原标题：宏观数据：回答有关二月份财务数据的一些问题
报告摘要：
为什么二月份的社会融资超出了预期？
主要原因是市场正确的信用资产负债表外的账单预计会很低，同时又会很低基本效果也导致社会金融库存增长率再次回升至13.3％。低于预期的是客观事实，即对实物融资的需求旺盛，特别是对居民和居民。企业中长期贷款继续创出新高，为经济景气的持续扩张发出积极信号，社会金融拐点的下行信号含义并不完全表明实体经济放慢脚步，我们继续保持乐观制造业投资服务业的复苏和服务业的恢复。
如何观察实体信用融资绩效？
一个是信用额度控制为房地产贷款扩张的抑制作用尚未显现。 2月份，居民中长期贷款增加4113亿元，同比多增3742亿元。
其次，企业的中长期融资需求仍然旺盛，这可能反映出资本支出意愿的增强。 2月份，中长期公司贷款增加1.1万亿元，同比多增6843亿元。
第三，资产负债表外的票据自1月份起继续保持其超季节性特征，这证明了信贷需求旺盛的功能，随账单打折利率保持高位确认。这主要是由于银行信贷额度受到控制，强大的融资需求被迫转移到表外。利率资产负债表的急剧上升也进一步限制了资产负债表内贴现功能，该功能通常显示资产负债表外和资产负债表上票据的增减，延续了自1月份以来的特征。
第四，2月份居民短期贷款减少2691亿元，比上年同期季节性差。中小企业 展望预期的反弹，后续行动居民消费预计将逐步恢复。
繁荣的信贷会改变社会融资的下降趋势吗？
在财政赤字趋同和高基数的背景下，社会融资增长的下降趋势是一个趋势事件。
尤其键，相信诸如贷款之类的直接融资继续拖累社会融资的绩效，从信贷形成了两种不同的力量。 将来，这种现象将继续下去。 预计3月份社会融资的增长率将下降。
为什么M1和M2的方向又变了？撤销？
M1增长率的下降并不意味着有形融资的放缓。 春节流离失所是其阶段性下降的主要原因，预计3月份会再次反弹。奖金福利，驱动公司当前的时间表订金转向居民部门导致春节期间M1环比下降。 去年1月是春节月份，而今年2月是春节月份。 这种失调因素导致M1增长率从1月到2月波动。
M2增长的反弹表明当前的财政支出。 在此之前，财政资金的淤积已大大缓解，预计随后的超额准备金率将从较低水平上升。
风险警告：货币政策进一步收紧，内需修复放缓
（文章来源：东北证券）
（负责人：DF545）
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