杨德龙：A股迎来黄金十年的三个原因

概括

[Yang Delong: Three reasons why A shares ushered in the golden decade]当经济从高速增长转向中速增长时，A股市场将迎来黄金十年的三个主要原因。 （杨德龙的财务策略研究）

上周四，沪深股市开始出现一定反弹，经过这轮下跌之后，我想现在市场它经历了急剧的下降阶段，并逐渐进入震荡反弹阶段。 尽管反弹过程仍然充满曲折，但急剧下跌和恐慌性抛售的时期已经结束。 特别是一些白龙马股票已经开始吸引逢低买入资金，投资者的信心也在一定程度上反弹。

这轮下跌没有根本原因。 主要原因是节假日前市场情绪过高，涨幅过快积累了相对较大的利润，导致节后节后获利了结，部分机构和个人获利了结。 出现了更多杀戮但是，这并不能抵消核心资产的价值，中国实际上有两个核心资产。 一是核心地区的房地产，这可能是长期的树篱增值，另一个是高质量的股权。

我们国家的大部分善良公司它们都是上市的，因此通过资本市场分配这些好的股票就等于投资了很多股权，这是核心资产。 实际上，在市场调整期间，外资已悄然流入A股以寻找底线。 在几乎每轮市场调整中，外国投资者都将借此机会购买一些优质股票。 这是我们应该学习的东西。

在2016年，我已经建议跟随外国投资。 过去几年外资流入量排名前十的股票都是表现优秀的白马股票，即白马加上领先股票，这是我在2016年提出的一个概念，如今已深深植根于人们的心中。 几年来，外资流入A股的规模约为3000亿元。 将来会继续流行吗？ 我认为它将继续流行。

目前，全球资本对美国资产的配置比例高达58％，日本的配置比例为9％，英国的配置比例为7％。 中国资产的配置比例是多少？ 不到3％中国国内生产总值它占全球的16％，这意味着外国投资在中国资产配置中所占的比例仍然很低，这意味着未来外资将继续流入A股市场。 这种趋势不会改变，特别是现在已经有A股已经被MSCI新兴市场指数，富时罗素国际指数和标准普尔道琼斯指数这三大指数体系所包括。由于大量的外资已从能够匹配变为必须完全匹配基金绩效比较的基准是三个主要的国际指标。键也已并入国际债券指数系统。 因此，在未来十年中，外资将继续流入中国的股票和债券市场，从而带来更多的增量资金。 从关于主要资产配置的建议来看，我认为在当前的经济形势下，我们必须配置两种核心资产：

第一类是好地区的房地产。房地产无论法规多么严格，它都不能阻止核心地区的房地产。价格上升是因为它稀缺。当然，对于房地产投机而言，它现在更具风险。 二手房交易量急剧下降。银行流入量房地产严格审查资金，这些都会影响二手房的交易量，因此，未来房屋价格必须有区别。 好的房屋将继续上升，而不仅仅是需求的房屋可能会下降。

第二类核心资产是好股票或好资金，股市将继续缓慢而漫长。 只有抓住核心资产，我们才能真正真正地逐渐致富。 尽管市场在过去几年中也出现了波动，但从我在2016年提出白龙马以来，到现在，这些白龙马股票可以说是取得了巨大的成功，并获得了数倍的增长。 目前，百隆马股票的估值较高，市场存在一定差异，但我认为优质资产的价值毋庸置疑。 至于估值是否高，我认为这本身就是一个问题，如果一切都取决于市盈率，那么这些白马股的市盈率似乎并不低，但是市盈率却很低。该比率仅反映企业财务收益并不能真正反映白龙马股的品牌价值和行业地位。 从长远来看，好的公司就是好的股票。 在过去30年中，A股涨幅最大的前20只股票都是表现优异的白龙马股票。 每年都会出现一些恶魔种群，但从长远来看，这些恶魔种群最终会被打回原始形态。 只有好的公司才能为投资者带来好的价值。

我总是建议每个人都跟随巴菲特学习投资，也就是说，从长远的角度学习巴菲特的价值投资理念，与伟大的公司同行，并陪伴伟大的公司进行调整，以便您与之一起成长。 长期以来，追随跌宕起伏和频繁交易必定无法获得良好的回报。 国内外所有投资实践都证明了这一点。 我建议每个人都必须坚持价值投资理念，不要在市场上赚钱，也就是说，不要做频繁的交易，而是要与好的公司一起成长，那么最终的回报必须高于那些追赶上升的投资者。并杀死秋天。 获得相对理想的收入。

现在，A股市场已经开始了这一轮缓慢发展的牛市。 实际上，在2019年，我提出A股将迎来一个黄金十年，也就是说，不要猜测房子里的房子。房地产根据规定，大量居民积蓄它会转向资本市场，并通过购买资金或直接开设账户进入市场。 这种观点已被市场逐渐证实。 当经济增长率从高速增长转向中速增长，并且有更好的投资机会时，A股市场将迎来黄金十年的三个主要原因：

首先是，当经济增长率下降时，整个行业的份额在缩小，行业的收入和利润将专注于行业领导者，这意味着各行各业都有寡头垄断行业领先的股票可以借此机会占领更多的市场份额。 当经济快速增长时，好公司和坏公司都可以发展。 此时，很难组建一个伟大的公司。 当整体经济增长率下降时，它反映了好公司的价值并产生了更多的好公司。 因此，在经济增长总体下降的背景下，行业领先股票具有更大的投资价值。 这将是黄金十年A股市场的重要支撑，这意味着这些行业领先的股票将成为黄金十年最大的股票。 推动力

第二个原因是新的经济周期即将来临，而2019年是新周期的起点，尽管一些传统行业正在逐渐下降，但增长空间不大，例如行业然而，新的消费和消费升级带来了消费行业的重大爆炸，技术进步带来了新能源技术创新的发展，这将为经济带来新的经济增长点，这是一个新的经济周期。 。 因此，我们现在看到，我国经济在过去十年中发生了巨大变化，经济正在逐步转变，消费和技术方面有了较大的突破。

当然有一些互联网巨人是增长速度更快的技术加消费模型，但并未在A股上市。 他们中的许多人都在香港和美国股票上上市。 这使得A股市场不能很好地代表当前经济。 因此，现在我们谈论的是黄金十年，包括香港股票中的一些白龙马股票。 A股与香港股票现已实现相互投资。 因此，从投资机会的角度来看，未来十年，A股和港股的优质公司将拥有相对较好的投资机会。 A股市场中的一些消费类白马股票值得退休。 这是我一直的看法。

黄金十年出现的第三个原因是，房地产市场的预期投资回报率已经下降。居民储蓄巨额汇款。去年1月3日，中国银行保险监督管理委员会发布通知，要求银行，保险该公司通过多种渠道指导居民储蓄投资于这个市场的长期投资和价值投资实际上是一个重要的政策信号，它将引导更多的居民储蓄逐渐从原来的房地产市场流向股票市场，并平衡房地产市场和股票之间的资产分配比率。市场。

据估计，2018年全球不同国家的房地产和股票市场市场价值对比很有启发性。 在美国，房地产市场和股票市场的市值约为30万亿美元，约为1：1。 欧盟房地产市场和股票市场的总市值约为20万亿美元，也为1：1。 日本的房地产市场为10万亿美元，股票市场为60,000。 十亿美元的差距并不大，只有中国房地产市场与股票市场的比率严重失衡。 2018年，房地产市场约为65万亿美元，而股票市场仅为6万亿美元。 经过这两年的上涨，股票市场现在的市值约为9万亿美元，但是与65万亿美元的住房市场相比，仍然有巨大的差距。

当然，在过去的十年中，由于那是房地产市场的黄金十年，大量的家庭储蓄流入了房地产市场，这也导致了房地产市场的市场价值远远超过了股票市场。 未来的发展趋势随着大量的家庭储蓄流入基金或股票市场，股票市场的价值必定会继续增加，从而缩小与房地产市场的差距，这也是未来的普遍趋势。 。 从这个角度来看，未来十年的主要投资机会仍将是股票市场。 因此，购买优质股票或优质基金是抓住A股市场机会的最佳投资策略。

（前海开源基金会首席经济学家杨德龙）

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（来源：杨德龙财务战略研究）

（负责人：DF142）