投资研究报告
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原始标题：崩溃中出现深V：指数的进一步下跌空间有限，反弹不会在一夜之间发生
在3月9日前一个交易日暴跌之后，三大A股股指全部低开后再次大幅下跌。 其中，上证指数跌破3400点，跌幅为1.82％，一度跌幅超过2％； 深圳成分股指数和创业板指数分别下跌2.8％和3.5％，一度跌幅超过4％。
值得注意的是，尽管A股再次全线下跌，但在盘中交易中它们曾一度变红，显示出深刻的“ V”型趋势，释放出一定的企稳信号。 那么，现在市场调整到位了吗？
分析人士指出，在过去两个交易日中，大量的止损订单出现在磁盘上，因此短期内出现超卖反弹的可能性相对较大，并且该指数进一步下跌的空间受到限制。 同时，从技术上讲，从移动平均线与指数之间的关系来看，上海证券交易所指数的收盘价与5日移动平均线有较大的背离率，这意味着短线长期维修需求。
多因素共振导致“不可阻挡的下降”
截至3月9日收盘，上证指数下跌1.82％，至3,359.29点； 科技50指数下跌3.55％，至1,230.14点； 深成指下跌2.8％至13,475.72点； ChiNext指数下跌3.5％，报2633.45点。
值得注意的是，春节后，市场持续下滑。 尽管A股的跌幅在前一个交易日有所放缓，但A股在过去两个交易日中一直暴跌。
盘面上，抱团重库存持续下降。 开盘集体崩盘后，尽管抱团股价出现反击，但风茂指数（8841415）下跌超过4％后成功变为红色，但随后震荡走低。 截至收盘，该指数下跌了2.65％。
春节后，由于许多因素的不佳表现，A股市场继续下跌。申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明告诉《报》，一方面，市场预计流动性将会收紧。 春节后，中央银行的反向回购减少，回购增加。 同时，央行有关人士还表示，利率可能会进一步上升。 尽管市场利率可能会上升而不是基准利率，但是由于当前市场对流动性更加敏感，相关的信号已引起市场对其担心。
桂浩明指出，另一方面，市场对实体经济的下一次复苏有一定的下行预期。 “包括春节期间的消费数据和先前宣布的相关经济数据，尽管中国经济率先复苏，但要恢复到相对稳定的增长状态还有很长的路要走。与此同时，最新的经济数据增长目标是6％，与先前市场的共识预期有一定距离。”
此外，桂浩明进一步表示，美国债券收益率的快速上升引起了资产价格的波动，香港印花税的增加等因素对国内市场产生了一定的影响。 但是，某些基金的大量持有量下降导致基金净值大幅下降，导致赎回了某些基金，这不仅进一步削弱了市场的上涨动力，而且在一定程度上影响了市场信心。
值得一提的是，桂浩明强调，除上述因素外，近期市场持续下滑的重要原因是当前市场的结构性“分裂”。
“目前，市场对白马蓝筹股和周期板块的实力有不同的看法。这导致白马集团库存迅速下降，但其他品种尚未进入上升通道。转型市场风格在一定程度上是“颠簸”。 在这种情况下，市场不可避免地会向下调整。”桂浩明说。
上海绿河资产管理有限公司董事总经理马军告诉本报，目前，A股市场持续调整，主要是因为疫苗的进展超出预期，以及全球经济前景乐观未来导致通货膨胀预期反弹。 基准利率不断突破通胀预期所支撑的关键点，对股票估值进行了持续调整。
从技术上讲，沂蒙市首席交易员于勇指出，从K线图来看，3月9日添加了一条警戒线之后，沪市指数连续出现两个负值。 9日的阴线有一些阴影，表明许多政党想对当前立场进行反击。 然而，尽管盘中交易活跃，但仍未出现资金正流入，这导致反击没有结果。
市场或阶段调整到位
展望未来，马军认为，在过去两个交易日中，大量的止损订单已经出现在磁盘上。 从情感上讲，当前的市场调整有较高的阶段性实施可能性。 因此，短期内A股出现超跌反弹的可能性仍然相对较大。
于勇还指出，从移动平均线与指数的关系来看，上证指数的收盘价与5日移动平均线有较大的背离率，这意味着短期修复需求，但反弹可能仅持续一两天。
精华证券首席策略师陈国认为，从3月8日至3月9日上午的A股调整将不再受美国国债利率的担忧驱动，而是将成为绝对收益止损操作和负面反馈。 忧虑情绪占主导地位，这构成了调整期第一阶段的底部。 因此，尽管不排除重复，但是基本上可以判断出调整期的第一阶段已经结束，并且短期市场有望稳定并进入调整期的放松阶段。
但是，桂浩明的观点更为谨慎。 他认为，尽管自春节以来A股的调整已持续了近三周，但仍很难说已经进行了调整。
“首先，交易量并没有在市场低迷中真正缩水。其次，尽管重磅股已显示出停止下跌的迹象，但并不清楚。它们通常先上涨然后在小幅上涨后又下跌。第三，是缺乏市场情绪。可以看出，近来基金销售并不乐观，市场情绪的调整通常需要较长时间。” 桂浩明说。
但是，桂浩明也强调，目前该指数进一步下跌的空间有限。
桂浩明说，对于投资者来说，当前时间最重要的是要有耐心。 尽管该指数进一步下跌的空间有限，但市场反弹可能需要很长时间，而且不会在一夜之间发生。
马军建议投资者要注意已经充分调整的品种。 同时，避免使用大盘成长类的股票以及明星基金中的大量股票。
于勇认为，在市场萎缩之前没有触底的迹象，可以参与短期上涨的安全程度相对较低，投资者应保持本金高于一切。
国泰君安《证券研究报告》指出，该指数在短期内已经超卖。 投资者不必过于悲观。 从中长期来看，短期调整是部署长期投资的好时机。 因此，不建议暂时未将其头寸放高的投资者卖出。 目前，白马股票的估值压力在大幅下跌后已得到一定程度的消化。 从中长期来看，白马股票的基本面没有改变。 只要未来的业绩能够继续增长，股价仍将创出新高。
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主编：陈有然SF104