原始标题：解读A股市场崩盘：在消化“泡沫”的时期，持续波动
概括
[Decoding the A-share market crash: during the digestion period of the valuation “bubble”, continue to fluctuate to find the bottom]市场出炉后，公共基金发表的意见中，大多数人认为，美国债券收益率快速上升所引起的流动性紧缩是下降的诱因。 然而，A股市场的核心资产估值透支表现是持续进行市场调整的主要原因。 （本文）
3月15日，A股市场再次调整，尤其是创业板市场指数降幅超过4％。
截至收盘，上证综合指数，沪深300中小板指数，创业板指数分别下跌0.96％，2.15％，2.83％和4.09％。 在神湾一线产业中，钢铁，交通交通运输等逆市上涨，分别上涨1.43％和1.18％。 医学生物学饮食，电气设备下跌相对较深，分别下跌3.18％，3.57％和4.43％。
A股全日总成交略超过8000亿元，近期市场成交处于低位。 北向基金全日净买入36.87亿元。
市场再次下跌的原因是什么？ 超卖反弹的旅程结束了吗？
在公开发售基金在市场发表的意见中，大多数人认为美国国债收益率的快速上升引起的流动性紧缩是下降的导火索，但A股市场核心资产的估值却被透支了。表现这是市场不断调整的主要原因。
Bosera宏观战略部高级战略分析员刘洋认为，这一轮调整在世界范围内是普遍的。 高估值的国内加权股票和海外技术股票都不同程度地下跌。 美国海外债务是长期的。利率意外的反弹可能是导火索，但更多的是由于A股中长期价格表现指标相对极端。
对于短期的未来趋势，“顶部和底部有底部”已成为募集资金更加一致的看法。
华宝基金机构投资部副总经理罗岩回到历史，发现自2015年以来，每次快速下跌基本上持续了1至1.5个月，2015年除外，下跌幅度基本上在12个月的范围内。 ％-16％。 以此为参考，尽管此调整的时间段仍略有不足，但幅度基本上已达到每个重要回调的范围。 从人的角度（贪婪和恐惧）来看，这一轮下降可能接近短期底部。
“尽管流动性收缩的影响尚不清楚，但中期市场仍存在不确定性，但长期投资机会已逐渐显现。” 罗岩表示，今年全年是一个动荡的市场，市场确实需要时间和空间来消化。过去两年牛市带来的估值增加，但由于明年的经济复苏阶段两年来，许多行业具有很强的确定性，而今年熊市的可能性非常低。
流动性仍是市场关注的焦点
关于周一A股市场再次走弱的原因，财通基金他说，市场大幅波动的原因之一是美国债券收益率的迅速上升。利率高估值部门的上升趋势导致成本效益较低的拨款； 顺周期性产品受益于全球经济增长，企业收益加速提高，显示出配置优势。
浦银安盛基金人们还认为，诸如利率中心的上移和流动性预期的收缩等因素是近期市场调整的主要原因。 短期而言，估值压力的确需要时间来消化，但是全球经济强劲的复苏趋势为股票市场的长期价值奠定了基础。
“在早期，美国债券利率的快速上升所带来的影响更多是风格上的，而不是整体上的影响。随着经济复苏趋于稳定和通货膨胀率上升的预期，美国股市表现更好。”中欧基金观点是，在预期的利率快速上涨下，主要影响体现在市场风格的变化上。 投资者的偏好将从增长转向价值，从市场转向小型市场。 即使在先前市场调整的悲观形势下，市场也不会有大规模的赎回。
中欧基金会预计，在市场企稳后，资本将再次大量流入。 短期基金赎回可能会导致大量持有的基金的保证金迅速下降，但从长远来看，可能不必过多担心赎回带来的负面反馈效应。
市场将呈现上下波动的格局
“考虑到美国股票和美国债券的利率波动将影响下半年的全球股指，国内收紧信用预期尚未反映在股票价格中。 中短期内，我们对A股市场仍持谨慎态度。减轻重组和结构调整是当务之急。 他说：“至于短期趋势，刘洋认为这还不容乐观。
从长远来看，刘洋认为，一旦调整后的核心资产估值逐渐下降至合理范围，在坚实的基本面支撑下，A股将重新获得良好的投资价值。
财通基金建议您以冷静的心态应对当前市场。
“今年，美国国债收益率迅速上升，这对中国股票市场产生了影响。预计随后的美国国债收益率将上升或下降，并且将修复A股的悲观情绪。其次，A股年度报告和季度报告将迎来密集披露。预计公司利润整体将继续上升，因此A股市场可能没有太大的下跌空间。” 财通基金预计，市场将呈现上下波动的格局，过于悲观是不合适的。
摩根士丹利华新基金认为，该指数已大幅下跌，但行业分化较大，市场仍是结构性市场。 整个市场处于消化“泡沫”的时期。 由于抱团领导者的巨大市值，因此很难在指数水平上取得更好的表现。 但是，在初期迅速下跌之后，这些高价值股票将进入震荡和触底的过程。 ，下降速度将放缓，整个市场将在未来一到两个季度保持波动。
“有了新能源，白酒和制药领域的领导者公司短期反弹后，我们将再次回到调整中。 我们认为，空间的调整可能需要一些时间来进一步消化。 同时，尽管行业和风格之间的估值差异高于历史水平，但它们仍在缩小。 “中欧基金会判决书。
平衡分配并继续寻找结构性机会
在配置方面，财通基金推荐“攻势兼备”，低估值，顺周期且现金流好的蓝筹板块，重点关注三个方面：首先是从中受益生产者价格指数化工，有色金属等行业反弹，全球经济复苏，行业竞争加剧； 二是现金流好，估值低的行业公共设施，运输等； 第三是受益于利率上升银行，保险。 关于这个问题，建议注意“碳中和”。
摩根士丹利华新基金认为，下一个市场风格将继续主导亲周期性风格，而主要基调将是集团领导人的调整。 “沿着顺周期路径，在短期到中期，我们将主要配置化工，有色金属，运输，银行，保险我们将等待周期和金融部门。 同时，我们还将自下而上选择估值绩效匹配。 预计第一季度报告将是一个超支的好股票。 预计从3月底至4月，在第一季度报告的披露期内，第一季度报告将有更好的表现。 逐渐注意技术和消费领域的长期分配价值。 ”
中欧基金会认为，价值与增长之间的平衡分配将有助于避免极端波动。 同时，在各省和各行业的“十四五”规划背景下，清洁能源，新能源汽车和半导体等具有较高增长性和确定性的主题值得关注。
SPDB AXA基金认为，具有相对优势的该行业当前的特征是：首先，估值足够低，并且有一定的安全裕度； 第二，表现是保证，该行业正在蓬勃发展。 例如，顺周期性行业中的有色金属，化工和金融行业。 同时，在经历了相对于绩效支持行业的大幅回撤之后，前一时期跌幅更大的核心资产将逐渐变得更具成本效益。
“当前的全球经济仍在复苏中，货币恢复政策正常化是一个大背景，但很难大幅度缩小。 整个市场仍然有事可做，并且可以继续寻找结构性机会。 “ SPDB AXA基金表示。
（来源：论文）
（负责人：DF520）
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