足，因此存在“准滞胀”现象的担忧。
从历史上看，宏观政策滞涨通常是积极的财政政策和紧缩政策。货币一方面，该政策控制了货币的过度发行，并抑制了上游的价格上涨；另一方面，财政上的积极性刺激了中下游的需求回升。
例如，在1980年代初期，在美国里根政府执政期间，面对石油危机造成的滞胀，他们坚决采用补给制。 一方面，货币政策收紧。米德兰沃尔克总统在1979年9月至1980年3月的六个月内成立了联邦政府。基金利率从11％增加到20％； 另一方面，进行了大规模减税和税制改革，最高税率从70％降低到28％（某些高收入者的最高税率是33％），这大大削弱了税收进度。 为了提高个人储蓄能力，激发人们的工作热情，提高对企业投资的能力和热情。
从历史上看，中国的货币政策通常不依赖于PPI，而是更加关注CPI。 但是，在年内CPI不高于3％甚至不高于2％的前提下，货币政策的方向绝对不会因为CPI而改变。 目前，PPI对货币政策的影响可能会比往年更大。
此外，2020年的经验告诉我们，工业部门对货币政策更为敏感，服务业和消费对货币政策并不敏感。 因此，当中央银行全面收紧货币政策时，不必担心它将显着抑制消费的复苏。
实际上，自今年年初以来，信贷方面的货币政策已经开始收缩。 中央银行采用了宏观审慎管理，窗口指导，甚至直接业务管理。银行的信用配额控制，信贷扩张的微观控制。 仅仅是实体经济中对信贷的需求非常强劲，导致金融数据显示出持续的扩张。
从这个角度来看，中央银行持续进行总体边际收缩的可能性正在增加，特别是在信贷方面，信贷扩张的速度可能会下降。 但是，考虑到在复苏过程中住宅部门和中小型企业部门仍然存在弱点，预计未来结构性货币政策的强度将继续增强。 例如，最近的国务院常务会议提议将推迟将包容性小微企业贷款的本金和利息的支付期限延至年底； 中央银行最近发布了几份文件，以加强对信贷投资的指导，同时，对农村消费金融监管政策的表达进行了细微的调整。 。
（资料来源：Caijing.com）
（负责人：DF545）
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