日本是时候考虑量化宽松的副作用了

原始标题：现在是日本考虑量化宽松的副作用的时候了

自去年爆发新的皇冠性肺炎疫情以来，日本银行一直维持量化宽松的金融政策。实体经济在严重伤害的情况下，日本的股票价格继续攀升，这显然是非常不自然的，因此，现在是时候考虑如何应对量化宽松的副作用了，日本银行本月对量化宽松政策的修订反映了这种实际需求。

量化宽松是各国在经济形势恶化时经常使用的政策。 自1999年以来，日本长期以来一直在通过控制货币供应量来调节经济活动，这一政策原本可以企业更容易获得生产所需的资金以增强企业的活力。 但是，长期采用这种政策很容易使金融当局越来越依赖宽松的政策并失去其他有效的控制措施，这意味着它们将面临零风险。利率限制，日本显然受到了这样的限制。自黑田东彦就任日本央行行长以来，他推出了大胆的金融政策，但该政策直到现在才得以实施。目的，事实上，他们已经放弃了最初的政策目标。

去年突发的新冠状肺炎疫情严重影响了世界经济。 欧美等主要国家和地区已采取量化宽松金融政策，以挽救其经济。 日本也不例外。去年四月银行宣布了新一轮的宽松政策，但这种政策不仅不能有效地应对这种流行病，而且放大了量化宽松的副作用，这种流行病直接影响了企业的生产。 日本银行提供的大量资金没有好的出路，只能汇入股票。市场这样，即使日本经济遭受了这样的打击，日本的股价也一直在稳步上涨。 到今年2月15日，日经指数平均股价30年后再次超过30,000日元。 这种情况下，股票价格如火如荼地受到实体经济的严重伤害，这当然是量化宽松金融政策的结果。

2010年左右，日本银行年度采购交易所买卖基金额度约为4,500亿日元，但黑田东彦就任日本央行行长后，该额度增加至6万亿日元。 去年，日本银行将ETF的购买上限提高到12万亿日元。 到2020年底，日本银行购买的ETF总量超过45万亿日元。 短期内大量资本的投资带来了日本股市的泡沫和繁荣。当全球实体经济受到严重冲击时，日本银行对股市的大规模投资无疑是必要的。投资读者的信任使他们也积极参与。如此大规模的购买使日本银行得以控制“日本主题”。主板上市公司股权的7％，成为这些上市公司中最大的股东，几乎所有这些企业都变成了“国有”企业。如果这种情况继续下去，日本银行的财政政策无疑将给日本带来好处。经济带来结构性损坏。

从短期从观点来看，日本央行的量化宽松政策实际上只为股票投资者提供了增加财富的机会，而无助于日本的实体经济。 问题在于，即使日本央行意识到了这些问题，也很难提出有效的对策。 世界的经济环境也限制了日本银行的行动。尽管美国的经济前景已显着改善，但市场预计，到2021年第四季度，美国实际增长率可以达到6.5％，但是米德兰Chu仍决定在2023年底之前维持零利率政策。 因为，米德兰楚认为实体经济提升这需要一些时间。欧洲中央银行还宣布维持零利率政策。 由于美国长期利率上升的影响，欧洲长期利率也呈上升趋势。欧洲中央银行由于担心这种势头会影响经济复苏，已采取措施大幅增加资产购买。 受此影响，德国的长期利率下降了。 在这种环境下，日本银行似乎也无法对其财务政策进行重大调整。汇率它正在下降，日本的股价也一直保持着较高的水平。 如果此时进行重大政策调整，将不可避免地影响日元汇率和日本股价。 但是，小的调整是不可避免的。

实际上，日本银行准备在去年12月修改其金融政策，但当时并未实施。 因此，今年三月的财政政策委员会它不能再延迟了。 该修正案的主要内容是扩大长期利率变化的范围。 此次调整将增强市场功能。 同时，取消ETF购买目标意味着日本银行可能会减少ETF购买。日经指数去耦，仅保留与Topix股票指数（TOPIX）的联系。 这表明日本银行希望将其对股票市场的影响降至最低。 为了将来更加灵活地执行利率调整，日本银行还准备了应对降息副作用的对策。

日本银行的金融政策修订立即引起了日本股市的反响。 日经平均股价在短时间内下跌了500日元，反映了市场投资者的紧张情绪。 这也反映了日本银行在日本股票市场的存在。 因此，如何安抚市场投资者的心理并防止日本股市掀起一场巨大的风暴，这也是日本银行必须考虑的问题。

（来源：《 21世纪经济报道》）

（负责人：DF546）