美联储降息市场怎么了？
冉学东
美联储希望在宽松的道路上一步一步走，但市场已经开始大幅加息。
2月25日，美国10年期国债收益率连续突破1.5％和1.6％的两个壁垒，一天中飙升了23个基点。
美国国库券收益率是最重要的全球金融资产定价基准，影响其他国家的国库券收益率。 最近，中国十年期国债收益率也继续急剧上升。 德国和英国的10年期政府债券收益率的增长率非常惊人。
此前曾下跌或转移过的美国短期国债收益率本周也开始急剧上升。 2月25日，短期7年期国债收益率上涨5个基点以上，达到日高1.1882％。 5年期国债收益率飙升至0.8617％，全天上涨约26个基点。 两年期国债收益率升至0.1877％，当日上涨约6个基点。 30年期国债收益率接近2.4％，当天上涨了约16个基点。 短期收益率长期以来一直保持低位的主要原因是美联储一再下挫。
美联储无视国债收益率的上升，故意维持宽松政策，故意夸大了美国经济的困境，降低了通胀预期，并鼓励了市场。 鲍威尔在最近两天的参议院银行委员会听证会上说，无需担心通货膨胀，就业仍然相当困难。 如果停止购买债务，美联储将反复向市场明确表示美联储将继续实施季度宽松货币政策。
鲍威尔强调，我们的政策仍然是适当的，因为失业率仍然很高，而且劳动力市场还远没有充分就业。
然而，人们对经济过热的担忧有所波动。 鲍威尔说，某些资产的当前价格确实“一定程度上”居高不下，但是美国经济要回到流行前状态还有很长的路要走。 去
对通货膨胀的判断通常反映了美联储当前的政策取向。 他认为，通货膨胀不是当前要担心的问题。 他以当前导致汽车价格上涨的芯片短缺为例，并说这种暂时现象不能称为通货膨胀。 “这并不一定导致通货膨胀，因为通货膨胀是一种年复一年地重复出现的现象，而不是一次性的价格飙升。”
鲍威尔说，在基数效应和美国经济重新开放后需求激增的影响下，美联储确实预计通货膨胀率会上升，但它仍然“拥有应对之道”。
他还提到，对于当前的低通胀水平，美联储有信心它将提高并达到2％的平均通胀率目标。
实际上，美联储的判断与市场上许多大型企业的判断是一样的：“我们目前正处于世界面临巨大通缩压力的时代，所有主要发达经济体都难以实现2％的通胀目标。 ” 至于实现它。 鲍威尔说，通货膨胀目标需要多长时间，“这可能需要三年以上。” 他说，在此期间，美联储将每季度发布一次通胀评估。
我认为，当前市场的典型特征是市场可能高估了通货膨胀，而美联储在转折点之后可能忽略了新皇冠对市场预期的影响。
最近，十年期美国国债收益率飙升的最大基础是疫情的改善。 许多人估计，流行病的改善对市场的影响不足。 该流行病影响了人们的生产和生活，许多经济形式已经重建。 按照普遍的预期，疫情将改善，经济将恢复正常。 金融市场应该恢复到与流行之前相同的趋势，但是市场将永远超过流行。例如，流行之后，美元急剧下跌，跌幅高达8％。 如果在疫情恢复后美元反弹，它将对金融市场产生什么影响？ 许多人忽略了这一点或没有看到它。
自去年年底以来，石油和铜等商品的价格已开始飙升。 一方面，由于中国经济的早期复苏和需求的爆发，另一方面，欧美的经济生活也开始逐渐恢复。 在今年的大宗商品暴发中，它主要受到流行病预期改善的影响，这将对未来的通胀预期产生重大影响。 而且，毕上台执政后，实施了1.9万亿元人民币的财政刺激计划，其他欧美国家也将效仿。 这也增加了通胀预期，因此国债收益率开始飙升。
也就是说，当美联储偏向保守时，市场开始激进，市场主动提高利率，风险溢价发生了变化。 中央银行只能控制基础货币的数量，但是银行的衍生货币创造和货币乘数都是市场。
但是，从本质上讲，这次市场高估了通货膨胀。 作者同意鲍威尔的观点，鲍威尔认为，当前世界经济仍处于通货紧缩的深阴影中，经济格局没有改变，产品和服务过剩，需求不足，全球化正在加速。 高科技的使用和人口老龄化长期以来重新定义了通货膨胀和就业，从长远来看，通货膨胀仍然是奢侈品。
当市场和中央银行错位时，将会发生许多故事，并且处于这种扭曲状态。
收藏夹
报告返回搜狐查看更多
编辑：
免责声明：本文的观点仅代表作者本人。 搜狐是一个信息发布平台。 搜狐仅提供信息存储空间服务。