原标题：比利比里-西南（09626）IPO首日认购超过25次后规模增长道路未变
2020年第四季度财务报告发布后不久，B站就直奔香港股市市场，开始新的资本之旅。
3月17日比利比利-西南（09626）公布其在香港市场的全球发售主板上市计划。 这次B站二级上市募集资金总额约为30亿美元。高盛，摩根大通，摩根士丹利和瑞银赞助。
3月18日，车站B制作一个新的该频道已正式开放。 从招股说明书信息来看，B站将从3月18日至23日发行股票，届时将发行2500万股。 根据该上限价格，发行价上限为988港元。公司最高集资额为247亿港元。 据悉，在B站首次公开募股首日，保证金认购量约为185.59亿港元，公开发售部分超额认购25.05倍，充分体现了香港证券交易所对投资者的热情和期望。公司。
实际上，经过对美股近3年的市场教育之后，投资者目前商业该模型具有相对清晰的价值判断，这也使公司在正确的时间返回香港“二次上市”。互联网根据基本逻辑，香港股票投资者现在可以对B站的内在价值做出明确的判断。
从多维增长中确定B站价格投资的“锚点”
自2018年上市以来，B站的市场价值它一度从首次发行时的32亿美元攀升至最高500亿美元，在该公司市值快速增长的背后，实际上意味着B站已从依靠高质量内容转变为B站的增长。核心用户，然后再到公司。表现一组严格的增长逻辑以进行晋升。
既然B站在香港第二上市的靴子上，投资者判断其中长期价值的锚点自然就落在“内容用户货币化”的三个维度上。
在内容级别上，近年来，B站一直致力于积累高质量的内容，改善内容的多样性，并允许更多的用户通过连续的“圈外”来观看B站。
以2020年为例。 从年初在B车站举行的除夕晚会，到三部曲《海浪》，《入海》和《快乐团圆》的发行，以及首个自制说唱综艺节目《 《新一代说唱》和电视剧《风》，《犬神少年的天空》等。其中，《风狗的天空》是B站的第一部大型家庭剧。借4.1亿次广播取得了良好的效果，此外，B站也投资了股份欢喜传媒，并与Bad Monkey Pictures共同发布了“年轻导演支持计划”。
B站除了制作高质量的自制“非常规”内容外，去年在动画领域的长期投资也取得了长期积累，并发行了《大理寺杂志》，《 《不朽王的日常生活》，《元龙》和《天官赐福》等。主题各种优秀的国家创新成果都获得了密集的内容输出。
在高质量内容输出和先进的多元化生态的推动下，B站“脱圈”实现了用户快速增长的“正常化”。
B站最近的2020年第四季度财务报告显示，就用户数据而言，该季度B站的每月活跃用户去年同期增长55％，达到2.02亿。 这是B站每月活跃用户的连续第四个季度，同比增长超过50％； 其中，移动终端月活跃用户达到1.87亿，同比增长61％； 日均活跃用户为5400万，同比增长42％。
值得一提的是，去年8月，B站月活跃用户超过2亿，提前宣布2亿MAU目标。 B站董事长兼首席执行官陈睿将发表2020年第四季度收益报告会议Zhong表示，B站的下一个目标是在2023年之前达到每月4亿活跃用户。该目标也将成为短期内投资B站的估值锚点。
用户规模的不断扩大有效地促进了交通势能向B站动能的有效转化。
从收入角度看，2020年B站总收入达到120亿元，同比增长77％，其中第四季度收入38.4亿元，同比增长91％。按年，远远超出市场预期；利率达到24.6％，并连续七个季度实现环比增长。 该公司的成本-端性能继续得到优化，并且通过数据验证了运营效率的显着提高。
根据特定业务部门的数据，第四季度，车站B的游戏业务收入同比增长30％至人民币11.3亿元； 广告业务收入7.2亿元，同比增长149％; 电子商务和其他营业收入实现税收7.4亿元，同比增长168％。 有薪酬的成员一方面，本期付费会员数同比增长一倍至1,790万，带动了整体增值服务收入同比增长118％至12.5亿元。
基于上述基本因素，投资者可以清楚地看到B站始终以“内容-用户-货币化”的发展框架为中心，并通过高质量的内容促进平台用户的持续增长，从而不断提高整体水平。货币化效率。
自上市以来，车站B的季度报告表现超出了同期的市场预期。 这充分表明，该公司近年来一直保持着快速的上升通道，这也为香港股票投资者随后对该公司的估值定下了基调。
顺应“视频”潮流，掌握“ Z +代”用户
追求“主要趋势”和“稀缺性”一直是资本市场投资的两个原则。将来，B站可能同时受到香港和美国股市投资者的青睐。 关键在于公司的定位方式目标符合这两个原则。
根据艾瑞咨询咨询报告，到2025年，国内视频用户数量将接近12亿，视频市场规模将超过1.8万亿元。 “视频”已成为不可阻挡的趋势。
对于B站，视频是其核心业务。 目前，该公司已经从原来的“ ACG小站”转变为一个综合的视频社区。 如上所述，近年来，站B已经致力于内容“圈外”。 除了UP的创意视频和现场广播内容外，还拥有专业版权内容，例如歌剧，国家创新，纪录片，自制综艺节目和在线戏剧。 可以看出，在视频化的大趋势下，已经建立了生态和内容驱动的B站增长模型。
在稀缺程度上，站点B反映在其独特的核心用户组和强大的社区属性中。 尽管主要重点是视频，但核心用户组的差异使B站在众多视频站点中脱颖而出。
B站的核心用户具有三个特征：年轻，活跃和高粘性。 这些用户特征在B站的社区文化中留下了独特的印记，并使得复制B站的成功变得困难。
B站一直被公认为“ Generation Z社区平台”，但在去年B站用户增长的画像中，80年代后的用户群也牢固地落在B站。 B站每月有超过86％的活跃用户年龄在35岁以下。 它们不仅是视频消费市场的主要推动力，而且构成了B站用户的核心群体。
与其他年龄段相比，“ Z +世代”用户群体具有更高的消费意愿，并愿意为高质量的内容付费，这反过来促进了B站货币化效率的提高。
数据显示，到2020年，B站平台月均付费用户将达到1480万，三年复合增长率将达到108.6％。平台游戏平均每月付费用户将从2018年的90万增加到2020年的180万，增值服务的平均每月付费用户将从250万增加到1300万。
在用户价值方面，平台单月活跃用户的平均月收入连续三年持续增长，单点增值服务付费用户的平均月收入已从2018年的19.6元增加到2018年的19.6元。 2020年为24.6元。
除了更年轻外，活跃和高粘性也是B站核心用户的独特标签。
2020年第四季度的财务报告显示，本季度通过考试的“正式成员”数量已达到1.03亿，同比增长51％，并且其12个月的保留率仍保持在比例超过80％。
在社区交互的另一方面，第四季度，B站用户的日均视频播放量达到12亿，同比增长70％。 每月平均社区互动次数达到47亿次，同比增长94％，表明B站用户规模持续增长，仍然保持较高的用户活跃度和社区黏性。
可以看出，近年来，B站不断推广“圈外”，利用多元化的内容促进了高质量用户群的扩大。 同时，社区的属性继续增加，不同年龄段的用户可以在B站实现“圈地和自我推进”。
在这种变化和不变的背后，它要讲述的故事始终是相同深度的视频内容的培养，对用户周围高质量内容的投资，满足用户的文化消费需求以及成为更多年轻人的生活方式。 这种持久性将永远是B站长期价值的基础。
（来源：智通金融网）
（负责人：DF524）
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