原标题：南财快速回顾：深圳和深圳证券交易所合并，以更完善的多层次资本市场更好地为实体经济服务
4月6日，深圳证券交易所的主板与拥有17年历史的中小企业董事会正式合并。 合并后，主板和中小板上市公司总数将超过1,470家，约占A股上市公司总数的35％，总市值将超过23万亿人民币，约占A股市场的30％。 可以说，此次合并有利于以主板和创业板市场为主要市场结构的深圳证券交易所的形成，新主板和创业板的形成各有侧重，各有所长其他。 企业提供更好的金融服务和支持，有利于在多层次的资本市场体系的基础上进一步增强资本市场服务实体经济和服务优质发展的能力。
自2004年成立以来，深交所的中小企业板块就一直定位在主板上，并在主板体系的框架下运作。 推进自主创新，促进产业转型，拓宽中小企业直接融资渠道，逐步探索多层次发展。 在资本市场和其他领域进行了一系列有用的探索和尝试。 随着上市公司数量的不断增加，中小板细分市场的领导者起到了明显的示范作用，营收保持稳定增长，但在市场价值上已逐渐与主板同化。 ，公司特征，交易方式和市场表现。
另一方面，尽管深圳证券交易所主板在服务提供方的结构改革方面取得了显著成绩，但近三年来一直没有持续改善。新c发行和上市以来，主板结构已经固化了很长一段时间。 从更长远的角度来看，自2001年以来，深交所主板的发行和融资已由中小板和创业板取代。 上市股票不超过10股。 主板市值约为9万亿元，仅是中小板的市值。 规模的2/3，已落后于创业板市场价值规模。
可以说，在资本市场工具不断整合优化，资本市场改革不断深化的背景下，深交所主板与中小板合并将有助于巩固差异化定位。深圳证券交易所主板和创业板董事会，加强发行和融资功能，提高直接性。 融资效率有利于改善监管系统之间的联系，统一监管标准，降低监管成本并避免监管套利。 有望在提高上市公司质量，深化资本市场股份制改革的基础上，全面实施和逐步实施登记制度改革。 进一步促进深圳证券交易所的全面发展，增强深圳证券交易所的竞争力，促进建设高素质的创新型资本中心和世界一流的交易所。
目前，中小板上市公司以传统产业，制造业龙头企业，中小企业稳定发展为主导。 行业结构，规模和发展阶段与主板相似，传统行业中的公司数量相对较多。 相应地，经过改革的ChiNext主要服务于增长型创新企业，并支持传统产业和新技术，新兴产业，新业务格式和新模型的深度集成。 我们预计合并后的两个董事会以及创业板，创业板和科技创新板将明显区分定位和发展，并促进深圳证券交易所和上海证券交易所进一步形成互补和共同推进的适度竞争格局。
根据科学和技术创新委员会的出色增量改革经验，作为股票市场注册制度改革的先驱，创业板市场从事发行和承销，估值和定价，信息披露，注册监管，再融资和嘛改组，退市机制和主要责任分配等基本制度发生了全面变化。我们认为，在“两统一四不变”的原则下，稳步推进主板与中小板的合并，科技创新委员会和创业板的改革将为多元化和包容性的注册制度设定发行和上市条件，并增加投资。 市场，放宽涨跌幅限制，提高证券借贷效率，优化再融资和并购可以预期，试点制度，除名制度的完善以及过渡时期的明确化将以更加精确，有效，务实和协调的方式促进基本制度的深化。 有望为登记制度改革的全面实施和逐步实施积累并提供更多信息。 有许多宝贵的经验，有望更好地增强市场活力和弹性，更好地促进资本要素的市场化配置，更好地服务于中国特色社会主义第一个示范区的建设，粤港的建设。港澳大湾区及国家整体战略发展。
新时代，新常态的中国经济正在呼唤新的质量，新的效率和新的动力。 两块板的合并有利于改善顶层设计，加强系统供应，弥补结构缺陷并释放市场潜力。 这有利于加速创建良性资本市场生态，有效增强市场主体的改革意识，有利于建立和发展满足不同程度的满足感。 大规模的实体经济需求和活跃的多层次资本市场，有利于大大提高资本市场的资源配置效率，增加直接融资体系的深度，广度和实力以及资本市场对新兴市场的金融支持。工业和实体经济。
两板合并的背后是进一步建立，建设和完善结构清晰，定位准确，特色鲜明，服务多元化，功能重大的多层次资本市场体系的任务和要求，将更加充分地利用这一体系。比2021年的政府工作报告要高。 “十四五”时期强调完善企业创新服务体系，促进资源要素畅通流通，深化金融供给侧结构，符合资本市场等级制度的作用和市场主体融资渠道的扩大。年计划”和2035年长期目标概述。 性改革的方向也相同。 这不仅可以改善资本市场的融资功能，定价能力和资源配置效率，而且可以成功地建立一个规范，透明，开放，动态，有弹性的高水平资本市场，从而促进更好的资本发展。市场和金融体系。 服务实体经济，促进中国经济的高质量发展。
（作者是华兴证券（香港）经济学博士，首席经济学家兼首席战略官。分析员）
（来源：《 21世纪经济报道》）
（负责人：DF070）
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