原始标题：2月份对财务数据的评论：社会金融超速增长的背后
投资要点：
事件央行宣布2021年2月的财务数据：（1）新人民币贷款13.6亿元，市场预期为9200亿元，先前值为35.80亿元。 （2）社会融资规模1.71万亿元，市场规模1.07万亿元，前值51742亿元。 （3）平方米去年同期10.1％，市场预期为9.6％，先前值为9.4％； M1为7.4％，去年同期为14.7％。
企业居民的中长期贷款强劲，推动了信用超出期望。 2月，人民币各项贷款增加1.36万亿元，同比多增4,529亿元。 在向居民提供中长期贷款和向企业提供中长期贷款的推动下，它大大超出了市场预期。
其中，家庭贷款增加1421亿元，同比增加5554亿元。 其中，居民短期贷款减少2,691亿元，同比减少1,813亿元。 中长期居民贷款增加4,113亿元，同比多增3,742亿元。 不可否认的是，这与以下事实有关：去年2月爆发后，居民被隔离在家里，线下消费和住房需求受到影响，基数比去年低。 但是，与此同时，我们还需要看到，由于2月份的春节因素，居民的短期贷款和中长期贷款同比仍具有较高的增长。 这也表明，在“就地农历新年”下，居民消费而且购房需求仍然非常强劲。
公司贷款增加1.20万亿元，同比增加700亿元，其中，中长期企业贷款增加1.10万亿元，同比增加6,843亿元，主要是由于国内出口持续强劲，国内制造业公司融资需求增加。
企业短期信用按照银行反对中小企业得益于信贷支持和较高的基数，今年2月短期公司贷款增加了2,497亿元，同比减少了4,052亿元。利率公司票据融资减少了1,855亿元，同比多增加2,489亿元，增长势头明显。
信贷和表外非标准增长同比增长，但2月份政府债券融资减少，新的社会融资规模为1.71万亿元，同比增加8392亿元。 社会金融范围内信贷贷款增加1.34万亿元，同比增加6211亿元，表外非标准贷款减少396亿元，同比多减少4461亿元。
具体来说，委托贷款减少100亿元，同比减少256亿元;相信贷款减少936亿元，同比多增396亿元，但超额减少幅度较1月份进一步收窄。银行承兑汇票增加640亿元，同比增加4601亿元，主要是由于去年疫情的影响。 许多公司将票据用于短期融资，导致未贴现银行承兑汇票大幅减少，因此同期的基数较低。
此外，在2月春节假期的影响下，公司债券净融资1306亿元，同比增加2588亿元; 政府键净融资1017亿元，同比增加807亿元; 但是，得益于去年火爆的股票市场，非金融企业境内股权融资为693亿元，同比多增244亿元。
金融投资加快，居民订金由于春节调整的重大波动，2月人民币存款增加1.15万亿元，同比多增1,294亿元。 其中，居民存款增加3.26万亿元，同比增加3.38万亿元。 非金融企业存款减少2.42万亿元，同比减少2.70万亿元。 公司和居民存款的同比波动主要是由于春节。年终奖由于释放时间未对准。 财政存款减少8479亿元，同比减少8867亿元。 从侧面可以看出，前期积累的财政资金最近在加速投资。
社会筹资增速略有上升，但总体趋势有所下降。 2月末，M2同比增长10.1％，增速分别比上月末和去年同期高0.7个百分点和1.3个百分点； M1同比增长7.4％，增速高于上月末，分别比去年同期低7.3个百分点和2.6个百分点。库存规模同比增长13.3％，比上月末提高0.3个百分点。
其中，也因为数量众多奖金公司存款的发行将公司存款转为居民存款，进而导致M1增长下降。 但即使在2月的春节，由于得益于信贷的强劲拉动，M2的增长率和社会融资的增长率仍保持了较高的增长，但是考虑到基数随后的增长，以及房地产监管政策陆续出台，信用社会融资的边际紧缩政策仍将受到拖累，而且这种趋势将保持下降趋势。
风险警告：货币该政策已发生重大变化。
（文章来源：中国海证券）
（负责人：DF545）
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