原始标题：摩根大通（JPMorgan Chase）的重磅预览：这是拜登（Biden）接下来的100天
概括
[JPMorgan Chase’s heavy announcement: This is Biden’s next 100 days]当地时间4月7日，摩根大通（JPMorgan Chase）举办了两次在线投资者研讨会，讨论了拜登政府未来100天的工作重点及其对策。 宏观和市场的潜在影响。 （黄金十数据）
当地时间4月7日，摩根大通举行了两次在线投资者研讨会，以讨论拜登政府未来100天的工作重点及其对宏观和市场的潜在影响。
以下是摩根大通的分析员战略家和经济学家在研讨会上提出了十个结论：
1.美国经济增长正进入繁荣时期，这将带来积极的溢出效应。
摩根大通经济研究小组估计美国第二季度经济增长将达到9.5％，第三季度将达到8.3％，年增长率将降至6.3％。
尽管利率上涨，美元可能面临上行压力，从美国进口的积极溢出效应和美国的经济繁荣对世界其他地区都是有益的。 尽管全球疫苗的分布不平衡，但由于未来3-6个月的产量增加，即将到来的疫苗供应浪潮将改善世界其他地区的增长前景。
2.流行病之后的经济复苏与2008-2009年全球金融危机之后的复苏有很大不同，因为中美两国都将缩小产出差距，并可能在2022年底之前实现充分就业。
JP Morgan Chase的经济学研究小组认为，到年底美国的失业率将达到4.5％，这与全球失业率在全球范围内下降到9.5％左右的情况截然不同。金融危机。 这次，米德兰储备银行和其他中央银行暂时可能不会坚决维持加息。
另一个重要区别是，美国没有过多的支出，也没有积压的耐用品，尤其是像全球金融危机之后的房屋问题。 取而代之，美国家庭资产负债表的改善带来了不利因素，多余的积蓄正在积累。
然而，新兴市场将首当其冲。 疫苗接种速度缓慢和财政空间有限，导致新兴市场国家（中国除外）的增长率比流行前低了约4％。
3.去年，以中国为首的错综复杂的全球经济复苏现已转移到美国，并将于今年晚些时候进入欧洲。 这支持市场复苏，风险资产将继续受益。
全球环境仍然有利于风险资产，而全球国内生产总值超速发展，持续的政策支持，疫苗接种和经济重新开放都有利于风险资产。 另一方面，不同步的全球经济复苏也防止了广泛的资产泡沫。 如果复苏同步进行，则可能意味着美国国债收益率可能过度上升，这将对风险资产类别（尤其是股票乘数）的估值产生负面影响。
风险资产的头寸仍低于历史平均水平。摩根大通（JPMorgan Chase）的股票策略研究团队预测，今年的波动性将下降，这将有助于系统的投资者增加其头寸，不仅包括股票，还包括其他风险资产，例如大宗商品和新兴市场资产。
我们继续偏爱周期性行业，并相信能源行业仍然具有吸引力。 尽管关于资产泡沫的讨论很多，但很难在整个股市中看到泡沫，但是某些价格在短时间内上涨了三倍以上的细分市场可能正在经历泡沫，例如清洁能源在创新的ESG行业中，太阳能以及电动汽车，以及加密资产和SPAC。
4.对通货膨胀率上升的担忧将继续存在，总体通货膨胀率将上升，但实际通货膨胀率仍将滞后。 我们认为实际的通货膨胀不会发生系统变化。
尽管市场可能继续考验米德兰楚的决心，但是美联储仍将明确表示可容忍的通货膨胀率过高，并继续说直到至少2022年才会继续进行。利率正常化。我们仍然相信，直到2024年初，米德兰储备银行将首次提高利率。
最近整体通货膨胀的反弹很大程度上是由于能源价格上涨。 尽管商业调查可能表明通货膨胀率进一步上升，但调查数据与通货膨胀率未来变化之间的关系通常较弱。
5.拜登政府将继续专注于增加支出，以刺激2022年中期选举之前的快速经济发展。 即使增税计划未能通过，拜登政府也可能会在9月底之前使用预算调整流程通过基础设施法案。
民主党人同时控制参议院和众议院的能力可能会在2022年发生变化。他们希望利用最新一揽子刺激方案通过后迅速出现的一波支持浪潮，并扩大疫苗的范围，以最大程度地提高疫苗接种率。基础架构计划的规模。
由于众议院席位数量意外，共和党人也对自己的立场更有信心。 随着共和党参议员罗伊·布朗特（密苏里州），罗伯·波特曼（俄亥俄州）和帕特·杜梅特（宾夕法尼亚州）即将退休，参议院的前景更加不确定。
尽管众议院议长南希·佩洛西（Nancy Pelosi）表示，她希望看到基础设施配套在8月份的休会期之前通过，但最后期限很可能会在9月中旬至下旬。 届时，《美国地面运输维修法》（简称FAST法）将到期，而《美国救援计划》的额外失业救济金也将到期，加上债务上限将在7月31日到期。这些都需要国会采取行动。
6.美国参议院最近关于预算调节过程的裁决可能会成为参议院的“革命”。
预算对帐流程允许法案在参议院以简单多数获得通过。 新的裁决意味着民主党人可以尝试使用预算调整来通过大多数基础设施法案，尤其是那些与社会公平有关的法案。
但是，乔·曼钦（Joe Manchin）等民主党参议员对今年再次使用预算对帐流程有所保留。
7.拜登极不可能将公司税率提高至28％，更有可能将其提高至22％至24％。
如果将美国公司税提高到28％，则包括州税在内的税率实际上将提高到33％。 财富税也不太可能获得批准。 逆转目前对高收入者影响最大的州和地方税（SALT）上限，不仅不受欢迎，而且成本高昂。
鉴于参议院和众议院的弱势优势，民主党人不能在参议院中输掉任何一票，也不能在众议院中输掉超过3-4票。 实际上，许多民主党人都不愿在2022年中期选举之前增加税收。
8.市场将继续关注美国债券收益率无序上涨的风险，因为估计的3.8万亿美元的预算赤字将需要3万亿美元的净新美国国债供应，人们仍然感到担忧现金周转能顺利吸收吗？
我们的美国财政部团队预测，到今年年底，十年期债券的收益率将为1.95％。 空头头寸集中在7年期和20年期。 关于补充杠杆率（SLR）到期和终止的影响，我们的讨论仍在进行中，尚未得出任何结论。
9，信用市场一直不受较高的利率，股票和大宗商品波动的影响，这在很大程度上要归功于积极的技术因素。
尽管投资者仍不确定通货膨胀是有序还是无序，但发行趋势似乎反映出公司对未来信贷市场状况的乐观看法。 拜登政府的新支出计划为信贷市场提供了支持，美国国债收益率也对通货膨胀做出了适当反应。
但是，这场辩论可能正在进入一个新阶段。 拜登宣布了一项增税计划，以支付其超过2万亿美元的基础设施成本，这可能会影响人们对刺激措施可能消退的预期。
10.尽管有新兴市场货币其本地市场的表现相对动荡且糟糕，随着美国利率继续上升，这种情况可能会持续下去，但新兴市场的信用估值仍然具有吸引力。
我们的新兴市场股票策略师回顾了11年的历史（自全球金融危机以来），并确定了一段时期，美国10年期美国国债的收益率增长了50个基点以上。 在此期间，新兴市场股票收益平均增长了3.4％（以美元计）。 新兴市场股票仅在8个时期中的2个时期下跌（25％）。
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（来源：黄金十大数据）
（负责人：DF537）
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