原标题：美国国债收益率飙升使美联储难以再平静下来。 买多卖空的“逆向操作”会到来吗？
美联储主席鲍威尔在上周的证词中重申，他的政策承诺是在“可预见的未来”不加息，以试图平息市场动荡，但结果适得其反。 最近几天，美国债券市场仍面临一波抛售浪潮，导致美国国债收益率继续全面上涨。 这似乎表明，除了口头承诺外，美联储可能会采取更多行动来应对债券市场的变化。
因此，尽管距离美联储3月16日至17日的下一次政策会议还有两周时间，但市场的注意力已经开始提前集中。 观察家押注，美联储届时至少会在措辞上明确提及债券市场当前的变化，并不排除进一步采取针对性行动的可能性。 尽管美联储将政策利率维持在零，并且量化宽松债务购买的强度被设置为无限，而且在当前情况下，实施负利率的可能性很小。 但这并不意味着面对美债抛售，美联储已经处于不利地位。
预计美联储将可能采取措施重新启动2011年欧洲债务危机高峰期所使用的“反向操作”措施，并通过出售短期债券和购买长期债券来进一步降低长期债券利率。债券。 同时，美联储将偿还贴现利率和隔夜回购措施，这些措施也可在必要时使用。 据知情人士称，美联储官员正在与一线经纪人联系，以确定是否确实需要进一步干预债券市场。
原因在于，在过去的两周中，美国长期债券收益率持续大幅上涨，并达到了自2020年初在美国爆发新的冠状病毒以来的最高水平。收益率仍处于历史低位，但其迅速上涨的步伐引起了市场的高度关注。 尽管周一国内债券市场暂时平静下来，但周二亚洲市场开盘后，美国债券继续承受抛售压力，收益率仍在上行。
在这种情况下，只有美联储采取新的计划外行动，才能缓解5年期和更长期限美国国债收益率的抛售压力。 在“反向操作”之后，美联储持有的美国国债的平均期限将变长。 这是一种在不进一步扩大资产负债表规模的情况下为债券市场提供额外流动性的调节方法。 自去年量化宽松政策重启以来，美联储的资产负债表已重新扩大至目前的7.5万亿美元。
美国银行策略师马克·卡瓦纳（Mark Cabana）指出，一旦美联储实施“逆向操作”，它将实现三鸟一箭的目标，同时提高短期债务的收益率，抑制长期债务的收益率，促进银行业在不扩大资产负债表的情况下增加资本。 充足率，因此这是近乎完美的政策操作选择。 她指出，目前，仅靠资产来维持美联储持续的“扩大资产负债表”运作还不能解决迫在眉睫的问题，“逆转运作”的目的还在于解决“市场失灵”的问题。 ，而不是直接进入实体经济。 干预。
对于美联储而言，情绪可能更加复杂。 一方面，美联储确实对债券市场收益率的上升趋势在一定程度上持乐观态度，因为它反映了经济复苏的趋势以及将通货膨胀率目标提高至2％的控制目标的前景。 但是，考虑到美国新政府正在实施一项1.9万亿美元的救助政策，并有望将今年的联邦政府赤字提高至至少2.3万亿美元，债券市场的收益率上升太快，这势必意味着财政融资成本的上升以及通货膨胀预期的进一步增强。 由于预期通货膨胀率上升，投资者将选择撤回长期国债市场并进一步提高债券收益率，从而导致自我强化的通货膨胀周期。 这可能是美联储不想要的情况。
因此，美联储还在去年11月的会议上讨论了调整债券期限以从市场中挤出更多流动性的选择。 此举将不需要进一步的“扩大范围”，并将对市场情绪和未来政策预期的影响降到最低。 至少在美联储看来，其可行性远高于诸如“负利率”之类的措施。
但是，美联储可以使用的非常规宽松措施不仅仅是“逆转操作”。 其额外措施包括将超额准备金的利率从0.1％提高至0.15％，从而吸引资金。 但是，如果将这项措施与逆转操作一起实施，其有效性还有待进一步评估，但是如果美联储现在应该进入医疗紧急状态，美联储仍不会为继承所有可用的政策选择而感到羞耻。在它的手中。
因此，分析师预测，美联储官员可能会从本周开始“逆向操作”。 因此，美联储主席鲍威尔在周四的活动上的讲话将特别引人注目。 此外，本周末其他许多美联储官员都“沉默了”。 在此期间开始之前，不乏集中演讲。 当时，它将如何与市场首先进行沟通，以便通过口头手段修复处于“失败”边缘的债券市场。 效果将直接决定在3月17日的下次会议上是否将采取决定性的其他干预措施。一旦美联储对口头干预不再满意，但实际上决定深入债券市场进行应对后，美元指数首当其冲的是再次遇到头部撞球，进一步加深了触底反弹的趋势。
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主编：郭健