原始标题：对2月份PMI数据的评论：从1月到2月，制造业仍然保持相对较高的景气
事件：
2月28日，国家统计局宣布中国2月制造业采购经理指数（中小企业）是50.6。 主要由于季节性因素，1-2月的整体PMI与去年12月相比略有下降。 我们认为，从1月到2月，中国的制造业繁荣可能会保持在较高水平。油价上行已经推高了中期通胀预期，但短期内消费物价指数 上行压力有限且资金充裕市场进行了重大调整，货币短期内当局可能会保持观望态度。
投资关键点：
1-2月的PMI数据有所下降，但主要与季节性因素有关。 由于春节因素的干扰，我们将一月至二月的PMI视为一个整体。 尽管从一月到二月的PMI平均水平为50.95，大大低于12月的51.9，但我们注意到，自2010年以来，大多数年份的PMI从12月开始下降。 季节性因素是PMI指数下降的主要原因。 除季节性因素外，总体而言，1-2月的PMI景气水平与去年第四季度相比仍处于较高水平。
订单下降，产量保持强劲，完成的产品库存反弹。 1月至2月的PMI订单下降幅度高于季节性，这表明制造业终端需求可能下降。出口除季节性因素外，订单表现尚可，这可能受到近期美国零售数据强劲和中国集装箱运输能力的影响。提升影响。 但是，考虑到市场已经对出口增速达成了强烈共识，因此是否会超出预期仍有待观察。鉴于今年还没有提前发行本地特别债券，我们预计自今年年初以来今年，除去年度基数较低的基础设施投资可能相对较弱。房地产随着行业不断受到监管，我们希望消除基本效果整体房地产投资保持稳定下降，此外，原地过年政策可能有所抑制消耗当然，需求也消除了基本影响。
但是，受制于原料价格持续向上运动的影响，成品库存我们认为继续回升股票投资在很大程度上构成了对制造业活动的支持。行业生产繁荣仍然相对较高。 不受季节因素影响，PMI进口分类指数也保持与去年第四季度大致相同的水平。
货币政策将保持观望态度，短期可能会继续保持稳定。 近期原油价格上涨已促使全球通胀预期有所回升。 加上美国财政刺激措施和疫苗开发的影响，美国长期键利率明显的上升趋势导致国内外股票市场的调整相对明显。
我们预计央行在三方面的考虑可能会继续保持观望态度：1）尽管原油价格可能导致中期通胀反弹，但除非油价大幅上涨，否则总体CPI通胀压力在2021年将仍然有限。 最近的高频数据例如，猪肉和蔬菜的价格也下降了，短期内基本上没有太大的通胀压力。 2）中央银行需要进一步观察出口，消费和房地产的表现； 3）短期资本市场的急剧调整也意味着世界主要中央银行都具有一定的维持市场信心和金融稳定性的考虑。
（文章来源：中国海证券）
（负责人：DF545）
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