颜色：10年期美国国债的走势主要取决于市场对通胀的预期

原标题：颜色：十年期美国国债的走势主要取决于市场对通货膨胀的预期

中新经纬客户3月3日完，标题：“颜色：十年期美国债务的趋势主要取决于市场通胀预期”

作者颜色（方正证券首席经济学家）

　　1.美国十年期国债收益率下降1.5％的原因在于市场对通货膨胀的担忧

最近，美国十年期国债收益率曾经超过1.5％，原因可以归因于市场对通货膨胀的担忧，而通货膨胀应该由未来美国经济的真正复苏带来。未来，如果美国的流行病得到控制接种疫苗后，美国经济才能真正复苏。 当时美国货币政策将开始萎缩，最终将出现通货膨胀。 但是，美国经济在复苏之前至少仍占四分之一或以上，甚至可能达到六个月。 因此，市场认为直到2023年才可能提高利率，这是一个更合理的观点。 美国可能会在提高利率之前对其市场购买计划进行一些调整，并且不再购买大量资产。 届时，新一轮的10年期美国国债收益率有望升至1.7％和1.8％，这将导致美元它要到2021年或2022年底才真正强大，这取决于美国经济的基本面。米德兰提取储备金可能为时过早。

当前的通货膨胀问题主要来自人短期内供应需求侧和需求侧的担忧主要是需求侧。供应方换句话说，在疫情期间，中国有效地保证了供应方，保证通货膨胀率没有上升。 就需求方面而言，美国即将推出的新一轮经济刺激政策旨在解决需求方面的问题。 总而言之，担心通货膨胀的原因已导致美国10年期美国国债收益率继续上升。

　　2.美国10年期美国国债的未来趋势一方面取决于市场对通胀的预期是否会减弱，另一方面取决于米德兰预订态度

1.通胀预期是否会减弱主要取决于需求方

考虑到美国的基础设施法案将来可能会面临很大的阻力，为了通过未来的基础设施法案，可以采用“预算对帐”的方法。 但是，美国的“预算对帐”每个会计年度只能使用一次。 新的财政年度是在10月之后，因此可能要到10月之后才能实施基础设施法案。 当前的1.9万亿美元财政刺激计划也遇到了更大的阻力。 如果未来参议院将刺激计划压在1.5万亿美元以下，通货膨胀预期将在一定程度上减弱。 然后，十年期美国国债的收益率上升空间有限，收益率很可能会回落。

2，米德兰储备金可能会干预以减缓国债收益率的增长速度，但干预时间尚不确定

如果美国10年期美国国债收益率继续高于1.5％或接近1.6％，将对美国股票产生巨大影响。 这主要是因为在此阶段，美国金融市场的整体投机气氛沉重，估值很高。 每个人都担心泡沫会破裂。 如果美联储不进行干预或讲话，而10年期美国国债收益率再次上升，那么美国股市可能不会有序修正，美国股市可能会经历接近20％的修正，这可能导致崩溃。 美国经济极其依赖股票市场，消耗读者的信心与美国股票直接相关。 如果美国国债收益率的上升导致美国股市出现大幅回调，将对尚未完全恢复的美国经济造成沉重打击。

此外，以美国财政部长耶伦为代表的美国政府也想控制美国国债产量增加。 一是因为美国政府未来将需要庞大的财政规模。 如果国债收益率继续上升，将不利于未来国债的发行。其二，因为政府不能接受国债收益率上升引起的股市调整对美国经济造成了沉重打击。

　　3.美国十年期国债收益率上升对国内市场的影响

1.美元仍然正确人民币弱势地位

尽管美国10年期美国国债收益率的提高将使美元升值，但人民币升值的速度要快于美元。真正反映出美国10年期美国国债收益率的是通胀指数化键收入利率（通胀指数债券收益率），该指标反映出美元并未真正走强。 尽管美国10年期美国国债收益率从之前的0.6％上升至现在的约1.5％，但与通胀挂钩的债券收益率仅从低于-1.0％上升至约-0.6％，这仍然是负数。 因此，在美国经济真正复苏之前，尽管美元本身可能会升值，但仍无法改变美元对人民币的弱势地位。

2.国内债券市场基本上不受影响

　　国内债券市场它基本上不受影响，因为国内货币政策早在2020年6月就已发生变化，而且国内债券市场主要受国内流动性政策，央行政策和基本面的影响，而不是美国国债的影响。 （中信经纬APP）

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