原标题：就业已经恢复了90％以上，并且在2021年3月对美国非农业数据的评论很容易退出（海通宏观梁中华）
概括
[Haitong macro comments on non-agricultural data for March: employment recovery exceeds 90% and easy exit is on the road]当前美国经济，通货膨胀和就业的总体指标看起来像2008年和2009年，但主要是由于流行病预防和控制对服务业的影响短期压制的结果是，一旦采取了预防和控制措施释放后，美国经济可能会迅速回到2012年和2013年。此外，我们认为，由于高失业率，美国的失业率已经人为地增加了。 一旦失业救济金在第三季度之后减少，美国的失业率也将以历史上最快的速度下降，美联储的宽松措施将更快退出。 因此，美元和美国债券的利率可能会保持上升趋势。 （梁中华宏观研究）
2021年3月，美国增加了916,000个非农业工作机会，远远超出市场预期的647,000个，这主要是由于流行病预防和控制的自由化以及经济的快速复苏。 美国的失业率在3月份回落至6.0％，下降了三个月。 与去年四月的14.8％的峰值相比，下降了8.8个百分点。 在以前的经济周期中，这种快速下降的速度也是罕见的。 实际失业率也回落至6.7％。 美国的薪金同比增长率有所下降，但仍高于流行前的水平。 其背后的原因仍然是失业的结构性失衡，大多数失业者是低薪工人。
当前美国经济，通货膨胀和就业的总体指标看起来像2008年和2009年，但主要是由于流行病的预防和控制对服务业的短期抑制。 一旦采取了预防和控制措施，美国经济可能会迅速恢复到2012年和2009年。2013年的状况。此外，我们认为，由于高失业率，美国的失业率已经人为地增加了。 一旦失业救济金在第三季度之后减少，美国的失业率也将以历史上最快的速度下降。米德兰储备银行的宽松措施将更快撤出。因此，美元和美国债务利率维持上升趋势的可能性很大。
非农业就业超出预期。2021年3月，美国新增了916,000个非农业工作，超过了市场预期的647,000。 在2月和1月，它们分别被修订为468,000和233,000。 自今年1月以来，美国的非农业就业已经连续三个月增加，这主要是由于经济快速复苏和疫苗接种持续加速所致。 目前，美国每天有65,000例新病例（7天移动平均值），已回落到去年10月左右的水平。 疫苗接种仍在加速，目前每天的疫苗接种量高达283万剂（7天移动平均值）。随着疫苗接种的继续加速和流行状况的逐渐改善，预计美国经济复苏的步伐将继续加快。此外，劳动参与率达到61.5％，比上月提高了0.1个百分点。
服务业贡献最大。3月份美国新的非农业就业的主要贡献仍然来自服务业。 服务业增加就业59.7万，贡献65.2％； 商业生产就业增加了183,000，政府就业增加了136,000。特别是，在商品生产中，就业增长的60％来自建筑业（11万人），或者房地产与持续流行有关。 在服务业中，休闲和旅馆业已成为贡献最大的产业，增加了280,000人。 其次的贡献者是教育和卫生服务业（101,000），专业和商业服务（66,000），运输和仓储业也增加了48,000人。 政府就业增长的贡献主要来自地方政府（83,000人）。
就业复苏超9做。与大流行之前的就业水平相比（去年2月），非农业就业已恢复94.5％，其中，商品生产恢复了96.3％，服务生产恢复了94.2％。 进一步看，金融活动中的就业恢复率最高，为99.0％，运输，仓储和公用事业中的就业恢复率接近99.0％；休闲和酒店业的复苏率最低，仅81.5％随着疫情的改善和疫苗接种的加速，该行业将加速其康复。
失业率继续得到修复，永久失业率下降。美国的失业率在3月份回落至6.0％，下降了三个月。 与去年4月的14.8％的峰值相比，下降了8.8个百分点。 在以前的经济周期中，这种快速下降的速度也是罕见的。 实际失业率（考虑到失业分类错误，修订后的失业率）也降至6.7％；但是，需要提醒的是，总体失业率仍然高达10.7％。3月，临时失业人数继续下降至202.6万人，比上月减少了203,000。 永久性失业人数也下降至343.2万人，较上月减少了65,000，但永久性失业所占比例增加至55.1％，为2017年2月以来的最高水平。
工资增长略有下降，结构分化依然明显。3月份，美国私营非农业雇员的平均小时工资环比下降0.1％，比上月下降0.2％。 同比增长4.2％，比上月下降1.0％。薪金同比增长率有所下降，但仍高于疫情爆发前的水平。 其背后的原因仍然是失业的结构性失衡，大多数失业者是低薪工人。根据美国经济追踪数据，截至2021年3月5日，收入最高的群体的就业率仅比去年1月下降了0.4％，而收入最低的群体的就业率仍下降了29.2％。此外，3美国私营非农业雇员的每周平均工作时间为34.9小时，比上个月增加0.3小时。其中，建筑业的最大工时增加为1.3小时； 其次是休闲和酒店业0.7个小时，采矿业0.6个小时。
展望未来，随着新一轮财政刺激措施的逐步实施，疫苗接种工作将继续加速，预防和控制措施逐步放开，经济复苏将继续加速。美国3月ISM制造业中小企业该指数升至64.7％，为1983年以来的新高。随着防控措施的出台，这一轮美国通货膨胀的速度和幅度可能会非常快地上升。尽管米德兰储备银行已经提高了对通胀的承受力，但总体通胀水平仍超过3％可能会产生重大影响，而通胀本身的上升将导致更快的工作修复，变动米德兰储备金对经济前景的预测。 从历史上看，美联储不会等到失业率降至最低水平后再开始紧缩。
当前美国经济，通货膨胀和就业的总体指标看起来像2008年和2009年，但主要是由于流行病的预防和控制对服务业的短期抑制。 一旦采取了预防和控制措施，美国经济可能会迅速恢复到2012年和2009年。2013年的状况。此外，我们认为，由于高失业率，美国的失业率现在人为地提高了。 一旦失业救济金在第三季度之后减少，美国的失业率也将以历史上最快的速度下降，美联储的宽松措施也将以更快的速度退出。利率维持上升趋势的可能性很大。
（来源：梁中华宏观研究）
（负责人：DF506）
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