原标题：宏观评论：冷还是热？ 二月份采购经理人指数反映的经济基本面
2021年2月，中国制造业购买经理指数（中小企业）是50.6，链比非制造业商业活动指数下降0.7个百分点，为51.4，比上月下降1个百分点。
由于春节假期的影响，我们将2013年，2016年和2018年的春节也称为2月中旬。 这三年制造业PMI和非制造业PMI的平均值分别为49.8和53.8。 今年2月份的制造业PMI受“当下农历新年”的影响要强于过去，非制造业PMI表现较弱。服务行业影响力仍然存在，尤其是住宿，租相对商业服务及其他行业。 2月份制造业PMI增速大于上述三年平均值0.5，非制造业的降幅与过去基本相同。 总体而言，2月份PMI表现弱于季节性因素，当前经济处于下行通道。
2月中国制造业的采购经理指数（PMI）为50.6。 制造业的增长放缓，春节假期打压了人们对经济复苏的期望。 2月份制造业PMI为50.6，已连续12个月高于临界点。 除了春节假期的影响外，新皇冠疫情的局部出现也影响了一些企业的生产经营结果，大型企业总体上保持了稳定的增长，而中小型企业受到了春节假期的重大影响。
尽管先前报道的一些服务行业数据已经强劲恢复，尤其是电影票房和快递已达到历史最高水平，但我们认为这主要是由于防疫措施而扭曲。 “新年就地”使75％的农民工留在职位但是，城市服务在三线和四线城市和农村地区消耗它可能会被削弱，但是这些在报告中很少反映出来。
出口经济下降，生产和需求的扩张减缓，国内需求的表现减弱。进出口景气下降，新的出口订单指数和进口指数均低于门槛，分别低于上月的1.4和0.2。
假期影响企业的生产和采购活动，进而影响外贸业务。生产指数新订单指数分别为51.9％和51.5％，比上月下降1.6和0.8。 其中，医药，通用设备，电气机械及设备的生产指数高于整体制造业。 进口继续下降0.2，国内需求疲软。
2月的非制造业商业活动指数为51.4，这是服务业的扩张，建造业繁荣都回落了。 2月份非制造业商业活动指数为51.4，比上月下降1.0个百分点。
服务业PMI从51.1略降至50.8。市场服务和租赁商业服务萎缩，但电信和货币金融服务业活动活跃，零售贸易，饮食业和娱乐服务的生长比一月份快。 建筑业商业活动指数为54.7％，比上月下降5.3个百分点。 它主要受春节假期和天气因素的影响。 施工速度放慢。 预计建筑业务将升至2018年11月以来的最高水平。预计近期前景良好。
总体而言，2月份制造业PMI和非制造业PMI的增速大于近几年同期，经济处于下行通道。 预计3月份的经济增长将较低。
风险警告：紧缩政策超出预期，融资环境意外的变化
（文章来源：东吴证券）
（负责人：DF515）
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