原标题：南财快速评论：CPI转向正数但小幅下降，PPI涨幅超过预期
今天，国家统计局发布了3月份的经济数据，消费物价指数有点积极，生产者价格指数超出预期。
CPI和核心CPI同比略有上升，非食品环比变化比上一时期强。 3月份CPI和核心CPI同比分别为0.4％和0.3％，CPI环比为-0.5％，比上月下降1.1个百分点。 其中，粮食较上月下降3.6％，这与春节后生猪价格和蔬菜价格的大幅下跌有关； 非食品类月环比增长0.2％，增速收窄0.2个百分点，略低于可比年度的0.5％，这主要是由于与运输和通讯相关的项目增加，而生活服务，教育，娱乐等方面的增长。逐月变为负数。
进口通货膨胀对CPI的直接影响主要体现在运输燃料上，间接影响逐渐体现在耐久消费品中，但是这两项的权重并不高，对CPI的总体影响可能相对有限。 疫情过后，在基数较低和线下消费修复的共同作用下，第二季度CPI通胀可能会逐渐上升，但这种趋势是不可持续的。 核心消费者价格指数主要是修复的，涨幅相对有限。
PPI同比增长并超过了市场预期，并且按月增长有所扩大，这显然是由石油，有色金属和黑链推动的。 3月份，PPI同比增长4.4％，同比增长2.7个百分点； PPI同比增长0.8个百分点，同比增长1.6％。 在主要类别方面，生产资料环比增长2％，增长0.9％，这主要是由于上游原材料的增长； 生活资料的环比增长从持平增加到0.2％，这主要是由于服装和耐用消费品的增加。
从月度角度看，石油开采，石油加工，化学原料，黑色金属冶炼和有色金属冶炼的价格大幅上涨，约占PPI增长总额的80％。 这与海外需求的加速修复以及国内供应的预期收缩是一致的。 ，铝和钢的价格密切相关。 随着海外恢复的加速和中国工作的恢复，PPI仍在加速充值。 随着房地产法规和政策退潮的影响逐渐显现，PPI可能在年中开始逐渐下降。
因此，预计CPI通胀将继续分阶段上升，这不是影响流动性的核心因素。 在“结构调整”和“风险防范”下，货币流动性也不是紧缩趋势的基础，不断上升的通胀预期等可能会干扰交易行为，但不会改变利率长期债务收益率呈下降趋势。
（作者为开元证券首席经济学家）
（来源：《 21世纪经济报道》）
（负责人：DF544）
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