中信证券：维持贵州茅台未来1年3000元目标价

原标题：中信证券：维持贵州茅台未来1年3000元目标价

概括

[CITIC Securities: Maintain Kweichow Moutai’s target price of 3,000 yuan for the next 1 year]中信证券研究报告认为，茅台最近提高了非标准酒和系列酒的出厂价：系列酒的价格上涨了10％至20％； 定制葡萄酒的总分销价格上涨了50-100％； 中国十二生肖酒涨价50％以上； 精品茅台的提价幅度为15-20％，以上非标有望占公司茅台总体计划的8％-10％。 估计2021年增稠公司的收入约为5-7％，归属于母公司的净利润约为7-9％。 预计到2021年，公司的收入将增长近15％，归属于母公司的净利润将增长15-20％。 坚定看好茅台核心资产的价值，并维持明年公司3000元的目标价。 （E公司）

　　中信证券研究报告相信茅台最近提高了非标准酒和系列酒的出厂价：系列酒的价格上涨了10％至20％； 定制葡萄酒的总分销量增加了50-100％； 生肖酒增加了50％以上； 精品茅台已提高价格15-20％，以上非标有望占公司茅台酒总计划的8％-10％，据估计，到2021年增稠公司的收入将在5-7％左右，这要归功于母公司净利大约7-9％，该公司的收入预计到2021年将增长近15％，并将返还给母公司净利同样增加了15-20％。 坚定看好茅台核心资产的价值，并维持明年公司3000元的目标价。

　　研究报告全文：

酒|挥发性带来布局机会并催化向上的势能

白酒行业基本面强劲，短期市场波动带来了布局的机会。 茅台酒价格上涨和春堂酒推动了渐进式发展，该板块培育了上涨动力。 强烈建议。 建议长期推荐。战略性配置酒水龙头：①建议兼具攻防性贵州茅台和五粮液：茅台为酒创海神针，进入涨价趋势通道，增长潜力不断显现；五粮液改革基础扎实，步伐准确，“十四五”改革红利不断释放。 ②推荐成长领袖山西F酒，zhou州老窖，醉酒， 经过借品牌＆渠道优势加深市场，扩大领域，继续实现强劲增长； ③推荐房地产领袖洋河股份，这个世界，古井公园。

　　▍强烈支持白酒基本面，不断释放积极信号，调整后该行业的势能继续上升。

春节后，受预期流动性收紧等因素的影响，白酒跟随市场的急剧回调，白酒行业自年初以来下跌了23.7％。 这一轮调整的基本原理不是根本性的波动。 市场高度认可白酒领导者的基本面：①春节期间的白酒热潮，活动销乐观，与2020年同期相比提升明显地; ②高端葡萄酒的销售在旺季最强劲，五粮液表现超出预期； ③次高端领导人引人注目偿还超出预期，强劲的销售量，洋河，这个世界等优点大订单产品性能尤为突出。

根据目前的情况和积极信号的不断发布，预计该行业将凝聚潜力并建立底线：一方面，茅台酒将在总体价格的基础上进一步提高生肖酒和精品茅台酒的价格。定制酒的经销，这意味着茅台一直在期待市场。 价格上涨已进入兑现期。 白酒行业希望以茅台酒为锚点，以更好地抵御负面的市场情绪。 另一方面，春砂糖逐渐临近，白酒企业的营销和推广产品大量发布与升级，数量增加和价格增加等有关的积极信息。 2021年是“第十四个五年计划”时期的开始。 各葡萄酒公司积极安排，制定和实施一系列计划，以实现目标，开拓长期发展空间，促进渐进式发展。

　　▍突出了白酒的核心价值，并强烈建议它是白酒的领导者，既具有增长的可持续性，又具有很高的确定性。

我们认为，白酒行业的结构性繁荣保持不变，其中领先的是企业短期和长期逻辑，无论是数量还是价格上涨，业务增长都是可持续的并且可以肯定：2021年经济将回升，白酒消费将迎来强劲复苏，而春节的强劲表现也将在2021年增长表现确定性：“第十四个五年计划”的主导公司制定了清晰合理的计划，并希望实现数量和价格的高确定性增长以及广阔的空间。 未来，龙头企业的核心资产价值将进一步凸显，短期调整是布局的机遇。 建议长期战略性地部署白酒水龙头。 分为以下几行：

①建议兼顾进攻和防守贵州茅台何五粮液：茅台为白酒树海神针，进入涨价趋势通道，增长潜力不断显现； 五粮液改革基础扎实，节奏准确，“十四五”改革红利不断释放。

②推荐成长带头人山西F酒，zhou州老窖，醉酒，依托品牌和渠道优势深化市场，扩大领域，继续实现强劲增长；

③推荐的房地产领袖洋河股份，这个世界，古井公园。

　　▍贵州茅台：

近期，茅台已陆续提高了非标酒和系列酒的出厂价格：①系列酒价格上涨10-20％； ②定制酒的总分销（出厂价一般在1500元以上）使价格提高了50-100％； 十二生肖酒（1299元增至1999元）提价50％以上； 精品茅台（2299元增至2699元）提价15-20％，以上非标有望占公司茅台总计划的8％-10％。 2021年将约为5-7％，这将返还给母公司净额利润约有7-9％的收入，预计2021年公司的收入将增长近15％，归属于母公司的净利润将增长15-20％。我们认为其他非标准茅台酒也将提供帮助2021年的数量或价格报告灵活性; 并且在Pfeiffer的价格批准稳定下来之后，价格上涨的基础将逐步巩固，并且Pfeiffer的价格上涨有望在未来带来更多的增长潜力。 对茅台核心资产的价值持坚定的乐观态度，具有最强的支持和灵活性，并维持明年公司3000元的目标价。

　　▍五粮液：

春节旺季，五粮液需求旺盛，动态销售超出预期。 公司的配套需求得到充分提高，2021年第一季度有了一个良好的开端，我们认为，一方面，公司出色的动态销售业绩为后续的提价奠定了坚实的基础。 假期过后，该公司已牢牢控制了销量并提高了价格。 自3月以来，要求商家执行1120元的批准价格，西南及其他地区已将批准价格提高到1000元以上。 ，其他地区的批准价格也一直在上涨。 我们乐观地认为，该公司的批准价格将在2021年达到1000元人民币，从而开辟了更大的价格空间; 另一方面，公司积极推出经典五粮液和小五粮等战略性单一产品，以补充主要品牌其他价格最近，还推出了牛年纪念版等新产品，以不断改善五粮液的高端产品结构，并探索五粮液的更深品牌。产品价值，同时协助扩大团购业务，进一步建立多元化的渠道结构。 预计“十四五”期间将继续发放公司的分红，我们强烈建议维持公司320元的一年目标价。

　　▍风险因素：

反复流行的风险； 低于春节旺季的预期销量； 食品安全风险。

　　▍投资建议：

短期调整是布局的机会，建议长期部署白酒水龙头：①推荐具有进攻和防御能力的贵州茅台和五粮液； ②推荐成长领袖山西F酒，zhou州老窖，醉酒③推荐房地产负责人洋河股份，这个世界，古井公园。 （来源：中信证券）

　　相关报告：

中信证券：维持五粮液一年目标价为320元

（文章来源：e公司）

（负责人：DF075）