概括
[CITIC Securities: It is expected that the 10-year U.S. Treasury interest rate will maintain an upward trend throughout the year]中信证券研究报告称，美联储3月会议维持基准利率和量化宽松购买不变，符合预期。 鲍威尔说他是一羽鸽子，但美联储大幅提高了对2021年的经济预测，并且点阵图显示未来两年加息的预期将会增加。 预计美国10年期美国国债的利率全年将保持上升趋势，短期上升趋势将放缓。 预计全球经济的共振复苏将推动美元指数在第二季度至第三季度的边际走弱至约88。
米德兰节省3个月会议保持基准利率量化宽松和量化宽松的采购量保持不变，符合预期。 鲍威尔表达了他的偏见，但米德兰储备银行大幅提高了对2021年的经济预测，点矩阵图显示，未来两年加息的预期有所提高。美国10年期国债的预期利率上升趋势将全年持续，短期上升趋势将放慢。预计全球经济共振复苏将促进美元该指数在第2季度至第3季度的边缘减弱至88。
▍米德兰预约3月会议以维持基准利率量化宽松购买量保持不变。
在利率方面，联邦公开市场委员会维持联邦基金目的利率维持在0-0.25％不变。就资产购买而言，会议维持量化宽松购买至少每月1200亿美元不变（800亿美元）。国债+400亿MBS）。
▍总体而言，美联储在本次会议上的立场是歪曲的，体现在以下三个方面：
1）点阵图显示，预计未来两年加息的会员人数将增加：大多数委员会成员仍然预计2023年不会加息，但他们认为2022年将加息的成员将从1增加到4，2023年将加息的成员将从5增加。至7。
2）美联储大幅提高了对2021年的经济预测，将要失业预测率降低到4.5％：美联储已将2021年的经济增长预测大幅提高至6.5％，但对未来两年的经济增长预测相对保守，并下调了2021年的预测。失业率预测为4.5％，与4％的长期失业率预测相比仅相差0.5个百分点。 美联储未对明年的经济预测进行太多修改。
3）会议结束后鲍威尔的讲话继续保持宽松的期望：会议结束后，美联储主席鲍威尔新闻发布会上面的讲话指出，未来2-3年美国经济增长将面临不确定性。 今年通货膨胀的增长也是短暂的，我希望看到分阶段的通货膨胀率保持在2％以上；就业机会市场要取得实质性进展将需要时间。 因此，现在不是考虑提高利率或缩减（减少量化宽松规模）的时候。
▍预期的美联储处于经济数据的重要性提升之前不会加息。
总体而言，我们认为美国经济今年将增长6-7％左右，而向上的通货膨胀将更多地受到低基数和供需缺口的影响。 每年的通货膨胀将是“升起和降落“因此，今年美国经济过热和通胀急剧上升的风险相对较小。货币政策导向构成威胁。 预计今年美联储资产负债表扩张规模将在1-1.5万亿美元之间，货币政策的边际紧缩可能最早会在2022年初出现。美联储过早收紧流动性正面临纠正。
▍预期的十年期美国国库券的利率将全年保持上升趋势。短期上升趋势将放慢。
对于OT（加捻操作），单反相机推迟了。 会议没有给出太多明确的指导方针。 当在新闻发布会上向鲍威尔询问加班的必要性时，他说目前的政策立场是适当的，并提到将在未来几天内宣布。 单反（补充杠杆作用）的消息。 当被问及他对美国十年期国债利率上升趋势的看法时，鲍威尔说，他对金融稳定的考虑并非基于单一市场的表现，有必要保持宽松的金融环境。 正如我们在“海外流动性观察系列：美国近期国债波动的原因和未来展望”（2021-3-17）中指出的那样，美联储短期内不会急于改变其货币政策。 您可以使用扭曲操作来避免屈服曲线太陡。 全年来看，经济复苏预计将推动美国10年期国债利率趋势上升至1.8％左右。 短期市场对流动性转折点的过度反应正面临调整，美国国债的上升速度将放缓。
▍预计全球经济共振复苏将促进美元指数在第二季度至第三季度，利润率下降至88。
随着欧美国家疫苗的广泛使用，预计今年第二季度至第三季度全球经济将从不均衡的复苏转向“共振”复苏。与此同时，美联储将保持较高的可能性。比欧洲中央银行宽松的货币政策，“财政货币化”趋势也在进一步加强。 维持对美元指数在2021年中期将跌至88左右的判断。
（文章来源：中信证券研究）
（负责人：DF532）
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