原标题：有色金属行业快报：碳中和正在重塑中国电解铝行业的产能和成本结构
在碳中和的背景下，内蒙古在“十四五”期间严格控制了能源消耗，进一步抑制了该地区的火电铝产能。 2021年2月7日，国家发改委宣布了该省2019年的能源消耗总体和强度的“双重控制”评估结果，内蒙古是该国唯一未能完成所有省份评估结果的省，并受到通知的批评。 根据SMM报告，2月25日，由于火电大省内蒙古的总能源消耗，2019年，内蒙古东部金莲，霍梅等电解铝厂的初步计划将通过维护减少产量，这影响了整个内蒙古东部的年生产能力。 或在约10万吨的水平上。 3月9日，内蒙古自治区发改委，工业和信息化部以及能源部目的几个任务安全措施》，其中确定了2021年全区能源双重控制的目标单位国内生产总值 能耗降低3％，能耗增长控制在500万吨标准煤左右，总能耗增长率控制在1.9％左右。工业增加值下降超过4％； 对于电解铝等高耗能行业，新产能将从2021年起不再获得批准。我们认为，该文件的发布意味着内蒙古自治区为确保完成“十四五”而采取的措施《年度计划》能耗双重控制目标已进入实施阶段。 将来，该地区新的电解铝产能将被禁止，同时库存火电铝的生产能力甚至将降低，碳中和的力量将在内蒙古开始出现。
取消电网，电解铝行业的优惠电价边缘成本曲线变得更加陡峭.2017年之前，电解铝行业一直在失利，发电企业为了“相互保护”，当地政府为了稳定生产，在一定程度上给予电解铝企业优惠的电价支持。 2017年供应边结构改革换铝市场到2020年，中国的供需结构将进入全面持续的盈利状态，每吨铝的盈利水平将创历史新高。 同时，国家环境保护政策控制了煤炭工业总量，导致煤炭供应紧张。价格飙升后，发电公司的成本急剧上升。 在这种背景下，现任内蒙古，青海，四川，贵州，山西等地的发改委都已下达了2021年的电价政策，并明确决定取消现行的高耗能电价优惠政策。该省电网中的工业。 预计平均电价调整为0.02-0.03元/ kWh，吨铝成本增加100-400元之间，导致电铝生产能力外包向边际成本曲线右移电解铝行业以提高边际成本。
电解铝行业可能首先被纳入国家碳排放交易市场，并产生深远的影响。 2020年1月5日，中国生态环境部发布了《碳排放权交易办法》。管理将于2021年2月1日实施的措施（试行）将把该国所有主要的温室气体排放者（每年排放26,000吨二氧化碳当量或更多）纳入全国统一的碳排放市场。 其中电解铝企业80家。 根据《办法》
规定生态环境部应当制定确定和分配碳排放配额总量的计划。 目前，碳排放配额的分配主要以自由分配为基础，可以按照国家有关规定适时引入有偿分配，重点排放单位可以通过国家碳交易市场购买碳排放配额的计划可以解决碳排放过剩的问题。 根据财经新闻，3月10日，由于良好的碳排放数据基础，预计电解铝行业将被列为全国碳排放交易市场的重中之重。 我们认为，将电解铝行业纳入碳排放交易市场具有深远的影响。 首先，当前碳排放配额的分配基于自由分配的能力，并且不会直接增加现有能力的成本。 这并不构成对火电铝公司的直接负面影响，但是通过以市场为基础的碳排放配额交易，将减少排放量少于配额的公司的成本，并增加排放量过多的公司的成本。 其次，如果及时实行有偿分配，也就是说，碳排放量更大的生产能力将不可避免地对应于更高的成本。 它将直接提高火电铝产能的库存成本和新增产能，从而以市场为导向引导中国电解铝能源结构向清洁能源的转化。
综上所述，在不久的将来，我国对“ 2030年实现碳峰值和2060年实现碳中和”的承诺正在加速实现该目标，并叠加了2017年电解铝供应改革的深远影响，电解铝行业的总量和结构正在发生深刻变化。 种类。 首先是从产能结构的角度。 当前中国原铝生产的电力结构是火力发电的88％，水力发电的11％和核电的1％。 非清洁能源火力发电的比例过高。 在碳排放市场导向的交易水平上，火电铝库存和新产能都被显着抑制，并鼓励清洁能源产能。 具有水电优势的电解铝新增产能或库存替代正在转移到更大的西南地区，这意味着水电铝公司具有一定的产能增长潜力。 其次，从边际成本曲线结构的角度来看，水电铝，核电铝等清洁能源生产能力将逐渐向左移动并具有增长潜力，而火电铝的生产能力将向右移动，并且几乎没有增长潜力，甚至可能会减少。 中国电解铝边际成本曲线的陡度将越来越突出，这意味着水电铝企业的成本优势将越来越明显。
第三是总金额。 截至2021年1月，全国电解铝产能已增加到3955万吨/年，已建成产能为4320万吨/年，越来越接近2017年电解铝供应改革设定的4500万吨。 每吨合规产能的红线意味着中国电解铝总供应的刚性将日益突出，并且预计产量增长率将逐渐放缓。 考虑到对碳中和铝的新兴需求以及后流行时代的总体经济复苏，电解铝的供需有望逐步收紧，这意味着火电铝和水电铝公司都将从中受益。铝价格中心的崛起。
基于以上分析，我们重申看涨铝价上涨，坚信电解铝行业即将迎来高吨铝利润在可持续性强的新时代，建议关注A股电解铝行业的重大重估机会。 建议重点关注碳中和，产出增长强劲，氧化铝自给率低，表现灵活的云露，神火股份，中国虹桥，天山铝业，中国铝业股份有限公司，及铝加工满行业链整合，新能源汽车和汽车板块领导者南山铝业。
风险提示：1）电解铝产能增长超出预期； 2）传统行业以及新兴的新能源汽车和光伏产业对铝的需求低于预期； 3）碳中和政策目标的实施低于预期。
（文章来源：安信有价证券）
（负责人：DF545）
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