原始标题：铝行业的动态分析：碳中和加快了供应模式的优化，水电和铝的优势突出
投资关键点
事件：据报道，水泥和电解铝行业可能被列入国家碳交易的优先领域市场。
电解铝是关键的碳排放行业：根据安泰克的数据，火电电解铝装置排放13吨二氧化碳，水电电解铝装置排放1.8吨二氧化碳。 前者是水电铝的7倍；后者是水电铝的7倍。 2019年火电铝产量占88％，碳排放量体积大电解铝行业的碳占全国的5％，是促进碳中和的重点行业之一。
碳中和的促进加速了该行业的生产能力达到顶峰并提高了热能铝成本：在此背景下，内蒙古，贵州等省都提出了电解铝总量控制政策，不再批准新项目； 同时，从2021年2月10日起，内蒙古将按照自发电和自耗政策为自发电站付费。 性别交叉补贴孟溪，蒙东电网的征费标准分别为每度电0.01元和0.02元（含税）。 同时，到2022年和2023年，电价能耗标准将分别比当前水平提高30％和50％。 铝价每吨因此上涨135-270元/吨，内蒙古规划中国115万吨的产能有一定的增长潜力。不确定; 根据我国2020年的经验，电解铝行业将被纳入碳排放交易市场碳交易市场交易碳单价按每吨28.6元计算，每增加一吨火电电解铝的成本将增加371元。 从其他执行碳税的国家和地区的角度来看，碳税价格随着市场发展呈现逐步上升的趋势，2020年全球碳税价格将集中在20-30之间 美元/吨，以中位数25美元/吨计，新增火电铝的成本将增加2113元/吨。
云南水电铝的优势突出：近年来，云南利用“绿色能源”的优势解决了水电废水的难题，推动了“水电铝+深加工”的发展。簇通过引入魏桥，神火，起亚等集团，并扩大云铝在该省的生产能力，到2021年将实现6-8百万吨的计划生产能力，在电解铝主要省份中排名第四。云南水电铝的电费为0.25元/ kWh -0.30元/ kWh，再加上云南相对的广西铝土矿资源和进口铝土矿具有一定的运输距离优势，其区域优势有望进一步凸显。
云露占用正确的时间，地点和人员：我们从三个角度重申正确的时间云露买入评级。 首先，预计电解铝行业的总量将提前达到峰值。 上游铝土矿和电解铝仍处于扩张期。利润链条减轻了向电解铝的倾斜，要求在汽车轻量化的推动下，未来10年电解铝需求的年复合增长率将超过4％。长可以预期会上升； 其次，在碳中和的背景下公司环保铝的成本优势已逐步增强。 公司本身又处于生产周期，与此同时，综合电价成本下降了，利润进入了释放期。
风险提示：经济复苏低于预期；经济复苏低于预期。 新兴需求的拉动低于预期； 政策执行程度低于预期。
（来源：华金有价证券）
（负责人：DF358）
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