概括
[US debt shock wave eases April value stock growth stocks or simultaneous rise]分析师普遍认为，进入4月份，从增长到价值的轮换可能会放缓。 先前的轮换充分反映了美国经济复苏的大部分好消息。 将来，成长型股票有望迎头赶上。 更关键的是，美国债券收益率的快速上升可能已经结束，对股市的影响将减弱。 （中国商报）
4月初的假期过后，不久将开始新的一轮交易。 尽管三月份市场动荡，从美国国债的冲击波到增长向价值的轮换，然后是黄宏发的头寸激增震惊华尔街，标准普尔500指数仍然在4月突破了历史高点4000点。愚人节，收于4019.87点。 尽管A股仍在盘整，但已逐渐稳定并上涨。
CBN采访的投资经理和策略师普遍认为，从增长到价值的轮换可能会在4月份放缓。 先前的轮换充分反映了美国经济复苏的大部分利好消息，预计未来增长股将开始腾飞。 跟上来。 更关键的是，美国债券收益率的快速上升可能已经结束，对股市的影响将减弱。
美国债务冲击波暂时结束
这一轮全球市场动荡的根本因素是美国国债收益率的快速上升，导致高价值成长型股票受到打击利率向上银行受益于经济重启的股票和周期性股票上涨。
截至上周末，美国10年期国债收益率据报道为1.722％，比今年年初提高了80个基点（BP），比2020年8月的低点高出120 BP。比流行前高1.77％。 大多数机构的年中1.75％的预测是提前完成的，而且速度如此之快以至于市场都没有预期到。
其背后是美国经济的快速复苏以及疫苗的超预期普及。 3月中旬，美国总统拜登宣布，所有成年美国人都将在5月底前接种疫苗。 现在，拜登宣布将加速至4月19日，以便使90％的美国成年人有资格进行疫苗接种。 以前，外界曾期望美国最早在六月和七月完成“羊群豁免”。 根据4月1日发布的数据，3月份美国非农业就业人数增加了916,000，估计增加了650,000。 先前的价值增加了37.9万，失业率从6.2％下降至6％。 就业数据超出预期； 此外，拜登的3万亿至4万亿美元的基础设施计划最早将于今年10月通过立法，这几乎可以肯定，未来两年美国经济的强劲反弹。
在这种情况下，长期以来，价值型股票的表现优于增长型股票，资金从新兴市场流向了美国股票。
“接下来，我们认为资本返回新兴市场需要美国国债收益率稳定。美国10年期国债收益率已升至我们的1.75％的中期目标。我们预计将进入巩固期。” 渣打银行全球首席策略师埃里克·罗伯森（Eric Robertsen）告诉记者。
该机构认为，美国债券收益率将趋于稳定，因为市场价格已充分反映了加息的预期以及经济复苏的好消息。 收益率的上升最初是由通货膨胀预期的恢复驱动的，但最近它是由实际收益率的增长驱动的。米德兰储备银行对未来两年加息的预期已提高了75 BP，而市场在2023年底之前的预期加息幅度则高达100 BP。 “我们认为，美国利率对新兴市场的负面影响并非来自通胀预期的上升，而是来自定期溢价的上升，也就是说，美国10年期国债收益率的攀升远远超过2年期，这体现在陡峭的收益率曲线可能反映了人们的正确性米德兰担心储备金政策的错误或美国债务供过于求，但就目前而言，对吧米德兰储备银行对加息的担忧似乎已经触及重要的阻力位。 罗伯逊说。
值得一提的是5Y / 5Y OIS远期（5Y / 5Y OIS远期）是市场对5年内5年通胀的预期。 利率最近已达到2.5％的高位，根据美联储的“点状图”，2.5％的水平意味着市场已经在很大程度上对整个加息周期进行定价。 渣打银行认为，5年/ 5年通货膨胀掉期利率已上升至可与2013年的锥形发散率相媲美的水平，美国长期美国国债的长期收益率已经超过了美联储的长期预测。
“我认为十年期美国国债收益率将达到约1.75％的峰值。美国国债不仅在技术上已经超卖，而且从根本上看，与其他主要国家的主权债券相比，其价格也开始发生变化。具有很大的吸引力（日本10年期国债收益率仅为0.1％），大型机构将逐步进入市场。” 纽约一家投资银行的高级董事冯磊此前曾对《中国商业报》表示。
全年来看，大多数机构仍认为十年期美国国债收益率将攀升至2％，但并不排除年底时会回落至1.75％左右。
基础设施刺激计划并未对市场造成太大冲击
随着美国债券收益率企稳，外界人士认为，4月份市场可能保持乐观。
“四月，表现情况将变得更加清楚。 美国的通货膨胀高峰可能在第二季度，可能强于预期，但在下半年或明年，通货膨胀将缓解，并且不容易演变为恶性通货膨胀，从而导致政策过早收紧。 “嘉盛集团高级分析员马特·韦勒告诉记者。
该机构认为先前的价值轮换已经过头了。那斯达克尽管100指数即将突破，但如果它突破头和肩膀倒立的领口，它将开始锁定新的高点。 当前的高点是13329.52，但目标将在14384附近。
巧合的是，敦煌资产管理公司投资经理李梦洁也认为轮换过多。 他告诉《中国商业报》，当前市场对周期性资产定价的期望已经很高。 将来，随着疫苗接种的进一步流行，需求水平可能会从制造业转移到服务业。 畅通无阻还可能导致供应的进一步释放，这对于周期性资产和分阶段的通货膨胀可能是不利的。
同时，李梦洁提到，拜登现任政府继续发布增税和基础设施建设政策的细节，或打算提前发布不良信号，并货币政策正式转变后，美国股市泡沫被挤出。 一旦美国股市的风险消除并在明年重新获得收益，民主党在2022年中期选举中的胜利也将增加。
实际上，由于通货膨胀预期对股市的负面影响已在早期阶段反映出来，拜登上周宣布的基础设施刺激计划似乎并不过分影响市场情绪。
现在看来，基础设施刺激计划是“一瓜两食”。 拜登将原始账单分为两部分，两部分的总和已扩大。 据估计，总规模在3万亿至4万亿美元之间，高于此前所说的3万亿美元。
当前发布的第一阶段（总计2.2万亿美元）专注于传统基础设施，第二阶段（大约2万亿美元）专注于“人力基础设施”，将于4月宣布。这两个部分分为10个部分年，并且年均规模相当于当前的美国国内生产总值2％。 这意味着在未来十年中，美国经济将受到对基础设施的长期投资。
现在已经确定了第一阶段的资金来源，即使用公司税为“坚硬的基础设施”提供资金。 根据当前的公司税增加计划（从21％增加到28％），拜登政府计算得出可以在15年内还清帐户。 该机构预计，资本利得税和财富税将与“人力资本基础设施”的第二阶段同时发布。 预计4月份将有更多细节，包括教育，医疗和育儿等纯福利内容。 因为在5月，我们需要开始审查下一年的总体预算。 通过时间可能是十月，这是下一个会计年度的开始。
中金公司据信，2020年中国对美“与基础设施相关的出口”将达到约2,950亿美元，占中国对美出口总额的63％。 如果美国增加其基础设施投资并能够实现，中国可能会从其基础设施相关产品的出口中受益。 从出口规模来看，化学工业产品，机械设备，塑料和橡胶产品，矿产品（例如水泥和玻璃），金属产品和运输设备所占比例较高。 其中，机械设备行业所占比例最大，约占44％，其余五个行业占对美出口总额的15.5％，影响相对较小。
就A股的表现而言，自第二季度以来，公司收益的增长率已大大低于第一季度。 同时，市盈率较低的股票的估值并未上升。 市盈率较高的股票的估值已经过高。基金规模急剧下降，股市限制了增量资金。 但是，该机构认为随后的调整空间不大。兴业证券全球首席策略师张义东说：“从抱团资产何时稳定的角度来看，这次（调整）最快将与4月一样，最慢的可能是5月和6月。低风险偏好的投资者。可以注意某些类型债券的股权资产并防御反击。”
（来源：《中国商业报》）
（负责人：DF546）
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