概括
[Guangfa Strategy Dai Kang: Looking at the current industry comparison based on the production cycle]当当前顺周期市场的“第三波”在进行时，我们先后提出了“涨价”和“供需缺口”两个重要线索，以把握顺周期产业细分的投资机会。 本报告试图为投资者提供第三个线索，以了解亲周期性（即生产周期的角度），以探索子行业的投资机会。
●简介：如何更好地把握“第三波”顺周期性市场？当当前顺周期市场的“第三波”在进行时，我们先后提出了“价格上涨”和“供需缺口”两个重要线索来把握顺周期行业细分投资机会。本文报告试图为投资者提供第三个线索，以了解亲周期性（即生产周期的角度），以探索细分领域的投资机会。
●生产能力周期的上升对股权投资有影响义。容量循环上升有两种表现：容量扩张和容量更换。无论是扩容还是更换容量，首都在支出继续增加的时期内，它们都为股市提供了积极的指导。从ROE角度看，繁荣提升当前情况下的资本支出可以增加股本回报率，从而促进股价上涨：产能扩张表现驱动力的核心是周转率； 容量替换驱动性能的核心是利润从DDM模型的角度来看，在生产率周期的早期和中期，分子端和分母端风险偏好共振向上运动形成了股价向上运动的充分条件。
●从结构上讲，生产周期对行业的超额收益具有指示性影响。在大多数行业中，股票价格在生产周期的上升过程中往往表现更好。 全面的相关性分析结果和图像显示关系，分享13个第一产业和58个第二产业的生产率周期与超额收益显着正相关。 因此，它可以帮助投资者从生产率周期的角度比较行业。
●当前，中国的生产周期已经结束，“一切都准备就绪，只欠东风”。企业生产能力的稳定增长需要同时满足：4个必要条件（“三米修理” +产能清理）+1个充分条件（中等长经济有望改善）。总体而言，当前跨部行业企业基本满足四个必要条件。尽管中长期经济增长预期仍不确定，但从结构上讲，这种流行病正在重塑世界。行业中国连锁出口连锁热潮的期望连续的提高，结构扩张首先开始。 另一方面，自2020年下半年以来，顶级设计屡次提及“制造业技术改造和设备更新“所有这些都指向制造能力的升级和替换，而替换能力即将出现。
●海外产能差距可能会迅速扩大，中国的产能周期将迎来共鸣的机会。自2000年以来，中国的生产周期已产出缺口向上的伴侣。 目前，正在采取多种海外措施来帮助生产恢复。 经合组织预测，2021年的产出缺口将显着增加，否则将形成支撑国内生产周期向上的力量。
●行业比较：未来有哪些投资机会？在已经开始或即将开始产能周期上升，且超额收益对产能扩张敏感的行业中，存在结构性投资机会。我们优先考虑开始显示当前产能周期迹象的行业-筛选超额收益对生产周期很敏感，当前的产能扩张已经开始并且有望继续，并且有望获得超额收益：（1）当前的三报告正在维修且其生产能力预计将继续扩大的行业：石化，酒类，机械设备；（2）国内外生产能力周期性产生共振且预计生产能力将继续扩大的行业：化工，石化，汽车零件Ⅱ，其中，生产周期和库存周期嵌套并产生共鸣，并且产能扩展更为灵活：化工，汽车配件Ⅱ。
●核心假设风险。这种流行病已经重复很长时间了，经济复苏没有达到预期。
（资料来源：戴康的战略世界）
（负责人：DF064）
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