CPI在3月份疲软，PPI继续超出预期专家：大宗商品仍将上涨，但潜力将减弱

原标题：3月份CPI疲软，PPI持续超出预期专家：大宗商品仍将上涨，但潜力将减弱

　　生产者价格指数一方面，吴朝明预测，未来全球国际大宗商品价格仍有上涨的空间，但涨幅最大的加速期已经过去。 从第二季度开始，PPI很可能会开始“突破6”过程。 陶川认为，这一轮生产者价格指数的最高点是5.3％，它将在5月至6月达到最高点。

4月9日，国家统计局宣布中国3月消费物价指数从负数到正数，同比增长0.4％，2月份CPI同比下降-0.2％。 从月度角度看，由于春节后需求季节性下降，CPI从上月的0.6％上升至0.5％的下降。

值得注意的是，猪肉价格下降了18.4％，这使得CPI同比下降了约0.45个百分点。 食品价格比上月大幅下降拖累了CPI的反弹。 统计局还宣布3月份PPI同比增长4.4％，比2月份增长2.7个百分点，是自2018年8月以来的新高。

　　东吴证券宏科长分析员陶传在4月9日对《时代金融》表示，目前的数据显示CPI疲软，PPI继续超出预期。财新证券首席经济学家吴朝明预测CPI全年将呈上升趋势。能量源去年“猪周期”主导的食品价格将在经济复苏下转变为服务价格，但受实物需求的影响，它们仍在恢复过程中，全年通货膨胀率处于中等水平。

就物价指数而言，吴朝明预测，未来全球国际大宗商品价格仍有上涨的空间，但涨幅最大的加速期已经过去。 预计PPI在这一年将经历一个加速上升然后回到稳定下降的过程。 从第二季度开始，PPI很可能会开始“突破6”的过程。 陶川认为，这一轮生产者价格指数的最高点是5.3％，它将在5月至6月达到最高点。

CPI转向正值并不意味着通胀即将到来

从月度角度看，由于春节后需求季节性下降，CPI从上月的0.6％上升至0.5％的下降。 由于天气转暖，市场上有大量新鲜蔬菜，价格从上个月的1.8％上涨到了14.5％的下跌； 生猪生产继续恢复，猪肉价格下降了10.9％。 春节后，消费者需求下降了，牛肉，羊肉，鸡肉和鸭肉的价格水产品和新鲜水果的价格都从涨到跌。

陶川认为，春节后CPI价格环比下降是正常的季节性现象。 其中，新鲜蔬菜和猪肉比上月下降了10％以上。 主要原因是供应急剧反弹。 值得注意的是，猪肉价格下降了18.4％，这使CPI下降了约0.45个百分点。

陶传进一步补充说，猪肉价格在去年第一季度处于历史高位，基数效应已经成为拉低CPI的重要因素。

财新证券首席经济学家吴朝明指出，本月CPI同比由负转正，主要是由于非食品价格上涨所致。汽油柴油价放宽对流行病的预防和控制的限制措施后，该国边界的增加以及服务价格的上涨。

在流行病放缓的背景下，随着旅游业的复苏，机票价格已大幅上涨。 陶川说，服务价格可能成为随后CPI上涨的重要边际力量。

应该指出的是，CPI上涨并不意味着通货膨胀即将到来。 “目前仍处于较低水平。运输，通讯，烟草和酒精的明显增加与控制流行，经济复苏和需求增加有关。这也具有去年基数较低的影响。” 中国邮政储蓄银行中国财政科学研究院研究员，博士后研究员楼飞鹏告诉《时代金融》。

上游原材料价格上涨是主要原因

根据国家统计局的统计，从每月来看，由于国际大宗商品价格上涨等因素，PPI上涨了1.6％，比上月上升了0.8个百分点。 其中，生产资料价格上涨2.0％，提高0.9个百分点； 生活资料的价格从上月的持平变化为上涨0.2％。 统计局调查的40个工业行业中，有30个价格上涨，涨幅达75％。

国际原油价格持续上涨，带动国内石油相关产业价格上涨扩大。中国石油天然气开采业价格上涨9.8％，石油，煤炭和其他燃料加工业价格上涨5.7％，化学原料和化学产品制造业价格上涨5.3％，分别上涨2.3％，0.8％和3.2％个百分点。 受进口铁矿石价格上涨，国内工业生产和投资需求增加的影响，黑色金属冶炼及压延加工业价格上涨4.7％，增幅提高了2.4个百分点。

吴朝明分析说，上游原材料价格上涨是3月份PPI上涨的主要原因。 “原因有二：一是去年的价格结转因素贡献了约20％的涨幅，二是商品价格的增长贡献了近80％的涨幅，上游原材料的价格上涨了主要原因。”

对于公众对上游原材料是否会传递到下游的担忧，吴朝明的观点表明，目前的数据表明，通货膨胀压力向上游和下游的传递是有限的，主要集中在交通运输等一些领域。 ，燃料和化纤制造业受到原油价格上涨的影响。 受金属价格上涨的影响金属制品行业等，而其他行业的价格则保持稳定。

3月份的PPI同比创下2018年8月以来的新高。 陶川说，由于国内生产者价格指数对大宗商品的反映滞后，3月份生产者价格指数的上升主要反映了2月份大宗商品的快速增长。 展望未来，陶川预测PPI将比4月份的前一个月有所放缓，但将继续同比增长。

除了大宗商品价格上涨外，《捷棉新闻》援引浙商证券首席宏观分析师李超分析说，未来的供应限制也是PPI上升的主要驱动力。 “为了实现碳中和的目标，一些碳排放量较大的主要行业可能面临限制生产的压力。需求方面基本稳定，而供应方面则受到影响。由此产生的供需缺口将推高碳价格。工业产品。上升，并将PPI向上拉。”

在这方面，民生银行研究所高级研究员，区域经济研究中心副主任应锡文对《泰晤士报》财经进行了分析。 碳中和有一定影响，但更多是预期的和长期的影响。 此外，在流行情况下，全球需求的恢复要快于供应的恢复。 作为商品上涨的重要因素，PPI在未来几个月内将继续承受压力。

吴超明还说，碳中和目标对生产者价格指数的影响首先是缓慢的变量。 受影响的主要行业不是悬崖式的减产，而是未来10-40年逐步减少的碳排放量。 其次，减排技术进步将减轻生产限制对供应的影响，即生产相同的产品产量，减排技术进步可使企业排放更少的二氧化碳，而对产能供应限制的影响可能不会与预期的一样大。

（来源：时代金融）

（负责人：DF544）