美联储继续发布全球通胀预警

概括

[Fed continues to release water on the global inflation warning]一年前的这个时候，美国股市在暴风雨来临前处于平静状态。 随着疫情的爆发，资本市场也掀起了震惊。 现在“美国股市崩溃”即将迎来一周年，新的风暴再次凝结，但这一次它正处于产生美国债务的风口浪尖上。 过去一年中，在美联储（Fed）领导的全球性洪灾下，通胀预期有所上升。 大规模疫苗接种给经济复苏带来希望，但它再次加强了全球通胀预期。 由此导致的美国国债收益率飙升也逐渐引起了恐慌。 毕竟，在美国国债收益率继续飙升之后，市场更加担心美联储的“特写”。

一年前的这个时候，美国股市在暴风雨来临前处于平静状态。 随着疫情的爆发，资本市场也掀起了震惊。 既然“美国股市崩盘”即将迎来一周年，新的风暴再次凝结，但这一次它正处于产生美国债务的风口浪尖上。米德兰在以存储部门为首的全球性洪灾下，通胀预期有所上升。 大规模疫苗接种为经济复苏带来希望，但它再次加强了全球通货膨胀预期，由此导致的美国国债收益率飙升逐渐引起了恐慌。 毕竟，市场更加担心美国国债收益率继续飙升的可能性。米德兰用于存储的“水回收”。

　　鲍威尔“抢救市场”

当地时间24日，参加了众议院金融服务委员会听证会的第二天，面对市场极为关注的美国债券收益率和通胀问题，米德兰鲍威尔总统回应。 鲍威尔当天表示，美国国债收益率上升是由于预期通货膨胀和经济增长回升。 目前，通货膨胀不是问题。基本效果在美国经济重新开放之后需求飙升的影响下，美联储确实曾预期通胀会上升，但它仍然“拥有应对它的工具”。

美国国债收益率和通胀预期的上升可能是金融市场最近关注的热点话题。 自本月初以来，随着美国经济刺激措施逐渐曝光，通货膨胀预期也上升，美国债券收益率迅速上升。 24日早些时候，美国国债继续被抛售，导致30年的期限国债收益率一旦增加约11基点，达到2.29％的一年高点； 基准的10年期美国国债收益率也上升了9个基点，达到1.43％。

美国债券收益率的飙升掩盖了风险，首当其冲的是股市。 中国社会科学院美国研究所助理研究员杨水清对《北京商报》的记者说，美国债券收益率的上升给市场带来了两个主要风险，第一是压制该股。市场。 股票市场和债券市场是金融产品中性的配套产品根据过去的历史数据，当美国债券收益率上升时，对成长型股票的负面影响将更大。

“另一点是影响证券市场价格重估，”杨水清说，“我们经常将国债视为无风险利率，十年期国债收益率是国债产品中非常好的目标，其收益率的提高将导致其他资产价格回调。 另外，这也可能导致金价承压。 ”

这已经得到证明。在鲍威尔听证会的第一天当地时间23日，美国三大股指集体低开，开盘后迅速下跌。 纳斯达克一次下跌近4％。 科技股全线暴跌。 明星股特斯拉下降幅度超过13％。但是，随着鲍威尔的“放松货币“该政策将继续存在”，美国股市反击，三大指数最终收盘。 听证会的第二天也有同样的情况。 美国股市24日压低之后，一切都出现了。 截至收盘，标准普尔500指数上涨超过1.14％，纳斯达克指数上涨约0.99％，道指上涨1.35％。

出于其他原因，鲍威尔继续“营救市场”。例如，在听证会上，鲍威尔再次强调美联储键采购计划将保持目前的步伐，直到实际数据显示美国经济接近通货膨胀和就业目标数据为止。 美联储希望将通胀预期固定在2％，而不是低于该目标。 美联储对实现这一目标充满信心，但这一过程可能需要三年或更长时间。

　　放水价格

外界一直认为鲍威尔的陈述太过冷静，但他们不知道这种“太极拳”表达也是从中学到的经验。 最明显的例子是八年前伯南克引发的“削减恐慌”。 2013年，时任美联储主席的伯南克仅在讲话中暗示他可能会开始减少量化宽松资产的购买，这引发了美国债券市场的惊人抛售，导致美国10年期5个月的国债收益率。 从1.5％飙升至3％。

鲍威尔避免重复伯南克的错误的愿望也间接地证明了一个问题。 与美国国债收益率的上升相比，市场最终担心宽松政策的收缩。 “市场对更多刺激措施感到不安，担心通货膨胀率上升的风险，并担心量化宽松政策的减少。” 关于最近的情况，道明证券美国高级利率策略师Gennadiy Goldberg如此表示。

一般来说，当通胀预期较高时，国债收益率曲线将变得更陡峭，因为投资者需要追求更高的国债收益率来弥补通胀风险。 目前，全球通胀预期已达到所谓的“恐慌”水平，最直接的原因是水的释放。 其中，美联储放水也被称为“必须”。

随着拜登掌权，1.9万亿美元的刺激计划已进入冲刺阶段。 当地时间23日，美国众议院第二位民主党议员霍尔·霍耶（Hoyer）提到，众议院将对拜登总统于2月26日推出的1.9万亿美元的抗疫救助计划进行投票。在此之前，美联储已宣布实施一项公开资产购买计划，并开始了无限制的量化宽松政策。

放水，无限放水，这是美国财政和货币政策释放的信号，在过去一年中，这几乎已经成为全球央行的主题。 统计数据显示，到2020年，美联储，欧洲中央银行和日本银行的资产负债表扩张将超过30％，总扩张规模将达到8万亿美元。

前海开元首席经济学家杨德龙告诉《北京商报》记者，通货膨胀预期的提高主要是由于美联储放水。 大量的水推高了资产泡沫。产品价格也急剧上涨，包括铜，石油等。上涨趋势非常明显，并且上涨幅度非常大，这将导致成本驱动的通货膨胀，导致终端价格上涨，从而形成全球通货膨胀。 主要原因是美联储导致全球央行放水，太多的资本催生了资产泡沫和价格上涨。

同时，疫苗大规模接种带来的经济复苏的希望再次推高了通胀预期。 法新社20日消息，官方消息称，全球至少有107个国家和地区接受了2亿多剂新型冠状疫苗。

　　提前解决危机

通货膨胀预期上升的连锁反应太明显了。油价不仅是在最黑暗的时刻，而且还有高耸入云的姿态。截至24日交易日，纽约贸易2021年4月交货的轻质原油期货价格上涨1.55美元，收于每桶63.22美元，涨幅为2.51％。 伦敦20月交货的北海布伦特原油期货价格上涨1.67美元，收于每桶67.04美元，涨幅为2.55％。 在油价上涨的共同推动下，铜价表现强劲。 隔夜COMEX铜报价为4.3165美元/磅，增长2.43％。

也是在这种大规模发行下，投资者开始担心一旦非常规货币政策开始退出，紧缩的金融状况和使货币政策正常化的尝试是否会引起新的危机。 尽管鲍威尔一直强调保持放松，但喝点药可以缓解口渴。

“鲍威尔一直希望稳定市场和稳定期望。每次他出手时，他都表示将继续释放水分。至于最终结果，可能是声誉的丧失。” 在杨水清看来，鲍威尔的讲话也可能包括开始。 它具有一定的促进作用，但如果市场过多，则将无效。

实际上，市场已经提前消除了危险。杨水清认为，包括近期美国国债收益率的上涨也意味着，尽管美联储仍然坚决不动，但市场已经提前做出了估计。 此估计已反映在整个市场的价格变化中。 这是一个逐渐的变化。 流程，尤其是套期保值基金，肯定会做一些对冲。

杨德龙还提到，美联储的使命是一方面控制通货膨胀，另一方面保证全职工作如果通胀上升，美联储将不得不调整其宽松的货币政策，这就是投资者所担心的，即通胀预期是否会上升以及货币政策是否会略微收紧。 实际上，全球经济的基本面尚未恢复。 实际经济增长率不好。 美国和欧洲的流行病尚未得到完全有效的控制。 因此，从经济角度看，这确实不应该收紧，但我感到担心。 从通货膨胀的角度来看，它正在收紧。

担忧令人担忧，但从短期来看，美联储收紧货币政策可能并不现实。 据了解，美联储是根据经济指标采取行动的，例如纽约联储的WEI指数，该指数由包括开工在内的11个指标组成。 目前，该指标仍为负。 我们需要观察它何时会变成正数。 两者的值都在1.5左右或以上，预计货币政策最早将在今年年底之前缩减。

至于在市场上加息的时间可能在2022年底。利率在期货市场上，押注美联储将在2022年底尽快加息的可能性高达70％，而上周这一可能性仍为50％。

（来源：《北京商报》）

（负责人：DF155）