原标题：银行| 有空间和决心
银行运营环境稳定，短期具有相对价值，长期具有绝对价值，目前的金融体系运行稳定，大多数宏观金融指标均在央行的共识范围内。货币政策运行思路将保持稳定，短期支持仍将集中在重点领域。 最近的市场波动仍然很高，银行该行业的防御价值突出，您可以留意财务报告季节表现改善催化投资机会。
3月21日，中国人民银行易纲主席在中国发展高层论坛圆桌会议上致辞，主要介绍了货币政策和与绿色金融有关的内容。
▍货币政策：有了政策空间，预计短期结构性政策将继续由多个目标主导。
易纲主席的讲话表明，当前大多数宏观指标都处于可取的范围内，包括M2 去年同期十年增长率国债收益，倒数7天回购利率请稍等。我们认为，这可能意味着尽管当前的货币政策运营仍有空间，但总的流动性和利率政策调整的需求不强。 2021年的工作重点仍然是：平衡支持经济增长与防止金融风险滋生之间的关系，保持合理和充足的流动性，继续关注结构性货币政策，并优先利用公开市场操作工具，同时侧重于对关键区域和薄弱环节的支持。
绿色金融：支持碳峰值和碳中和目标，并加强各种政策支持。
截至目前国内外币绿色贷款余额约12万亿元，绿色键存量约为8000亿元。 在碳峰值和碳中和的目标下，未来绿色金融的关键任务包括：
1）完善绿色金融标准体系和信息公开：中央银行制定了绿色债券和绿色债券信用“绿色债券支持项目目录”的修订即将完成，并将在今年内努力与欧洲方面发布绿色分类标准。 今后，我们将继续加强信息的报告和披露，建立完善的信息披露标准。
2）指导金融体系以市场为导向提供投融资支持：目前，估计碳高峰和碳中和目标下的资金需求在数千亿美元左右人民币除了少量的政府资金支持外，大多数资金缺口都需要金融体系以市场为导向的支持。
3）加强政策指导：未来的法规可能会通过优惠利率，绿色专项再贷款等支持工具，鼓励金融机构为碳减排提供金融支持。
在政策指导下商业银行将增加对绿色金融的投资。
目前，上市银行的绿色金融工具主要包括绿色金融。信用和绿色金融债券。
1）绿色信贷：截至2020年上半年，分享16家上市银行披露了绿色信贷余额，其中工行，农业银行和中国建设银行的绿色信贷余额超过1.2万亿元。 贵阳，中国农业银行和江苏绿色信贷所占比例较高，分别达到9.32％/ 8.99％/ 8.54％。商业银行绿色信贷主要投资于节能环保，清洁生产，清洁能源等领域。
2）绿色金融债券截至2021年3月，绿色金融债券存量3388.7亿元，其中A股上市银行发行了2060亿元。兴业银行绿色金融债券余额相对较大，达到1000亿元。
该行业的表现有所下降，北方之都略有流出，南方资本持有的股票稳定。
1）行业小幅下跌：3月15日至20日，中信银行指数下跌2.27％（沪深300指数下跌2.71％），该行业平均每日交易额为239.8亿元，较前一周下降14.4％，而招商银行，平安和工业发展的交易量较大。
2）往北走现金周转出去：3月15日至20日，银行业对北方的资金净流出为5.74亿元。 流出量在中信30个一级行业中排名第五。 兴业银行，招商银行和工商银行的资金流出较多。 逆势流入。
3）稳定持有南方资本：南峡资本的持股比例为10.22％，较上周微降0.03％。 工行，中国农业银行和重庆农村商业银行的持股比例更高，分别为29.80％/ 26.64％/ 24.89％。
风险因素：
宏观经济急剧下滑，银行资产质量恶化，超出了预期。
投资观点：银行业经营环境稳定。
银行的经营环境稳定，短期具有相对价值，长期具有绝对价值。 当前的金融体系运行稳定，大多数宏观金融指标都在央行的共识范围内。 预计随后的货币政策操作将保持稳定，短期内仍将重点关注关键领域的支持。 最近的市场动荡继续处于高位，银行业的防御性价值也得到了强调。 我们应注意盈余季节表现的改善所带来的投资机会。
在短期内，低价值品种相对安全，从长期来看，有两个线索：1）Alpha品种是企业的底线，最好具有特征商业模式以及具有可持续客户，业务模式和利润趋势的高质量银行，例如招商银行，平安银行2）Beta品种具有更高的灵活性，同时具有性能弹性和评估弹性的品种具有“双击”潜力，值得关注兴业银行，光大银行，南京银行还有大行
（文章来源：中信证券研究）
（负责人：DF398）
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