原标题：华创证券：维持华润啤酒（00291）“强烈推荐”评级，目标价93港元
华创证券发布研究报告，维持华润啤酒（00291）“强烈推荐”评级，目标价93港元，当前股价已经下跌，并且转载了分配价值。
根据报告，公司去年的销售额去年同期同比下降2.9％至11,102,400千升，每吨价格同比下降2.42％至2,832.54元每千升晋升共同导致了销售成本的扣除和无瓶销售的政策。 排除不带瓶的销售的影响，预计年度平均销售价格将增长5％左右。产品结构上的改进导致分割受域名价格上涨的影响，去年公司次高端及以上产品销售146万吨，同比增长11.1％，增速明显高于公司整体增速，增长1.7点至13.2％。 后来计入次高端原因，其中喜力啤酒实现增长一倍，而超级勇敢的增长已超过40％。
该银行表示，该公司的20年总收益利率增加1.56％至38.4％。 一方面，上半年的成本有所下降，产品结构诸如升级，价格上涨等因素。利率另一方面，没有瓶装和促销活动的销售政策的变化抵消了上述积极影响的一部分。 此外，公司产品结构的升级导致替换了一些产品，从而导致了一些股票减值损失总额利率也有负面影响。 如果恢复了这种能力，实际毛利率将增加2.8％。
在费用比率方面，随着行业领导者普遍缩减开支的趋势，公司抓住了高端战略窗口期的趋势，增加了开支。 年销售费用率同比增长1.62％至19.47％； 得益于效率的提高和工厂关闭的放缓。 管理费用率从1.15％下降至14.05％。 重置安置费用后，可比口径为13.1％，增加了1.8％，主要是由于薪金增加。 该银行认为，这是提高高端运营能力所必需的初步投资。
该报告提到，目前从1月到2月的Snowflake销量同比增长，而该公司的喜力啤酒销量增加了。品牌在不久的将来进行交付工作分众传媒电梯广告它已经启动，以后的营销活动将逐渐着陆。 有望将喜力的销售增长率提高到40％以上； 另一方面，该公司的Super Brave经过三年的孵化期后于去年起飞，预计21年的销售增长可达到40％以上。 在Super Brave和Heineken的年增长量为30万吨以上的预期下，亚高端及以上地区的总体增长为30％+支持目标，且高端市场份额可能会迅速增加到20％以上。
在成本方面，自去年下半年以来，分包合同材料和原料价格该公司的大麦成本一直处于锁定状态，但包装材料的成本却上涨了更多，该公司可靠的价格上涨和结构升级十分顺利。 目前，该公司已在一些省市提价。 如果包装材料和原材料继续大幅上涨，则不能排除集体提价的催化作用，这实际上是提高利润率的动力。
华创证券表示，自去年年底以来，由于市场预期流动性趋紧，高估值目标的总体估值有所下降。 这已经叠加了一些投资者最近对公司高端流程及其对成本方面的影响的争执。市场价值下降了。 实际上，21年的高端增长路径已经明确，成本端传递能力也比较强，今年和明年恢复之后表现预测为4.65 / 59.8亿元，而23年的预测为69.3亿元。 对应的P / E为35X / 27X / 23X。 目前的估值安全边界众所周知，在高端驱动下，未来三年的利润加速周期没有改变，重申了3000亿港元的目标市场价值为一年。
（来源：智通金融网）
（负责人：DF545）
郑重声明：此信息的目的是传播更多信息，与该立场无关。