原标题：当通货膨胀上升时，美联储的“鸽派声音”缓解流行病
2月23日星期二，美国东部时间，美联储主席鲍威尔出席了参议院银行委员会作证。 鲍威尔在听证会上强调，美国经济复苏还有很长的路要走。 当前美国的通货膨胀率和就业率仍远低于美联储的目标，这意味着美联储暂时不会终止量化宽松或加息。 鲍威尔的“独裁”言论平息了美国资本市场的“军事精神”。 经过数天的低迷，美国三大股指在2月23日美国东部时间停止了下跌，并触底反弹。 道琼斯指数和标准普尔500指数均从下跌转为上升。
接受采访的几位专家告诉《 21世纪经济报道》记者，美国经济确实已经进入复苏阶段，但是复苏的程度仍然取决于这一流行病的发展。 他们预测美联储将在2023年开始考虑是否提高利率。
美国国债收益率上升引发市场“振荡”
自2021年初以来，美国国债收益率迅速上升。 基准的10年期美国国债收益率已升至1.3％以上，而30年期美国国债收益率在2月23日升至2.2％，达到一年来的最高水平。
美国债券收益率的长期上升表明美国经济可能出现通货膨胀，这引发了投资者对美联储加息的担忧。 因此，自2月份以来，美国股市的波动相对较大。 2月22日，纳斯达克指数收盘下跌300多点，跌幅近2.5％。 上一时期激增的技术巨头暴跌。
高级金融科学家李慧慧在接受《 21世纪经济报道》采访时说，近期美国股市下跌的主要原因是投资者担心美联储货币政策的边际收紧。 “美国债券利率（特别是长期利率）的迅速上升为美国国债创造了更陡峭的收益率曲线，引发了美国通胀预期的上升。”
李会辉补充说，投资者担心美国股票的高估值。 “三大美国股票指数的当前市盈率已远远超过2003年以来的中位数。代表性的标准普尔500指数已达到32。今年美国上市公司的收益增长预测为个位数。从角度来看，收益不能跟上估值的增长。”
然而，在鲍威尔发表演讲后，美国三大股指触底反弹，道琼斯指数从360点的大幅下跌中上涨了15.66点。 截至东部时间2月23日收盘，道琼斯工业平均指数上涨0.05％，至31537.35点；截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨0.05％，至31537.35点。 标普500指数上涨0.13％至3,881.37点; 纳斯达克综合指数下跌0.5％，至13,465.20点，跌幅为0.50％。
鲍威尔在听证会上说，尽管今年美国国债收益率急剧上升，并且市场对通货膨胀的担忧日益加剧，但价格压力基本上仍相对温和，美国经济前景仍然“高度不确定”。
鲍威尔在听证会上的讲话中指出：“美国经济离我们的就业和通胀目标还有很长的路要走，要取得实质性进展可能还需要一些时间。”
鲍威尔强调说，美联储“致力于使用我们所有的工具来支持经济并帮助确保在困难时期的复苏尽可能强劲”。
然而，鲍威尔在讲话中并未提及市场最紧迫的担忧，即美国长期国债收益率最近已升至自新冠状病毒大流行爆发以来的最高水平。 投资者担心联邦刺激计划导致的价格飙升可能迫使美联储增加短期借贷成本。
Bleakley Advisory Group首席投资官Peter Boockvar在一份报告中说：“美联储担心就业，并且似乎非常愿意消化影响金融市场稳定的因素，例如通货膨胀率上升和过度的金融市场行为。 但是，它就像收益率曲线的长期终点。 如您所见，市场在这方面也有发言权，他们正在大喊大叫。 希望美联储官员会在某个时候听。”
继续坚持“变态”的立场
尽管市场担心通货膨胀预期将使美联储决定加息，但鲍威尔在听证会上重申美联储不会加息。 “我们将继续以至少目前的速度增加国债和机构抵押支持证券的持有量，直到我们在设定的目标上取得实质性进展。这些购买和相关的扩张在很大程度上为经济提供了实质性支持。”
李慧慧向记者解释说：“美联储不加息的坚持主要是由三个原因决定的。 首先，实际的通胀预期仍在可控范围内，即剔除保费因素后，目前的实际通胀率约为1.8％。 低于2％的目标。 其次，就业比通货膨胀更重要：通货膨胀表现具有周期性因素，就业将成为支持提价的持续支持，因此美联储和财政部更加重视就业数据。 美国1月份的失业率和新的非农业工作数量远远低于预期，并且面临结构性失业。 因此，增加就业和改善就业结构是美联储的当务之急。 第三，美国经济过于杠杆。 高，它需要低利率来支持。 无论是美国的财政赤字还是美国公司的杠杆率，它们都处于较高水平，债务风险非常高。 如果轻率地提高利率，债务成本将上升，从而导致大量违约和信贷危机。 ”
鲍威尔认为，新的冠状病毒大流行“也对美国通货膨胀产生了重大影响”。 他解释说：“在去年春季急剧下跌之后，去年剩余时间消费价格部分反弹。 但是，对于一些受疫情影响最大的行业，价格仍然特别疲软。 总体而言，通货膨胀率仍然低于我们的通货膨胀率。 2％的长期目标。”
中国人民大学重阳金融学院研究员，合作研究部主任刘颖告诉《 21世纪经济报道》，美国经济已进入复苏阶段，但目前不稳定，仍需要货币。政策支持。
鲍威尔还表示，美联储去年修改了应对通货膨胀的方法。 美联储采用了新的框架，允许在采取紧缩货币政策之前的一段时间内，平均通胀率高于2％。 鲍威尔强调说：“这一变化意味着我们不会仅仅为了应对强劲的就业市场而收紧货币政策。”
至于美联储何时开始加息，李慧慧认为，随着新一轮的财政刺激和政策结构以及重点调整，美联储加息和结束量化宽松的时间窗口将从2010年末开始提前。 2025年到2023年年底。
刘颖认为，美联储可能要等到2023年第二季度才考虑加息，但前提是经济稳定复苏并更好地控制这一流行病。
流行决定经济前景
鲍威尔指出，美联储和国会的积极政策是美国经济复苏的重要因素。 尽管美国经济已经复苏，但鲍威尔仍然对美国经济的前景持谨慎态度。 他认为，美国的增长仍然“不平衡，还远远没有完成”。
根据美国劳工统计局（BLS）公布的数据，1月份美国非农业就业人数增加了49,000，略低于市场预期的50,000，失业率从6.7％降至6.3％。
尽管美国的失业率有所下降，但鲍威尔和其他高级经济官员指出，失业率实际上约为10％。 与新的冠状病毒大流行开始之前的2月相比，美国的失业人数仍接近1千万。 他还强调，最近新确诊的新的冠状肺炎病例数量下降，并且持续接种疫苗给人们带来了希望。
但是，美国食品和药物管理局前局长斯科特·戈特利布（Scott Gottlieb）认为，从新的冠状病毒大流行中复苏美国并不是一个“线性过程”，也就是说，流行的风险将逐月降低。 他警告说，冬天可能是呼吸道病原体，因此可能更具挑战性。 “一旦冬天在2021年和2022年再次进入，我们需要采取某些预防措施。”
美国国家过敏和传染病研究所所长安东尼·福西（Anthony Fauci）此前曾表示，有75％至85％的人需要发展免疫力才能制造“保护伞”并实现畜群免疫。
鲍威尔展望美国经济前景时说：“尽管我们不应该低估当前的挑战，但事态发展表明，今年晚些时候的前景将有所改善。 特别是，疫苗接种方面的进展应有助于加快恢复正常活动。 同时，我们应继续听取卫生专家的建议，与社会保持距离并戴口罩。”
李慧慧告诉记者，美国经济已经进入复苏阶段，预计今年美国GDP增长率将达到5.6％左右。 但是，该增长率是基于两个先决条件的：首先，美国需要在第二季度开始全面接种疫苗；其次，必须在第二季度开始全面接种疫苗。 第二，调整财政政策的重点，通过直接现金补贴来弥补中小企业和居民的损失。 。
刘颖预测，美国经济将在今年下半年进入稳定复苏阶段。 恢复程度将取决于流行病的情况。 预计2021年美国GDP增长率约为5％。
（作者：施诗诗主编：包方明）