原标题：2月份财务数据强劲，社会融资和信贷超出预期，但未来趋势可能会下降吗？
3月10日，中央银行发布了2月份的金融统计数据。
2月底，大致货币（M2）余额223.6万亿元，同比增长10.1％; 狭义货币M1余额59.35万亿元，同比增长7.4％。 流通中货币M0余额为9.19万亿元，同比增长4.2％。
二月里，人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增4,529亿元。 人民币各项存款增加1.15万亿元，同比多增1,294亿元。
2月末，社会融资存量291.36万亿元，同比增长13.3％。
2月份，社会融资规模增加1.71万亿元，同比多增8392亿元。
M2反弹至趋势水平，M1收益的下降与假期后的资金使用规律有关
民生银行首席研究员温斌表示，从趋势上看，本月M2的增长率与2020年12月的增长率相同，这与疫情后M2的总体趋势更加吻合。 它证实，M2在一月份录得的9.4％的低增长率主要是由于季节性因素。 造成干扰。 M1的增速本月有所下降，主要是由于春节后活期存款逐步转为定期存款，M1的增速基本回到了趋势水平。 春节错误月份的影响已经减弱，M0的增长率已从上个月的-3.9％反弹至4.2％。 然而，由于当地农历新年的影响和其他影响，对现金的需求比往年要弱。 中央银行的现金净投放额为2,299亿元，明显低于上年春节。 发射规模也导致M0增长率仍比2020年12月低5个百分点。
光大银行分析员周茂华说，从一月和二月的表现来看，国内企业投资活动正在增加； M2同比保持两位数，超出了预期。 一个是前两个月新贷款强劲，存款派生增加； 其次，前两个月财政支出增加，金融体系总体流动性保持充裕。
苏宁金融学院宏观经济研究中心主任陶进表示，M2增长的增长反映了实体经济中长期融资需求的增长，市场普遍低估了中长期投资需求。企业和居民。 M1的环比增速明显放缓，这与今年春节期间的资金使用规律有关，新年期间的活期存款和现金需求被抑制。 。 同时，从公司贷款的增加和居民住房贷款的增加来看，从短期使用资金向长期使用资金的转移规模并不小。
受表内和表外贷款的影响，同期新的社会融资达到历史新高
温斌表示，本月新的社会融资大大超出了市场预期，主要是由于表内和表外贷款的影响。信用（人民币贷款+外币贷款）增加1.39万亿元，同比多增6410亿元。 表外融资减少396亿元，但较上年同期减少4461亿元。 直接融资增加3016亿元，同比少增2602亿元。
浙商证券从结构上说，除人民币贷款外，对社会融资的支持主要来自未贴现票据增加640亿元，公司债融资净额1306亿元和政府。键1017亿元，股票融资增加693亿元。信用替代关系仍然存在。 回顾历史，央行不会在春节期间积极减轻压力。信用等级今年也是如此，这减少了在强信用期间票据融资的必要性。 从同比角度看，2月份新增票据同比增加4,601亿，人民币贷款同比增加6,198亿。 两者都是对社会金融同比增长的最有力支持，它们也是未来最需要密切关注的中央银行举措。 控制角度。
新贷款的结构已得到显着优化，中长期信贷需求强的
温斌说，本月新增人民币贷款比去年同期增加4543亿元。 尽管去年2月，由于防疫的需要，企业暂停了生产和生产，或对信贷需求和分配造成了一定的干扰，但从历史上看，2016年至2020年2月的平均新增人民币贷款为9055亿元。 与去年2月的9057亿元基本持平，表明本月信贷供需相对较强。 新贷款的结构已得到极大优化，中长期贷款已成为新增贷款的主要部分：
对公司部门的中长期贷款增加了1.1万亿元，比上年同期增加了6843亿元，主要是由于出口高需求推动了制造业对信贷的强劲需求，对基础设施等领域的中长期投资的需求正在逐步增加。 短期贷款增加2497亿元，同比少增4052亿元。利率与年初相比，增幅显着，票据融资减少1855亿元，比上年同期增加2489亿元，表明实体经济对信贷的需求有所增加。银行更倾向于供应贷款。
住宅部门中长期贷款增加4,113亿元，比上月减少5,335亿元，但仍比去年同期增加3,742亿元。 主要原因是去年同期疫情期间住房需求停滞，而目前的需求相对强劲。
周茂华认为，2月份人民币贷款供求两旺，数据表现强劲，主要是受国内疫情持续控制，政策扶持，内需恢复良好等因素驱动。改善业务运作。 其中，2月份住宅贷款显着增加，中长期公司贷款强劲，表外融资继续放缓。
浙商证券说信贷同比增长，对居民和企业的长期贷款是主要支撑。信用结构继续优化。从信贷需求的角度看，当前经济形势比较好，企业对未来经济形势乐观，愿意花资本，中长期信贷需求旺盛。利润形势好，资金周转压力不大，对短期贷款和票据贴现的需求相应减少；银行角度，银行全年信用额度如果将年初有限的高质量信贷项目和MPA评估的制造业中长期信贷比例等多个因素进行叠加，则它们更倾向于增加中长期信贷。定期贷款，这会压缩短期贷款。 最终，供需将匹配，显示出中长期贷款。 长期借款比例增加的信贷结构优化特征，也是对乐观经济形势的财务核实。
需要警惕三月下旬的资本波动风险
江海证券首席经济学家屈庆认为，尽管2月份的财务数据超出预期，但未来趋势可能会下降。 一方面，2月份的财务数据反映出对实物融资的需求仍然强劲。 银行通过减少资产负债表上的票据减少了中长期贷款的金额。 资产负债表上融资需求溢出到资产负债表外票据仍然很明显，社会融资的增长率再次反弹。国内生产总值比赛。 因此，未来社会金融的增长率将继续下降至11％，这是一个高概率事件。 此外，2月份的财政支出猛烈，在一定程度上解释了春节后资金松动的问题，但我们需要警惕3月下旬资金波动的风险。
浙商证券相信未来央行的政策调控，信用结束比货币结束更重要。 2021年，信贷和社会融资实体的债务数据将经历压力下降的过程。 第一季度对信贷的强劲需求表明，3月是信贷收缩的重要观察期，重点是信贷和票据融资。
温斌说，总体而言，2月份实体经济对信贷的需求强劲，银行增加了信贷配置，反映出在服务实体经济方面的地位更加突出。 尽管M2的增速和社会融资存量均较前一个月有所回升，但自去年下半年以来经济复苏以来，它们仍处于总体下降的总体趋势。 预计在下一阶段，M2和社会融资的增长率将逐步恢复，从而基本与名义经济的增长率相匹配。 货币政策将加强结构调整，并增加对制造业，普惠金融，技术创新和绿色发展的信贷支持。消费物价指数和生产者价格指数趋势进一步分化，全球大宗商品价格加速上升并推高通胀预期，货币政策在下一阶段还将不得不应对进口通胀和通胀。米德兰为不确定因素（如货币政策的调整）做准备。
（来源：《中国商业报》）
（负责人：DF075）
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