Donge Ejiao的2020年收益报告反映了去库存的有效性

原始标题：Donge Ejiao的2020年收益报告反映了去库存的有效性

3月20日，董阿娇（000423.SZ）发布了2020年财务报告，公司在2020年将亏损转化为利润，营业收入34.09亿元，同比增长14.79％;净利40.97百万元，比去年同期的-45.63百万元增加了8.66百万元。

这是2019年董阿娇上市24年来首次失利此后的第一份年度报告，也是公司换届后的第一份成绩单。

最初的策略面临失败

　　董阿娇曾寅产品持续的价格上涨引发了市场上的热烈讨论，并被网友称为“茅台药”。公司公告统计数据显示，2006年至2019年期间，阿胶区块的出厂价格上涨了18倍，终端指导价格在13年中上涨了近22倍。

公司对此的解释是让阿胶原料驴皮供应长期不稳定价格造成价格上涨的原因是，市场上有声音说阿胶的价格上涨是公司s积的结果。财务报表互联网上库存的持续增长就是证明。

汇编这些年来的财务报告，可以发现该公司的库存已从2006年的1.28亿元猛增到2017年的最高值36.07亿元。在亏损的2019年底，该公司的账面库存仍在高达35.22亿元，其中原料驴皮12.49亿元，库存商品13.8亿元。

实际上，这与公司多年实施的“文化营销和价值回报项目”有关。 这种策略是由时任总统秦玉峰为东阿阿胶制定的，但是在完成了“品牌建设”的历史使命之后，它开始出现。 向后吞噬作用。

由于过去十年间所有渠道销售商都对阿胶产品的价格形成了预期，因此他们提前库存，并在价格上涨后幸运地将其出售。 但是，东阿阿胶的过往销售量可能与消费者的实际需求不符。 在2019年，它终于迎来了一个临界点，该公司的营业收入减少了一半。净利它也第一次遭受了损失。

有分析人士指出，东阿阿胶损失的主要原因是外部环境的变化。 该公司最初的goods积货物和提价的利润模型是不可持续的，积压了渠道库存，减少了下游付款，从而产生了收入和利润。利润加倍。

2019年7月一次研究活动期间，秦玉峰表示：“该频道最初依靠ho积来牟取暴利。 我们提高了所有渠道供应商的价格，以获利。 现在，渠道已经发生了变化，从依靠ho积到翻身。表现下降的原因。 ”

销售终端付款的收款缓慢也直接导致该公司的账面积累了大量应收账款。 从2014年到2019年，公司的应收账款项目从1.17亿元人民币继续增长到12.63亿元人民币。

自2018年以来，该公司已进入这一轮去库存周期。 2018年，医药行业销售量为8,188吨，比上年下降11.04％; 2019年后续销量下降至5,561吨，同比下降32.09％。

去库存的结果很明显

从那时起，该公司的战略重点也从“价值回报”转移到了大批量销售。 2020年，公司总裁将从秦玉峰换到高登峰。 从今年的年度报告中，去库存的结果反映在销售的反弹，应收账款恢复到正常水平以及公司方面的库存下降方面。

2020年年报显示，医药行业的销售量已从上年的5,561吨恢复到7,019吨，同比增长25.14％。西方证券分析员吴天昊说，收入的增加是由于渠道库存基本清零后开始出货。

一些网民对零售终端进行了为期一年的实地调查。 通过对数百家药店从2018年12月至2019年12月采集的样品的日期比率的统计，发现生产日期为2016年的产品的比例为2018年12月至2019年12月.22.29％下降至8.03％，去库存的效果是明显的。 2018年日期比例从26.51％增加到57.36％，日期更新得到改善; 但是2017年的枣类产品比例仍然相对较高，据估计渠道库存将需要大约一年的时间来消化。

应收账款方面，公司2020年应收账款为4.69亿元，较2019年减少7.94亿元，应收账款周转率由1.61增至3.94。 该公司表示，这主要是由于增加了客户债务追收的结果。 然而，财务报告显示，该公司已在2020年为应收账款计提了4.14亿元的坏账准备金，这表明大部分欠款可能会变成损失。

此外，记者注意到，到2020年，公司应收账款融资项目将达到18.08亿元。会计这位老师告诉记者，这表明该公司仍然采取更为激进的销售策略，但是银行承兑汇票具有更好的流动性，通常在到期后会自动汇出。

同时，公司自身的库存已被大量消化。 2020年，公司账面存货金额为24.78亿元，较2019年的35.35亿元下降近30％。主要是商品存货减少，由13.83亿元减少至6.54亿元。

一方面是由于销售反弹，另一方面是由于公司生产方面的调整。 2020年制药业产量为6,115吨，比2019年下降18.99％。

此外，该公司还搁置了对驴子的“痴迷”，并在年度报告中表示希望“养成驴子”。行业定位赋权和领导产业链关键环节是逐步退出低价值环节，从重资产转向轻资产。 “在2020年年报中，驴皮资产也从2017年的19.54亿元人民币下降至11.3亿元人民币。

未来转型将加速

提价的老路无处可寻。 近年来，Donge Ejiao已被多次使用。公告在投资者交流会议上提到，它可以积极探索年轻消费者，培育新产品并转变数字营销。

2020年，公司推出了新产品，例如“健康小金条”东阿胶粉，新产品“阿胶珠”煎剂和红色胶霜。 与以往传统和沉重的品牌形象不同，上述产品更加注重青春，时尚和便利。 该公司表示，未来还将在人参天鹅绒，燕窝和西洋参等市场领域进行孵化，培育和扩展新品类。

　　西方证券分析师吴天浩研究报告中国指出，根据履带数据，2020年天猫平台上的东阿阿胶GMV（总商品交易额）已达4.69亿元人民币，同比增长109％。 他预计在线渠道将扩展到新的消费市场，并在未来3-5年内保持20％以上的高增长率。

3月21日，公司交互的易建业对投资者说：“它将探索美容的新领域，开发阿胶明胶护手霜，保湿，抗衰老和其他化妆品，并促进’生活东阿糊化’。”

（来源：经济观察网）

（负责人：DF062）