投资研究报告
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原标题：郭士良：道指为何犹豫要刷新高A股
资料来源：金融投资新闻
在合理估值和良好经济环境的背景下，短期内股市的走势受政策环境和资本环境的影响。 但是，考虑到A股市场的价值中心已得到显着改善，短期和中期股市流动性的影响大于估值。但是，从长期来看，估值的影响是大于流动性的影响。
美股道琼斯指数在盘中一度突破33,000点，并创下历史新高。 另一方面，纳斯达克指数和道琼斯指数的趋势明显不同。 前者创下新高，并已成为正常现象，而后者则显示出高位见顶的迹象，并受到美国债券收益率急剧上升的深深影响。
道琼斯指数屡创新高，在一定程度上反映了经济的稳步复苏，对于传统工业而言，道琼斯工业指数也形成了报复性的需求反弹。 但另一方面，纳斯达克指数则使用美国国债收益率作为估值和定价的基础。 当美国国债收益率超过1.75％时，实际上意味着技术股票的估值和定价将在一定程度上发生。 洗牌的压力。
美国股市持续走强与长期超低利率环境密不可分。 在最近的美联储会议上，美联储表示将继续维持利率不变，并且不会在2023年之前升息。随着美联储的宽松政策继续，它实际上使市场放心。
多年来，全球股票市场，尤其是欧美股票市场，越来越依赖美联储的货币政策。 在经历了去年特殊时期的考验之后，美联储开启了一轮超宽松货币模型。 在这种影响下，每个人都开始担心全球通货膨胀压力的迅速上升。 一旦通货膨胀率迅速上升，将不可避免地影响美联储的货币政策。 运行方向。
在这个阶段，市场资金正在与美联储展开激烈的竞争。 对于乐观主义者，他们坚信美联储将继续维持宽松的货币模式，这已成为股票市场和房地产市场继续维持强劲市场并继续看到更多核心资产的基础。 但是出于谨慎的考虑，他们担心通货膨胀压力的迅速上升，在经济快速复苏的背景下，美联储可能很快改变其宽松态度。 一旦宽松的流动性大幅收紧，资产价格也将不可避免地上涨。 会感到震惊。
根据对近期国内金融市场政策措施的分析，确实为美联储的宽松转折点早日到来做好了准备。 近年来，我国货币政策的独立性越来越明显。 在货币政策独立性的背后，最直接的影响是对股票市场和房地产市场的影响。 在新资本补充有限的背景下，资产价格的上涨速度已大大放缓。 。 然而，在经济环境持续改善的影响下，传统产业的估值优势逐渐被市场资金所利用，这也导致了近期周期性股票和白马股票的价格差异化趋势。 从市场基金的角度来看，一些基金已经考虑了对冲资产的需求。
尽管A股市场的危机意识明显增强，整体风险防范能力持续增强，但对于A股市场而言，长期维持反复波动在3000点至3500点左右的区域不能很好地反映中国市场。 具有投资价值和良好的投资回报能力。
一方面，经济环境的持续改善，另一方面，是对注册制度将得到充分促进的期望。 这些因素对A股市场的趋势相对友好。 此外，随着上市公司一季度报告业绩的不断披露，A股市场的估值水平将进一步提高，股票市场的估值优势将逐步释放。 股市本身不应有如此疲软的趋势。 可以看出，在合理估值和良好经济环境的背景下，短期内股市的走势受政策环境和资本环境的影响。 但是，考虑到A股市场的价值中心已得到显着改善，股票市场将在短期和中期受到影响。 流动性的影响大于估值的影响，但从长远来看，估值的影响大于流动性的影响。
对于国内金融市场，不可能像美国股票市场那样继续释放水，需要考虑更全面的影响因素。 但是，美国股市的制度性措施和退市机制仍然值得我们积极借鉴。
与美国股票市场相比，A股市场也迫切需要建立从行政处罚到民事赔偿再到刑事责任的全面监督和处罚制度。 只有增强资本市场的威慑力，从根本上提高优胜劣汰的效率和股票市场的投资活力，才能有稳定的资金流入市场，并继续增强A-的投资吸引力。市场份额。
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责任编辑：陈林