文丨郑轩
来源丨touzhong.com
据CNBC和其他媒体报道，消息人士称，周五一些中国概念股和美国股票媒体股的暴跌是由于资产净值达数十亿美元的家族企业Archegos Capital的清算所致。
继上周三暴跌之后，中国概念股在上周五再次遭受冲击。 腾讯音乐，爱奇艺，唯品会和百度一次下跌近20％，而GSX一次下跌超过50％。 根据IPO Edge的报道，CNBC，英国《金融时报》和其他媒体报道说，前老虎亚洲基金创始人黄宏发家族办公室的爆炸式增长可能是中国概念股崩盘的真正原因。
第一个报道此事的IPO Edge表示，黄秉宪的基金以其杠杆投资而闻名。 一位知情人士说，该基金收到了投资银行（不一定是摩根士丹利或高盛）的追加保证金通知，因为它无法兑现。 结果，该银行和其他银行开始清算Archegos的头寸。 这在短期内造成了抛售压力的激增，最终导致黄小龙的媒体股和中国概念股的股价急剧下跌。
在中国概念股恐怖的夜晚，华尔街的杠杆大师们推翻了？
3月26日，百度和腾讯音乐等中国知名概念股在早盘交易中发生了变化。 根据腾讯的《棱镜》，几位市场参与者表示，大量卖盘导致个人股票异常下跌，并且有市场传言称资金已经清仓，从而引发了市场链反应。
在高盛发给机构投资者的询问电子邮件中，3月26日早盘有大量大卖单，包括1,000万股百度每股185美元的股票，5,000万股腾讯音乐每股17.60美元的股票。 ，以及每股27.60美元。 每股有3200万股Vipshop股份。 与上一交易日收盘价相比，该询价分别折价9.6％，14％和14％。
投资者关系和许多中国概念股的投资者正在寻找清算哪种基金。 后来，根据IPO Edge的报告，一位直接了解情况的消息人士指出，比尔·黄（Bill Huang）的Archegos是“罪魁祸首”。
前丹华资本董事总经理万辉在27日发推文说，由于昨天的风险敞口超过800亿美元，黄国Bill 150亿美元的股票头寸已由投资银行清算。 他有很多职位。 中国大型科技公司，包括百度，唯品会，腾讯音乐等。
Huang Huang在2012年归还了由Tiger Asia管理的外部资金后，他以自有资金2亿美元成立了家族企业Archegos Capital，并在短短8年内将其资产扩展至150亿美元。
在此过程中，黄某使用了很多杠杆工具。 根据万辉的说法，今年初，黄秉超利用其5倍的杠杆率将其50亿美元的净资产投资了，而他在今年3月已经获得了200％的回报。
然而，Bill Huang没有选择清算其证券头寸，而是继续以高杠杆率进行投资。 结果，自今年3月以来，他遇到了技术股和中国概念股的调整，这使得黄晓明的账面财务压力继续增加。
压碎骆驼的最后一根稻草可能是CBS的母公司ViacomCBS。 据《金融时报》报道，一位知情人士说，本周早些时候，维亚康姆集团宣布在股价暴跌之后发行了30亿美元的普通股和可转换债券，这对沉重的价格造成了沉重打击。定位比尔·黄（Bill Huang）。 最后，他无法收回保证金，因此他不得不清算所有资产。
如上图所示，市场发现了下跌的根源，因此许多受影响的中国概念股在3月26日开始反弹。 最终，百度收盘涨1.97％，唯品会和腾讯音乐的跌幅收窄至2.38％和1.28％。
黄宏：华尔街赌徒
与管理外部资金的对冲基金相比，家族办公室不需要对投资者负责，更愿意使用杠杆和其他高风险金融工具进行投资。 但是即便如此，对于拥有数十亿美元资金的Archegos Capital这样的家族办公室来说，如此激进的投资策略还是很少的。
如果您能找到一个解释，那可能就是最合理的原因，那就是比尔·黄（Bill Huang）像赌徒一样的进取和冒险精神。
比尔·黄（Bill Huang）是韩国人，早年曾在朱利安·罗伯逊（Julian Robertson）的传奇对冲基金老虎基金（Tiger Fund）工作。 老虎基金解散后，罗伯逊将自己的财富和品牌交给了70个老虎交易员进行经营。 这些年轻人建立的基金后来也称为“虎崽”（Tiger Cub）。
其中最杰出的是黄Bill的老虎亚洲基金和蔡司·科尔曼的老虎全球基金。 当它成立于2001年时，Bill Huang仅从Robertson手中获得了2300万美元。 到2007年底，管理的资产已超过80亿美元，年化收益率超过40％。
在2008年的金融危机中，Bill Huang在上半年发现了大量的卖空活动，并且一直保持盈利状态，直到8月。 但是，在四个季节中，它早交了，净多头头寸达到了50％，造成了巨大损失。 此外，在2008年，比尔·黄还因做空大众汽车和在雷曼的讨价还价而蒙受了惨重损失，最终全年亏损了23％。
以这个时间点为分水岭，老虎亚洲基金变得越来越糟。 自2009年年中以来，黄小龙一直坚持“净空头”，但在全球央行放行和市场复苏的环境下，该基金表现不佳。 老虎亚洲基金的回报率在2009年为3％，在2010年为1％，在2011年为9％。到2012年，管理规模降至12亿美元，其中一半是黄Bill的自有资金，2.5亿美元来自来自罗伯逊。
更糟糕的是，Tiger Asia也参与了SEC的调查。 SEC指控说，2009年，Bill Huang和前老虎亚洲交易总监Raymond Parker被怀疑利用内部信息做空中国银行和中国建设银行H股受益超过1,620万美元。
根据当时披露的详细信息，在2008年12月至2019年1月之间，中国银行和中国建设银行的空头头寸是Tiger Asia投资组合中最大的空头头寸。 在此期间，黄宏发指示帕克以亏损交易的方式出售两家银行的股票，从而压低了股价并增加了空头头寸的价值。 由于资产价值的增加，Tiger Asia可以收取更多的管理费。 在此过程中，欺诈地获得了约500,000美元的管理费。
同时，为了关闭空头头寸，Tiger Asia通过参与两家银行的私募以低价获得了股票。 在非公开发行开始前几天，它违反了与发行人签署的协议私下出售股票，并最终处于卖空状态。 利润为1620万美元。
最终，Tiger Asia未能接受SEC的指控，但支付了4,400万美元的罚款与当局和解。 同时，从2010年4月开始，香港证券监督管理委员会（SEC）申请禁止Tiger Asia Fund在香港从事任何上市证券或衍生品交易，并冻结超过3,000万美元的资产。
由于监管压力和投资不佳，Bill Huang决定从2012年起归还Tiger管理的外部资金，并将其转变为家族办公室。
但是黄的冒险并没有结束。 在接下来的八年中，通过更积极的投资策略，黄小龙的家族办公室从数亿美元增长到了150亿美元，收入一次达到60倍。 现在，它在全球经济危机的下半年再次下降。
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