概括
[Eight major institutions on the market: the peak of pessimistic expectations has come to the fore. Strategically still need to focus on defense]本周上海股票指数收盘上涨0.4％，下周A股将如何运作？ 我们编制了主要机构的最新投资策略，供投资者参考。
本星期上证指数收盘上涨0.4％，下周A股将如何运作？ 我们编制了主要机构的最新投资策略，供投资者参考。
中信证券：悲观预期达到顶峰4月基本面破裂
假期过后，投资者的谨慎情绪逐渐增强。 当前的悲观预期已达到顶峰，市场底部已确认，投资者情绪和行为将在4月份趋于平静，但市场需要一段时间才能形成新一轮的持续上涨，基本面将取代流动性它已成为一个突破性因素。 中国稳定增长的积极因素不断积累。 海外复苏强劲的预期已被向下修正，配置应继续转移至新的主线，从配置的角度来看，在机构股均值回归之前，我们将继续积极调整位置并添加四个新的主线。 一是经过本轮市场调整后具有较高性价比的增长部门，例如半导体设备和军事工业，其二是流行病。 损坏的板，例如旅游酒店在航空等领域，第三个是受益于海外需求回升的品种，例如汽车配件和家用电器，第四个是有望在第一季度报告中继续繁荣的品种，例如有色金属。金属和化学品。
海通策略：今年与2018年不同。这次是牛市中后期的回撤。
①18年市场下跌的根源是企业利润连续7个季度反弹然后下降。 这次，利润仅反弹了2-3个季度，宏观和微观流动性都优于18年。 ②今年更像是2007年的弱版本和10年的强版本。 企业利润的回升幅度小于2007年，宏观政策环境好于10年。 ③这种下降是牛市中后期的回撤。 原始样式将保持不变，并且将强调智能制造+大众消费。
君主战略：坚信上一时期的快速下滑不会重复结构配置是当务之急
市场为下行风险定价过高。 美国债券收益率的上升和信贷周期的放缓基本上是由于经济复苏步伐缓慢而引起的，价格已得到充分体现。 我们坚信，前期的快速下降不会重演，而要维持震荡格局的判断，结构分配是重中之重。 当前全球原材料周期的持有量相对较低，因此具有防御性，并且在预期范围内没有有利可图的违规行为。 看长期购买基于技术的增长，看短期购买碳中和周期。
安信策略：这一轮反弹应被视为季度报告。 该策略仍然需要专注于防御
根据安信战略陈果等人的最新观点，我们最近与机构进行了沟通，越来越多的机构认为，过去的市场急剧下跌，并且已经在出现反弹。 我们仍应将这一轮反弹视为季度报告，其性质仍是战术性的。 我们仍然认为，在完成A股估值修正之前，该策略仍需采取防御措施，总体结构应有所倾斜。 对于具有较高的价值和利润增长速度和空间匹配度的品种，对股票估值的容忍度必须比去年严格得多，并且股票选择需要扩展并下沉至中小型价值增长股票。 因此，投资者需要考虑利用这一轮反弹来调整头寸和结构。 当前行业专注于：银行，化工，有色，家用，饮食，军事工业等。主题关注：碳中和等。
中国兴业证券战略：经济复苏是当前分配的最大确定性
总体而言，全A和全A非财务利润趋势的基本获利能力都在上升，这好于2011年和2018年下降的企业利润周期。流动性差于2020年，但好于三个在2011年加息，在2018年升息七个基准以及在2018年去杠杆化。在风险偏好方面，目前中国，美国，中国和欧洲的外部动荡总体上优于2018年的中美摩擦。在2011年的欧债危机中。市场经过一段时间的调整后，已进入谷底。 在这个阶段，结合年度报告和季度报告，优胜劣汰的生存和估值都在合理范围之内。表现达到或超出期望的方向将是下一阶段的重点和Alpha的来源。 经济复苏，全球共鸣和盈利能力是当前市场上最大的确定性。 把握三大主线：1）全球复苏，中上游周期性制造业产品的数量和价格不断上升。 2）从流行病中逐渐恢复的以服务为导向的消费。 3）碳中和的主线。
广发策略：珍惜反弹时间
参照市场趋势历史上的四轮微观结构恶化/拐点，我们判断微观结构调整的第一阶段已经结束，1）调整空间和时间基本满足。历史微观结构恶化后，调整热门股票通常会持续1.5-2.5个月（本周为第五周），调整范围为10-35％（目前为20-30％），且估值下调至均值+ 1倍标准差（当前深港通开通以来，A股漂亮的股票估值跌至150的平均值，再加上1倍标准差）； 2）绝对收入投资者（例如可换股债券）的情绪已基本触底； 3）本周，A股的龙头风格/行业也表现出明显的超跌反弹特征。
国胜战略张其耀：反弹的两种情况
当前市场已经是周期性的底部区域。 建议左侧布局回弹。 我们在以前的每周报告中反复强调，当前市场处于分阶段的底部，“价格比时间更重要”和“在悲观预期被修正后，市场将迎来修复的窗口”。 当前的积极信号已经出现，随着国内不确定性消退，将有值得参与的反弹浪潮。就方向而言，我们认为随着经济复苏预期放缓，分子势头减弱，并且通胀预期下降，货币由于政策预期利润率将变宽松，分母限制将放宽，因此从上一个财务周期开始，市场风格预计将再次偏向技术，核心资产和其他领域。
西部策略：超跌反弹或趋势逆转？
当前的A股市场是超跌反弹还是逆转？ 我们倾向于超卖和反弹。 中国和美国的最新情况，欧洲的流行以及流动性紧缩的预期压制了A股风险偏好。 市场股票博弈具有明显的特点。 将来，美国债券收益率可能会上升约2％。 通货膨胀的预期拐点尚未到来，市场反弹高度仍受到限制。 4月份个别股票的涨跌与第一季度报告的表现密切相关。 投资者将对匹配的估值和业绩有更高的要求。 随着业绩的披露，市场的主线将更加清晰。 核心资产将在上市前触底反弹。 但是，交易筹码仍然相对集中，我们仍然需要等待市场交易结构的改善。 就风格而言，估值较低且现金流良好的亲周期性蓝筹股更为安全。 在该行业中，它正在寻找“进攻性和防御性”品种，例如“有色金属，建筑材料，建筑，公共设施“。在主题上，着重于“碳中和”（今年政府工作的八项主要任务之一）。
（文章来源：东方财富研究中心）
（负责人：DF532）
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