美国30年期美国国债收益率升至2.5％以上，自2019年8月以来继续创下新高

概括

【行情】美国30年期美国国债收益率升至2.5％以上，继续创出2019年8月以来的新高。

美国30年期美国国债收益率升至2.5％以上，自2019年8月以来继续创下新高。

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美国债务“复活”

自今年年初以来，美国债券收益率迅速上升，引起了全球投资者的担忧。 最近，美国10年期国债收益率已升至1.6％以上，高价值资产已恢复，外汇市场，商品市场和股票市场也受到不同程度的影响。

分析师表示，美国国债收益率上升的背后是市场对美国经济复苏和通货膨胀率上升的强烈预期。 叠加由此可能引发的货币政策调整，这将对全球资产价格产生更广泛，更深远的影响。 影响。

　　美国国债收益率继续上升

自今年年初以来，美国10年期国债收益率已从年初的不足1％升至目前的1.6％，已连续超过关键位置。

分析人士指出，近期美国长期国债收益率持续上升，反映了通胀预期的上升。 预计美国的大规模财政刺激措施将继续发酵，并且叠加疫苗接种工作进展顺利。 市场预期美国经济，特别是服务业将加速复苏进程。

上周，美国发布的PPI数据超出市场​​预期，表明通胀压力有所增加。 那一周，1.9万亿美元的救助法案正式颁布并实施，这不仅将有助于美国经济复苏和刺激通货膨胀，而且也意味着美国国债的供应将增加压力。 此外，去年，美联储（Federal Reserve）放宽银行补充杠杆比率（SLR）的政策将于3月底到期，机构可能不得不出售美国债券以满足指标要求。

分析师预测，美国债券收益率未来可能会进一步上升。 凯凯证券的赵薇团队表示，随着疫苗接种的加速，美国疫情有望更快改善，经济复苏将显着加快。 在美国经济复苏加速和通货膨胀压力增加的背景下，美国10年期美国国债收益率可能升至2％以上。

北京时间3月16日，美国财政部发布的最新数据显示，今年1月，日本持有的美国国债规模升至1.2767万亿美元，中国持有的国债规模升至1.0952万亿美元。

日本在今年1月大幅增加了其美国债务的持有量，增加了254亿美元，达到12767亿美元，并且仍然是美国最大的债权国。 今年1月，中国的外汇储备也大幅增加了229亿美元，至10.952万亿美元，并且仍是美国的第二大债权国。 英国，爱尔兰和卢森堡在美国国债的主要持有者中排名三至五。

　　多种资产价格调整

美国国债收益率的不断提高以及它们所代表的宏观经济预期的变化，导致了各种资产价格的调整。

当地时间3月12日，美国10年期美国国债收益率升至1.6％以上，纳斯达克指数低开，许多科技股大幅下跌。 分析人士指出，美国10年期国债收益率被视为无风险利率，在股票估值模型中似乎是贴现率指标。 它的上升将导致股票未来现金流量的折现值减少，并且市盈率高的股票美国债券收益率的变化更加敏感。

在2月下旬至3月初的美国股市调整中，主要反映科技股走势的纳斯达克指数跌幅远超过道琼斯指数和标准普尔500指数。 当纳斯达克指数在3月12日收盘时，标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数均收盘。

对于外汇市场，美国债券收益率的上升可能导致资本流回美国资产，从而促使美元升值。 自1月初以来，美元指数已从低点反弹，操作中心在震荡中缓慢向上移动。 从2月下旬到3月初，当美国国债收益率分别突破1.4％，1.5％和达到1.6％左右时，美元指数也开始上涨，一度超过92点。

历史数据表明，美国国债收益率的上升通常会抑制金价。 数据显示，伦敦金今年已下跌近9％。 从2月下旬到3月上旬，在美国债券利率的“突破”期间，白银价格也继续回落，伦敦白银连续8个交易日下跌超过10％。

但是，与美国国债收益率的上升相比，实体经济的复苏，通货膨胀率上升以及可能反映出的货币政策调整可能对全球资产产生更大的影响。

“从根本上说，对美国国债收益率的关注源于对全球美元流动性和国际资本流动的担忧。通货膨胀预期，油价上涨带来的潜在滞胀风险以及对美联储货币政策可能收紧的预期，美国紧缩财政刺激措施已成为提高美国国债收益率和引发对更广泛的资本市场的担忧的重要诱因。”招商证券谢亚轩团队表示。

　　众多央行货币政策控制措施面临压力

全球美国国债收益率与美国国债收益率同时反弹，这给许多国家的中央银行施加了越来越大的压力，要求其调节货币政策。

欧洲中央银行已采取行动遏制欧洲国家债券收益率的回升。

上周，欧洲中央银行将大大加快其债券购买决策的速度，以遏制欧洲国家债券收益率的持续回升。

此外，通过欧洲央行的紧急防流行债券购买计划（PEPP），欧洲央行还购买了约140亿欧元的欧洲国家政府债券，高于前一周的119亿欧元，进一步执行了该决定。以“加快债券购买”。

“这背后是欧洲面临的经济复苏压力远高于美国。” 大型华尔街宏观经济对冲基金经理进行了分析。

面对美国债券收益率的持续回升，新兴市场国家的许多中央银行也“紧追不舍”。

3月初，乌克兰率先决定紧急加息至30％，这是过去15年来的最高值。 原因是乌克兰中央银行担心美国债券收益率的反弹将触发资本外流，导致该国经济面临沉重损失和货币汇率急剧贬值。

“可以预见的是，如果西方发达国家的国债收益率继续上升，那么越来越多的新兴市场国家将不得不进入紧急加息阵营，以确保其货币汇率和金融市场的稳定。” 专家指出。 但是，此举能否奏效，仍然存在许多变数。

　　新兴市场国家严格防范资本外流

最近，贝莱德，富达国际，ManGroupPlc和其他大型全球资产管理机构已经警告说，如果美国债券收益率继续上升，则可能引发新兴市场国家的大规模资本外流，并给新兴市场国家带来重大的经济复苏。 压力。

通常，美元的强势将收紧全球金融状况，并放慢全球资本流动。 这将特别给依赖外部融资的新兴市场国家带来挑战。 国际清算银行（BIS）去年的分析表明，美元每增加1％，这些国家的经济增长前景就会下降0.3％。

富达国际（Fidelity International）指出，许多新兴市场国家的中央银行目前都在努力应对因美国债券收益率反弹而引起的资本外流影响，但如果通货膨胀交易蔓延至短期美国债券，则对于新兴市场而言确实是一个痛苦的时期市场国家可能会来。

毕竟，早在2013年，许多新兴市场国家就遭受了美联储收紧量化宽松政策（QE）的损失。 当时，美联储突然基于经济复苏收紧了量化宽松规模，导致美国债券收益率急剧反弹，使土耳其，巴西，南非，印度和印度尼西亚等新兴市场国家面临大量资本流出压力。

实际上，资金流入发展中国家资产的速度已经开始放缓。 根据国际金融协会的数据，新兴市场股票和债券的月度资金流入从去年11月的创纪录的1074亿美元急剧下降至312亿美元。 这是新兴市场连续11个月实现了净资本流入。

具体来说，2021年2月，新兴市场国家的股票市场流入量为84亿美元，其中中国股票市场流入量为78亿美元。 债券市场流入228亿美元，其中中国债券市场流入93亿美元。

值得注意的是，分析人士指出，当美元指数从月末至3月初急剧上涨时，在岸人民币兑美元汇率曾一度跌至人民币6.55元左右。 此外，美国债券收益率的上升也将减少中外利率之间的利差，这将削弱人民币债券对外资的吸引力。 但是，考虑到中国在主要经济体中的债券收益率相对较高，因此美国债券收益率上升对中国债券市场的实际影响尚待观察。

（来源：东方财富研究中心）

（负责人：DF537）