原标题：十年期美国国债收益率逼近风险临界点，基金经理人为防止暴跌辩护
在美国债务的驱动下，全球债券市场的利率已大幅上升。 无风险利率的上升势头开始压制黄金和白银等贵金属的价格。 受通胀预期影响，“商品为王”的格局日益清晰。
美国10年期美国国债收益率今天升至1.40％以上，最新报1.415％，这是2020年2月以来的首次。
美国十年期国债收益率一直被定义为全球风险资产定价的基础。 春节以来，单产上升了20％，刚刚回到去年2月底新的冠状肺炎流行开始引爆金融市场的水平。
十年期美国国债收益率已接近临界点
国债收益率的飙升意味着各种借贷成本的上升，这将推动抵押贷款，信贷贷款，汽车贷款，学生贷款乃至所有商业贷款的利率一起上升。
美国国债收益率持续上升，影响了市场的神经。 无风险利率的迅速提高意味着风险资产可能会转变为无风险资产。 随后，美国股市继续调整，特斯拉和苹果等技术巨头被首先勒死。 但随后美联储立即表达了其“鸽子态度”。 美联储主席鲍威尔说，要实现这一目标还有很长的路要走，要取得进一步的进展还需要一些时间。 事态发展表明，今年晚些时候经济前景将有所改善。 但是经济发展的道路仍然很大程度上取决于流行病和遏制措施。
尽管美联储的态度是温和的，但不可否认的是，随着美国债券收益率的持续上升，货币政策的变化不再遥不可及。
根据过去的历史经验，美国10年期美国国债收益率将达到1.5％，这将是国际金融市场普遍认可的临界点，目前距临界点仅一步之遥。 一旦突破1.5％，市场将形成通货膨胀的共识预期，对冲基金将开始做空美国国债期货。 10年期美国国债收益率将飙升，全球资产将出现一轮紧缩泡沫。
最近，全球最大的对冲基金公司布里奇沃特（Bridgewater）的创始人达利奥（Dalio）在该公司的网站上发布了一篇文章，介绍了他们创建的“泡沫指标”，并发出警告，尽管美国整体股市仍处于泡沫之中，“新兴技术股票”，也就是说，目前的投资者，尤其是散户投资者的宠儿，现在已经进入了“极端泡沫区”。
招商证券谢亚轩团队认为，导致美国国债收益率上升的三个因素：第一，美国新皇冠肺炎疫情的改善超出了预期，这提高了人们对疫苗有效性的乐观预期; 第二，商品价格上涨刺激了美国的通胀预期。 其中，油价上涨的影响尤为明显； 第三是美国有望增加财政刺激措施，不仅改善经济预期，还带来潜在的美国债务供应压力。
华泰证券分析师张继强表示，自年初以来，全球债券市场收益率已经大幅上升，反映了“全球复苏+再通货膨胀”的主题，但疫苗，油价和政策等因素加速了全球债券市场收益率的上升。市场解释。 从根本上看，第二季度美国通货膨胀率可能达到同比高点，并且上半年经济增长对美国债券收益率的影响可能更加突出。 从货币政策和流动性的角度来看，美国国债收益率仍有上升空间。 但是，由于美联储可能会在短期内在多方压力下继续维持宽松政策，因此随后美国国债收益率的上升节奏可能相对温和。
商品笑，股市哭
在美国债务的推动下，全球债券市场的利率已大幅上升。 同时，无风险利率的上升势头开始压制黄金和白银等贵金属的价格。 在风险资产方面，受通货膨胀预期影响，“商品为王”的模式越来越清晰。
原油的表现最为明显。 今年以来，原油价格上涨了30％以上，目前徘徊在63美元左右。
华文期货表示，预计经济复苏将良好，原油重心在中长期内可能会上升。
高盛表示，在相当长的一段时间内，优于预期的需求基本面和仍处于压力之下的供应水平将继续给石油市场带来巨大的供应缺口，短缺程度甚至将超过石油市场。供电。 即使欧佩克3月份开始加快生产恢复速度，全球石油市场的供应增长仍将难以追上需求增长，甚至可能被抛弃。 同时，即使有关伊朗核协议的谈判进展顺利，并且最终解除了禁运制裁，该国仍需要几个月的时间才能恢复出口能力。
因此，高盛将其2021年布伦特原油价格预期从第一季度的55美元/桶提高到60美元/桶。 第二季度从每桶60美元涨至70美元。 第三季度从65美元/桶增加到75美元/桶； 第四季度从65美元/桶增至70美元/桶。
此外，有色，化学和其他商品的价格也暴涨。 以铜为代表的COMEX铜自2011年8月以来创下4.268美元/磅的新高。到目前为止，铜的价格在这一年内已上涨了23％。 中泰证券表示，尽管某些商品的价格已经处于较高水平，但需求正在改善，货币充裕，因此具有较强商品属性的产品价格仍有上涨空间。 本轮价格上涨的真正终点可能需要等待美联储的货币政策。 转向。
除了在通货膨胀预期之下商品价格上涨外，全球股市可能还会面临阴霾。
近日，中国兴业证券全球基金副总经理，研究部主任，基金经理董成飞于1月底发布了内部沟通纪要，引起了市场关注。 交流过程中，董成飞明确指出，他对2021年全年比较悲观，已经在采取一些预防措施，例如减少股权头寸，调整头寸结构和减少高级资产。
董成飞是国内一线投资最有经验的经理人之一。 自2007年以来，他一直担任基金经理，并于2007年至2015年期间管理兴泉环球视野的股票，累计收益率为360％； 自2013年10月起，他管理兴泉趋势投资。 截至今年2月24日，任期内的回报率达到366.22％。
董成飞说：“基本上，他进入了防守状态，封闭了自己，卖家和内部研究人员都没有听。进入极端封闭状态，完全依靠自己的想法。因为此时，所有建议都是基于市场高水位。现在所有研究人员都跟随市场，所以最好与他们保持一定距离。”
在具体行业方面，董成飞说，他不看酒，新能源，光伏等行业，但加仓房地产等低档资产可能存在一些瑕疵，但没有买太多，因为总体位置正在下降。
“我认为银行和房地产是同一条道路上的资产，但是从PE或PB的角度来看，房地产的估值水平远低于领先银行的估值水平，因此我选择房地产。包括股息，房地产房地产领导者的股息也更高银行领导者的利益更高，对我来说，我认为它比现金要好。我对今年的市场非常悲观，我愿意持有现金，因此我更愿意持有它比现金更重要，但我不会打得太重”董成飞说。
（作者：麦叶主编：马泉花园）