原标题：蔡说| 消费股还是电子股？ 3600倍市盈率不再，电子烟监管的新规定翻倍
概括
消费股还是电子股？ 市盈率不再是3600倍，而电子烟的新规定是双重杀手。
电子烟监管的新规定在这里！ 投资者没有想到的是，这一范围远远超出了预期。
3月22日晚上，拥有RELX电子烟的美国股票市场上市公司Fogcore技术（RLX.N）“尊重第一跌”，收盘下跌近48％，第二天股价继续下跌0.49％。第二天，全球最大的电子烟设备在香港上市制造商斯莫国际（6969.HK）股价也大幅下跌27.22％。
杀表现
这次行业信息技术部和国家烟草专卖局起草的《中华人民共和国烟草专卖法实施条例的决定》（征求意见稿）。 条例中有关香烟的规定得到执行。” 正是这一规定触发了电子烟市场大地震。
由于是征求意见稿，具体规则尚未落实，对电子烟行业的最终影响尚难判断。现阶段，意见草案是关于电子烟的企业影响主要集中在税收负担上。根据税务局公布的卷烟消费税信息，A类卷烟的销售税率为56％，B类卷烟的税率为36％。 卷烟批发需要额外的11％。从价税，并按0.005元/支收取特定税。 当前的电子烟仍然对普通消费品征收13％的税率。
在重税下，如果销售电子烟的公司提高价格，则可能会影响其增长市场渗透，如果您不提高价格，则会压缩自己的价格利润空间Fogcore技术例如，其网利率只有4.9％。
市场更担心的是，未来电子烟是否会被纳入烟草专卖监管中。 我国的烟草零售需要获得烟草专卖零售许可证。即使是连锁经营企业，每个分支机构也需要提供当地的烟草专卖行政管理。导师部门提交申请。 烟草专卖许可证由烟草专卖局批准和颁发。
如果上述两种类型的电子烟被包括在烟草特许经营许可证的范围内，则意味着Fogcore技术现有的渠道优势造成了毁灭性打击.Fogcore Technology目前加入加盟商只需到工商局申请电子产品拥有50,000至150,000的营业执照，可以开店，毛利润可以达到40％-50％。 正是这样有利的条件，使Fogcore Technology的子公司RELX电子烟迅速占领了市场，目前的市场份额已达到62％。 这些加盟商将来是否可以获取烟草特许经营执照非常有风险。
对于Smol来说，打击不是致命的。 首先，Smol的主要业务是制造基于ODM的用于加热非燃烧产品的电子雾化设备和电子雾化组件。客户包括日本烟草英美烟草，雷诺亚太，放松和NJOY。这部分业务将在2019年实现营业收入65.7亿元，占营业总收入的86％，并且呈上升趋势。品牌APV的生产和销售也通过分销商完成。 如果这部分业务被包括在烟草特许经营许可的范围内，那么分销商能否获得烟草特许经营许可将成为关键，并且预计这部分业务将遭受重大打击。 但幸运的是，这部分业务的规模在2020年上半年仅为3.9亿元，预计对总收入的影响约为10％。
此外，RELX电子烟（放松）也是SMALL的客户。 Smol没有透露RELX电子烟的购买金额。 Fogcore Technology在2019年的总购买金额为9.7亿元，因此RELX的电子烟客户的流失最多将影响Symol的营业收入的13％。 通常，如果也需要将不含烟草的雾化电子烟包括在烟草专营权中，Smolar的营业收入可能会减少约25％。
杀死估值
如果实施新的电子烟法规，除了性能外，还将影响关联公司的估值预期。
我国不包含烟草的电子雾化器属于3C电子产品。电子烟分为雾化器，锂电池，主控制芯片和传感器。 主控芯片涉及上市公司。Chipsea技术（688595.SH），内存传感器制造商包括歌尔泰克（002241.SZ）等。
市场上对电子烟公司的估值远远超过了3C电子产品的估值，大跌后的Fogcore Technology的市盈率仍高达1800倍。 如此高的估值基于两个因素。 一种是Fogcore Technology的最终产品是RELX电子烟，它可以直接受益于中国电子烟市场渗透率的不断提高。 第二点是Fogcore Technology目前正在将其产品推向市场并增加其市场份额，因此，它为分销商带来了更多的利润，仅保留了净利润的4％利率一旦Fogcore Technology牢固地确立为电子烟市场上的第一笔交易，它将能够获得垄断获利，那么它将逐渐增加净额利率。 高估值也被消化了。
市场给Simer一个“凉爽”的估值，市盈率约为82倍。 由于Simer主要生产国际电子烟品牌，因此铸造业务的部分收入只能从中国电子烟市场的发展中受益。 此外，该公司的自有品牌直到2020年才成立，目前仍处于发展阶段。 因此，SMALL的整体想象力不及雾核心技术那么大。
自2017年以来，Smol营业收入的年均增长率超过100％。净利它已经增加了好几倍。 毛利率和净利率也表现良好。 毛利率继续增加，在2019年达到44％，净利润率为29％。
随着电子烟监管新法规的实施，Fogcore Technology及其“愿景”所支持的市盈率可能超过1000倍。 由于增长的下降，由PEG确定的合理市盈率也将下降。
（文章来源：Interface News）
（负责人：DF545）
郑重声明：Oriental Fortune.com发布此信息的目的是传播更多信息，而与该立场无关。