黄政辞任董事长，拼多多仍需筑牢护城河-经济观察网-专业财经新闻网站

经济观察网记者任小宁 3月17日下午7点，在年初经历过员工阴影的拼多多公司提交了一份光明的2020年财务报告以及创始人黄正辞职的消息。 黄政将不再担任拼多多的董事长和管理职务，他的1:10超级投票权也将失效。

对于拼多多来说，刚刚过去的2020年第四季度是一个历史性时刻。 在这个季度，拼多多的年度活跃用户首次超过了阿里巴巴，并且已经超过了京东。 这意味着仅成立了5年以上的电子商务新人就用户数量而言已经击败了已经成立20年的阿里巴巴和京东。 本季度，拼多多在资本市场上也取得了丰收：股价从2020年初的每股35美元上升到年底的165美元，一年之内增长了五倍。 拼多多的市值在鼎盛时期超过了2600亿美元。 即使美国股市最近有所回升，拼多多的市值仍接近2000亿美元，截至发稿时，市值已达到1,951亿美元。

但是对于拼多多来说，现在不是最佳时机。 在年初，员工事件的声音仍然存在。 在央视315晚会直播平台下，网民的声音越来越多。 除了特斯拉，还有拼多多。 3月15日，一家自我媒体发布了引起关注的文章。 它购买了1,000本书，发现有500多个是盗版。 拼多多再次受到质疑。

就用户规模和收入而言，快速增长的拼多多可被视为电子商务行业的奇迹。 但是，在这个竞争激烈的行业中，拼多多在成长期也面临着许多麻烦。 到2021年，它已成为市值2000亿美元的大型公司，并在互联网行业中排名第四，如何平衡增长和速度并保持与阿里巴巴和京东等重量级竞争对手的竞争力。 下一阶段需要解决的许多问题。 在黄正辞职后，拼多多的新任董事长兼首席执行官陈雷将考虑这些问题。

丰收的背后

根据拼多多的最新财务报告，该公司仍在快速发展。 2020年，活跃用户为7.884亿，比上年末的5.852亿同比增长35％。 全年财政收入599.19亿元，同比增长97％。 2020年的总交易额为人民币16676亿元，比2019年的人民币1066亿元增长66％。

在拼多多股价迅速上涨之前，立即采取的刺激措施是拼多多在第三季度首次实现盈利。 2020年第三季度，根据非美国通用会计准则，拼多多的净利润为4.664亿元人民币，首次实现季度利润。 在公布财务报告的当天，拼多多当天飙升了20％。 自那时以来，其股价一直一路上涨，其市值一度超过2600亿美元。

第四季度，按照非美国通用会计准则，拼多多的归属于普通股股东的净亏损为1.845亿元人民币，较2019年同期的8.15亿元人民币大幅下降。 29.65亿元，而2019年同期为42.658亿元。

拼多多以前一直在亏损，而高额的补贴和营销费用是主要原因。 去年第三季度之后，拼多多的销售费用比率有所下降。 第三季度，非美国通用会计准则销售费用为人民币97亿元，占总收入的69％，与去年同期相比明显缩小，并且该比例达到了最近几个季度的最低水平。

2021年，拼多多仍将保持快速运转。 QuestMobile的《 2021年春节特别见解》报告显示，春节期间，拼多多的人均单日使用时间同比增长了25.9％，是平均每日DAU更高的应用中增长最快的应用超过一亿。 其中，在2月12日春节这一天，拼多多的每日活跃用户为2.59亿，首次超过了移动淘宝应用程序。

拼多多的增长率已得到该组织的认可。 今年2月，高一资产，静林资产和高house资本宣布了自己的头寸地位，最大的股票是拼多多。 此外，桥水基金在去年第四季度还增加了327,200股拼多多股票的持仓量，使其成为十大权重股之一。

方正证券分析，从目前拼多多的增长数据和市场发展方向来看，预计到2022年第四季度，拼多多将拥有9.53亿用户，GMV将达到3.04万亿元，人均购买量将达到3557元。 ARPU为150元，收入为1013亿元，营销率降至54％。 该平台可以继续盈利。

仍在激烈的竞争中

作为拼多多的主要竞争对手，阿里巴巴和京东的最新季度财报也十分抢眼。 受益于去年流行的电子商务经济蓬勃发展，从事电子商务的公司都经历了新一轮的增长。

根据阿里巴巴的财务报告，其最新一季度营收为22108.84亿元，同比增长37％，净利润为794.27亿元，同比增长52％。 京东2020年全年净利润为7458亿元，同比增长29.3％。 在过去的12个月中，活跃的购买用户数量达到了4.719亿，全年净增加了近1.1亿活跃用户，其中超过80％的新用户来自拼多多擅长的下沉市场。

与已经成立20年的阿里巴巴和京东相比，拼多多目前的业务还相对单一。 清华大学全球产业研究所研究员崔桂林对《经济观察家》说：“平多多是一家充满危机感的公司。” 他连续三年跟踪调查拼多多，并关注该公司的变化。 对于拼多多的当前状况，他认为当前的市场价值是基于对未来的期望。 在宏观环境和竞争环境发生急剧变化的背景下，拼多多公司的市场价值需要更多期望的支持。

拼多多从农产品开始，在五环路外沉没的市场中获得了用户的红利，并具有成本优势。 当拼多多拥有超过7亿用户时，成本优势正在下降。 “拼多多的发展初期，淘宝的客户获取成本在200到300元之间，拼多多的客户获取成本是20到30元。 但是，这种优势会随着公司的扩张和消失而消失，如果成本优势消失了，拼多多应该怎么做？”崔桂林认为拼多多还没有达到保卫城市的阶段，需要积蓄筑城护城河。否则，一旦速度放慢，其他人就会抢走他的市场。

自今年年初以来，拼多多的农业大本营也受到了滴滴的“橙色之心精选”和美团的“美团精选”的影响，为社区团体购买领域增加了新的竞争者。 根据中信证券进行的一项调查，截至2021年2月中旬，多多买，美团最优和橙心最优开城已超过300家。

下一个战场

2021年春节联欢晚会最初由拼多多赞助，并与中央电视台签订了合同。 在年初的拼多多公众情绪动荡之后，春节联欢晚会的赞助公司改为了斗阴。 一位与拼多多关系密切的人士告诉记者，赞助春节联欢晚会的主要目的是推广多多钱包。

电子商务公司曾经做过融资，这曾经是一条富有想象力的大路，但是在蚂蚁集团的上市被封锁之后，“由于金融业务监管步入正轨，因此很难再现过去几年野蛮的暴涨。这条路改变了人们的想象力：即使是从事金融业务，规模很小，这也只是普通的业务。” 崔桂林认为。

除了金融，还有其他机会吗？ 崔桂林告诉记者，拼多多已经讲了两年的C2M将是一个好故事，可能成为拼多多的护城河，但是这个故事需要变成现实。 “新的品牌计划现在仅占拼多多的一小部分。规模需要扩大。现在已经模糊地给出了市场期望，但没有交上任何功课。”

拼多多的新品牌计划将从2018年底开始，希望通过该平台支持国内工厂创建自己的品牌。 目前，新品牌计划支持5,000家公司，到2025年计划支持100条工业带，并将订购100,000种新品牌产品以推动1万亿销售额。

崔桂林告诉记者，新品牌计划是一场从成本竞争到产业链创新的竞争。 该平台可以受益于中国产业链的全部收益。 对于电子商务行业而言，这是一项具有创新价值的新业务。 这是一个窗口期。 但是，窗口周期是有限的。 “平多多的客户获取成本已经从初期的十元或几十元增加到了两百元，结构相对成本优势正在缩小。” 在结构成本方面，在优势下降的背景下，如何加快结构性业务优势的增长和规模是拼多多的核心战略命题。”

此外，拼多多在杂货店购物领域仍在努力。 黄铮此前曾表示，杂货店购物是一项长期业务，并且将是拼多多的长途经营业务。 首席执行官陈磊在公开信中还表示，拼多多将继续在数百亿美元的补贴，新品牌计划，农产品增长和产品迭代等领域进行投资。

阿里巴巴和京东也正在开展社区团购业务。 同时，他们在下沉市场中的产品也得到了改善。 阿里巴巴的淘宝特别版拥有超过1亿的年度活跃购买用户，京东的靖西用户中有70％来自3 -6线城市。 同时，这两个电子商务平台还启动了自己的工厂支持计划，在不同地区寻找工厂，并从车间的源头到用户家中生产廉价的新产品。

黄政辞职后，他将专注于食品科学和生命科学领域，并为十年后的拼多多探索高速，高质量和深入发展的新空间。 他在致股东的信中说：“行业竞争日趋激烈，甚至疏远了。 传统规模和效率导向的竞争有其不可避免的问题。 有必要对较低的基本问题采取行动，并着眼于核心技术，而基本理论就是寻找答案。”

在后流行时代，电子商务平台的逆势增长已恢复正常。 当几个电子商务平台越来越相似时，彼此之间的竞争将变得越来越激烈。 辞去董事长一职的黄政能帮助拼多多找到新的增长空间吗？ 陈雷接任后，拼多多能否继续像以前一样蓬勃发展，这将是下一个值得关注的故事。