编者注：本文摘自微信公众号“ late Knew”（ID：finpost），作者：龚方毅实习生马可，编辑：龚方毅，授权发布36种rypto。
去年夏天，光大证券研究所发布了一份题为“为什么京东错了”的研究报告。
分析师很少承认他们之前曾低估了京东用户规模和利润率的增长率：在整个2019年，京东增加了约5670万活跃买家，毛利润增长了约28％。
这种势头一直持续到2020年。而且速度还在增加。
根据京东于3月11日发布的2020年第四季度和全年业绩，在过去的一年中，约有4.72亿人在京东购买了东西，其中有1.1亿人首次这样做。 -新用户规模几乎相同。自2019年以来已翻了一番。与此同时，京东的收入和毛利增长了约30％，年度毛利首次超过1000亿元（1091亿美元）时间。
在此期间，京东的净利润也大幅增长了315％，达到493亿元人民币（包括第四季度的242亿元人民币）。 增长主要归因于京东在二级市场（Dada，Vipshop等）的投资收入，以及京东医疗成功IPO产生的丰厚回报。 到2020年底，该公司的市值超过上市首日。 1118亿元。
财务报告发布后，京东股价在上市前上涨了5％以上，市值接近1400亿美元。
除了受到流行病和严重扭曲的业绩影响的第一季度以外，去年第二季度之后，京东基本上恢复了以前的业务，季度收入增长保持在30％左右，毛利率徘徊在15％的用户中占80％。 来自一线城市。
由于许多子公司已经分拆并准备上市，它们还在2020年5月的二次公开招股说明书中表示，它们将从电子商务公司转变为“基于供应链的技术和服务公司”。 。
无论故事如何包装，事实上，京东仍将是一家零售电子商务公司，长期以来很大程度上依赖于商品的采购和销售。 但是，控制供应链的能力确实对电子商务运营至关重要。 毕竟，电子商务渠道的兴起是基于传统零售供应链的改革。
对于京东而言，光大证券可能更现实地概括了供应链对公司的重要性，光大证券是一家以自建物流基础设施开始，并将供应链效率作为其核心竞争力的在线零售商。
目前，京东的自营购物中心经营着大约700万种商品，这些商品存储在遍布全国的900多个仓库中。 从京东的采购，仓库到销售和交货，中间每天多花一天，就意味着多了一天的费用。 在2019年第四季度，京东完成采购，购买，销售和交付大约需要35.8天，而在去年第四季度缩短到33.3天。
这样的改革在初期需要巨大的成本，这限制了平台的盈利能力和规模。 根据中金公司的统计，京东从2013年到2019年的累计资本支出接近552亿元; 京东每销售1万亿元人民币的资本支出就达到270万元人民币，约为阿里巴巴的三倍。 拼多多405次。
因此，这就是为什么在规模效应的帮助下，京东去年第四季度的毛利率仍仅为15％。 拼多多去年第三季度的毛利率高达77％。 此外，原始的低频，高消费产品结构也可能给持续的客户获取带来压力。 2020年第四季度，京东的单个活跃买家的费用增至344元，比第三季度增加118元。
为了改变这种状况，京东正在考虑将包括日用品，饮料，零食，烟草，酒精，谷物和油在内的传统超市产品作为其零售业务的新增长点。 这些产品是标准产品，例如JD当前的销售人员-数字3C产品-但回购频率更高。
这不仅使从供应链的角度来看更容易形成规模效应，而且还可以增加用户购买的频率，增加交叉销售的可能性，并推动收入和利润增长（更高的毛利率）。超市产品）。
到2020年第三季度，这些产品为京东贡献了约581亿元的销售收入，占零售收入的38％。 京东零售首席执行官徐磊表示，“大商超市”将超过3C Digital，成为京东最大的商品类别。 第四季度，大商超市的销售收入持续增长，占比提高到40％。
与供应链和合同履行能力密切相关的社区团购业务的进展，也是市场关注的热点话题。 在今天的收益电话会议上，当高盛分析师要求对包括社区团体购买在内的靖西商业集团发表评论时，京东零售首席执行官徐磊表示，京东的社区团体购买业务表现非常出色，尤其是在下沉的市场中。 商品类别主要是新鲜和消费产品。
徐磊还提到，现阶段社区购买主要是由流量驱动的。 京东希望继续改善供应链，物流和运营效率，并在社区团购中拥有新的物流系统和软件技术。 （有关京东在社区团购领域的行为的详细信息，请参阅我们以前的报告）
最后，我们附上京东（JD.com）2020年和第四季度的重要财务信息：
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收入：2020年为7458亿元，增长率29.28％; 第四季度收入为2243亿元，同比增长31.43％;
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毛利润：2020年为1091亿元，增长29.24％; 四季度毛利润311亿元，同比增长29.77％；
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净利润：2020年为493亿元，增长314.94％; 四季度实现净利润242亿元，同比增长583.25％；
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活跃买家：到2020年底，有4.72亿人，比2019年增加1.1亿。其中，第四季度净增长3030万，比前一个月增加。