概括
[CITIC Securities: Powell releases a hawkish signal and predicts that U.S. Treasury interest rates will rise with a high probability of being a trend throughout the year]中信证券指出，鲍威尔昨天发出鹰派信号，称随着经济复苏和目标取得实质性进展，美联储将减少购买债券。 鲍威尔的鹰派信号是基于当前美国经济的改善，而从观察美国经济的表现来看，库存周期是其中一个重要的角度。 美国目前正处于新一轮库存周期的上升期。 在美国新的库存周期开始的背景下，再加上鲍威尔（Powell）最近发出的鹰派信号，预计美国国库券利率的上升趋势将是全年的趋势。 我们认为，本年度美国10年期国债收益率的目标可能是2％左右。 但是对于国内债券市场，从货币政策和当前中美利率利差的幅度来看，当前美国债务的上升趋势可能对国内债券市场的影响相对有限。
昨天米德兰鲍威尔总统说，随着经济复苏，目的取得了长足的进步，米德兰储备将减少键买。 十年期美国国债收益率的拐点始于去年八月初，美国国债收益率进入上升趋势。 自今年年初以来，美国国债收益率显着提高。 支持美国国债收益率快速增长的重要逻辑来自对美国基本面复苏的乐观态度。 从基本面来看，库存周期是我们观察美国经济表现的重要角度。 美国现在已经进入了新一轮的库存周期，而新一轮的库存周期的开始也可能符合美国债务的上升趋势。
鲍威尔米德兰储备政策声明：
鲍威尔在接受在接受国家公共广播电台（NPR）采访时，它表达了对美国经济和美联储政策的立场，并建议随着美国经济复苏和目标取得实质性进展，美联储将减少债券购买。鲍威尔昨日发布的报告认为，其主要出发点是当前美国经济的逐步改善，这与美联储3月份的利率谈判保持一致。会议向上修正符合对未来美国经济的预期。
从库存周期的角度看美国经济：
鲍威尔的鹰派信号是基于当前美国经济的改善，而从观察美国经济的表现来看，库存周期是一个重要的角度。去年同期相对制造业中小企业从指数的趋势来看，库存增长的表现与美国经济的趋势更加一致。 美国目前正处于新一轮库存周期的上升期。销售量就按年和库存销售比表现而言，目前的美国要求表现强劲，向上的库存周期反映了强劲的需求企业主动补给行为美国制造业也体现出需求旺盛的特点。 当前的美国制造业运输数量同比增长显着回升，新订单同比增长大幅回升，库存同比回升相对较弱，但也处于过程中篮板。 您如何看待美国新一轮库存周期的开始？我们认为销售量同比增长是需求反弹和销售量同比增长的重要因素可能与美国一致个人可支配收入促销相关。
库存周期和美国债务趋势：
如何看待美国库存周期内美国国债收益率的当前趋势？ 在新一轮美国库存周期开始的背景下，再加上鲍威尔最近发出的强硬信号，预计美国债务将利率上升趋势的可能性很大，将是全年的趋势，但是上升斜率可能会逐渐放缓。 我们认为，美国10年期美国国债收益率的目标可能在2％左右。货币从政策和当前中美利差的幅度来看，我们认为当前美国债务回升对国内债券市场的影响可能相对有限。
债券市场策略：
鲍威尔昨天的鹰派信号指出，随着经济复苏以及其目标取得实质性进展，美联储将减少债券购买。 鲍威尔的鹰派信号是基于当前美国经济的改善，而从观察美国经济的表现来看，库存周期是其中一个重要的角度。 美国目前正处于新一轮库存周期的上升期，在美国开始新一轮库存周期的背景下，再加上鲍威尔最近发出的强硬信号，预计美国债务利率上升趋势的高概率将是全年趋势。 我们认为，美国10年期美国国债收益率的目标可能在2％左右。货币从政策和当前中美利率差异的范围来看，当前美国债务的上涨对国内债券市场的影响可能相对有限。
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（文章来源：中信证券研究）
（负责人：DF532）
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