概括
[Fund managers argue about the continuity of the market along the cycle]最近，商品市场全面蓬勃发展。 国际石油和铜价格已达到新高，国内商品市场也得到了加强。 受此影响，许多基金经理加紧调整头寸，积极部署周期性周期板块。 至于顺周期行业的市场前景，公共基金有不同的看法。 一些基金经理认为，受益于经济复苏，顺周期性行业更具成本效益； 一些基金经理认为，亲周期性或只是短期市场。 （中国证券报）
最近批量产品市场全线是红色，国际油价，铜价创历史新高，国内散货商品市场同时也得到加强。受此影响，很多基金经理急于调整职位，并积极部署顺周期性行业。 至于顺周期性行业的市场前景，公开发售基金的意见分歧。 一些基金经理认为，受益于经济复苏，顺周期性行业更具成本效益； 一些基金经理认为，亲周期性或只是短期市场。
前周期交易所买卖基金入“香酥”
近来，亲周期相关的ETF已经以集中的方式发行并且受到市场的追捧。 2月18日，鹏华化工ETF在一天之内被抢购一空，认购资金超过36亿元，远远超过了募集规模20亿元的上限。 2月19日，《财富》化学50ETF发行。 2月22日，华泰百瑞稀土ETF和华宝化工ETF的认购额分别达到20亿元和10亿元的募集上限，并同时实现了“首日售罄”。
同时，在春节后的四个交易日中，钢铁ETF，商品ETF，有色金属ETF全面上涨。
亲周期性的ETF不仅变得“甜美可口”，而且许多基金经理也在加紧调整仓位并积极部署亲周期性的行业。他们认为，以其核心资产为代表的白马股票具有很高的价值，而顺周期性行业由于估值较低，经济复苏，流动性宽松和中国而表现出具有成本效益的特征出口持续改善等因素，顺周期性行业表现较好投资价值。
可以实现反击
浙江招商会行业成长基金经理贾腾坦率地说，从宏观基本面和流动性操作的角度来看，他对受益于经济复苏的行业而不是受益于流动性宽松的行业更为乐观。 就风格而言，价值风格相对于成长风格的折扣已达到历史的极端水平。 在未来经济增长的背景下，价值风格可能会更加占主导地位。
贾腾认为，从不同行业的基本面来看，顺周期行业在垂直于其历史估值水平方面仍处于较低的位置。 与上一季度表现良好的其他行业相比，估值水平仍存在较大差距。 总体而言，当前市场侧重于经济恢复，顺周期性行业更具成本效益。
一直以来，随着顺周期性制造业以消费，医药和技术为代表的低估值价值风格“与法院不同”。
在过去的几年中，这已经是“饮酒与吃药”的新一年，成长方式的表现遥遥领先。 如今，顺周期性行业风起云涌。 这是否意味着市场风格正在朝以亲周期性为代表的新方向变化？
贾腾说，尽管价值因素的早期表现不佳，但就国内和国际的长期表现而言，价值投资仍然是非常有效的投资方法之一。
银河基金股票投资部主任张扬则不同观点他说：“当前时代的背景与过去不同。 创新经济相对市场价值扩张优势可能存在很长时间，并且可能不会出现行业持续轮换的问题。 当估值较低时，以周期为代表的传统经济和金融业更有可能定期修复。 ”
小心锅中的闪光灯
尽管最近亲周期性行业的表现异常强劲，但许多基金经理直言不讳地说：“亲周期性或短期市场闪着光芒。”
海富通基金公开股票投资总监周学军说：“最近，由于估值较高，消费类股出现了一些调整。 顺周期性行业和制造业表现相对强劲。 但是总的来说货币政策恢复正常化的速度相对稳定，不会导致估值大幅下降，核心资产也没有重大风险。 ”
诺德基金潘永昌还认为，顺周期性行业主要关注短期收益的弹性，而核心资产关注长期收益的可持续性。 他说，当前顺周期行业表现相对较强，弹性主要来自库存周期的恢复，例如中国出口持续改善带来的弹性，而全球经济复苏最终可能会影响中国的出口商品供应前端的优势带来了一定的替代效果。 在第二和第三季度，需求方的拉动效应可能会逐渐减弱，相应的股票估值也将达到相对较高的水平。 很可能还会有另一种风格上的转换。 在这种情况下，集中在少数几个行业的控股可能会承担更大的风险。
上海的一位基金经理表示，在宽松的全球货币政策的背景下，大宗商品上涨的动力将得到加强。化学工业主要受货币政策影响。 在这一轮的周期性市场演变中，油价在商品上更具弹性。产业链高端化工行业也将更加灵活，这主要取决于供需格局。与此同时，从基本面和供求两方面来看，当前有色金属业界仍然更加谨慎，更倾向于认为表现弹性表现往往是短期的。
（来源：《中国证券报》）
（负责人：DF512）
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