全球股市暴跌，但牛市现在没有理由结束

原标题：全球股市暴跌，但牛市现在没有理由结束

美国股市的暴跌源于美国债券收益率的突然上升。 2月25日，美国宣布失业金的数量为730,000，少于预期的838,000。 截至2月13日当周，美国连续申请失业救济人数达到441.90万，连续第六周下降。国内生产总值修订后的年化季度率为4.1％。

纽约联邦储备银行银行总统威廉姆斯当天有人说，随着美国经济从冠状病毒大流行中恢复过来，强大的财政支持和持续的疫苗接种可以帮助促进美国经济并带来数十年来最强劲的增长。

也是在同一天，美国十年国债收益率从低于1.4％升至1.52％。 盘中甚至升至1.614％，为2020年2月14日以来的最高水平。1月底，美国10年期国债收益率是1.09％。 在过去的5个交易日中，它已经连续4天攀升。 在不到两个月的时间里，波动幅度超过了半个百分点。

《巴伦周刊》在先前的分析文章中警告说，美国债券收益率上升是美国股票即将面临的风险。 有三个原因可能导致收益率急剧上升。

首先，随着经济增长的预期升温，实际利率可能上升。预期的经济增长回暖也将促进上市公司利润增长预期上升，因此利率股市上涨的风险并不大，但如果经济加速发展，将导致当前非常宽松货币这些政策支持了该政策可以执行多长时间以及过去一年中股价上涨的问题。

其次，通货膨胀率的加速上升将导致收益率提高。由于比较基数较低，预计大多数发达国家的2021年第二季度的通货膨胀率将为同比上升。 但是，通货膨胀存在着更为严重的形式：在流行期间生产和供应中断，并且在流行之后需求将上升，从而导致总体供应短缺。 如果由此导致的通货膨胀加剧，投资者将很难避免任何资产类别的通货膨胀风险。键估值和中央银行的应对措施可能会发生变化，这将使库存和信用风险溢价会带来明显的负面影响。 通货膨胀仍然是2021年及其后几年全球投资组合的最大风险。

第三，因为信用（违约）风险增加，政府债券收益率可能上升。尽管一些中央银行将通过宽松的货币政策降低收益率，公共部门违约的风险会增加，例如无法获得米德兰由储备银行直接支持的国家和政府债券。 此外，欧洲中央银行（ECB）也可能取消对欧元区政府的支持。

　　投资者担心什么？

到目前为止，美国国债收益率的上升主要是由于经济复苏，市场正确的利率以及对更高通胀的期望。

为了安抚市场，米德兰最近几天，来自楚国的官员相继发布了鸽派信号。

　　米德兰鲍威尔总统在2月24日向国会发表的声明中重申，经济和劳工美联储是否会在市场明显改善之前改变其超宽松货币政策，并轻视通胀上升的风险？

美联储副主席理查德·克拉里达（Richard Clarida）说就业机会评分和价格在稳定目标“取得实质性进一步进展”（通货膨胀率升至2％）之前，央行将继续购买债券，利率将维持在接近零的当前水平。

尽管如此，投资者仍担心美联储可能会提前改变其政策，这不利于美国的市场前景。美联储在疫情爆发后以超低利率和大规模资产收购来支撑市场。

特别是，利率上升意味着未来现金流的价值将受到侵蚀，成长型公司（通常是技术公司）期望在未来获得更多利润。 这也是最近科技股下滑的原因。

　　牛市还没有结束吗？

但是，《巴伦周刊》认为情况可能不会那么糟。

首先，美联储已经明确表示，它可以接受一段时间内的通货膨胀率上升，直到经济和就业状况得到显着改善后才会提高利率。

一些市场分析师还指出，投资者的担忧忽略了这样一个事实，即收益率的上升是合理的，原因是经济正在改善，并且金融市场在经历了前所未有的冲击后正在复苏。 普通的。 杰富瑞（Jefferies）股票策略师史蒂文·德桑克蒂斯（Steven Desanctis）说：“如果上市公司的利润继续提高，它们可以吸收收益率上升对股市造成的压力。”

Truist咨询服务总监市场策略根据基思·勒纳（Keith Lerner）的说法，第二次世界大战后单产上升的时期分享在16个指数中，标准普尔500指数连续13个时期上涨，年化总收益率为13％。 换句话说，收益率上升和库存上升通常可以并驾齐驱。 例如，2009年美国10年期美国国债收益率上升了1.6个百分点，而标准普尔500指数当年返回了26％。

勒纳认为，尽管市盈率上升和下降，并且有关美联储何时调整其政策的辩论将加剧股市波动，但这并不意味着牛市将结束。 他说：“这只是将股市带入下一阶段。

　　高盛（高盛）美国股票首席策略师戴维·科斯汀（David Kostin）认为，到今年年底，标准普尔500指数将升至4,300点，比年初增长约10％，而标普500指数将增长14％。整年。摩根大通摩根大通（JP。Morgan）给出了更高的目标价4400点，波动范围为4200点至4600点。

《巴伦周刊》认为，当收益率上升时，肯定会有失败者和获胜者。 许多快速增长的软件库存将处于不利地位，公共设施其他行业的吸引力也将下降。 但是经济复苏最终将推动所有上市公司的收入和利润增长，美国股市没有理由终结。

（来源：《巴伦周刊》）

（负责人：DF537）