原标题：股价翻了两番！春节期间，国内富裕人士花钱继续壮大这家免税巨头
概括
[The stock price has quadrupled! During the Spring Festival, wealthy people spend money to continue to fatten up this tax-free giant]在多个社会投资平台上，围绕中国CDF（601888）的讨论持续增长。 在一年的时间里，其股价从80元大幅上涨，迄今为止上涨了395.48％，股价几乎翻了两番。 免税是该公司的财富法典。 去年年中，该公司低调地从“中国旅行社”更名为“中国自由”。 很快，它成为世界上最大的免税零售商，销售额超过了达夫里，乐天和新罗。 特别是在今年春节期间，购买免税商品已成为海南游客的最佳选择。 2月13日，海南偏远岛屿免税商店的客流量达到顶峰，而CDFG成为背后的最大赢家。 （《 21世纪经济报道》）
免税“一哥”专卖业务经验。
在周围的多个社会投资平台上中国免费（601888）讨论继续。 一年来，它的股价从80元大幅上涨，到目前为止已经上涨了395.48％，其股价几乎翻了两番。
北方首都在春节假期前的2月10日，继续大量购买，中国免费上涨7.82％，收盘价为387.86元，创历史新高。
中国免费最近披露表现快速报告2020年，收入首次超过500亿大关，第四季度的盈利能力非常可观。净利激增超过600％。
免税是这个公司财富密码。 去年年中，该公司以低调的方式从“中国国家旅行社”更名为“中国自由”。 很快，它成为世界上最大的免税零售商，销售额超过了达夫里，乐天和新罗。
特别是这个春节，买免税成为前往海南，海南所有离岛的游客的最佳选择免税购物2月13日，这家商店的客流量达到顶峰，而CDFG成为了背后的最大赢家。
为什么牛市股票“崩溃”？
大量的海外消费退货
在中国CDF激增的背后，有一个主要逻辑：有钱人回到中国去“购买，购买，购买”。 在这种流行病的影响下，出境旅行减少了，消费者的需求仍然存在，免税经营者“收缩”了大量的海外消费以返回。
2020年，全球个人奢侈品市场交易量同比它下跌了23％，损失惨重。 然而，中国内地的奢侈品消费逆势而上，增长48％，至3,460亿元人民币，成为全球唯一的正增长奢侈品国家。 中国消费者在国外购买奢侈品的比例从70％下降到30％。
过去，中国人出国旅行，购物是第一笔支出。 2019年，中国人购买了世界三分之一的奢侈品。 同期，中国的免税市场仅占全球份额的8％。现在情况发生了逆转，“中国市场”取代了“中国人”，已成为全球性品牌而免税行业的关键词集中。
中国CDF抓住了这个机会。
2019年，中国的CDF剥离了旅行社业务，并取得了其子公司中国旅行社100％的股权。股权转让过去曾告别“旅行社+免税业务”结构的中国旅游集团，后来更名为“中国自由”，完全成为一家免税公司企业。 同时，提前部署了海南免税市场，受其控制的83家子公司悄悄迁至海南，母公司总部也从北京迁至海南。
到2020年5月，CDFG收购了海都51％的股份，而CDFG的市场份额增长了约5％。 一个月后，新的海南岛免税政策于同年7月1日颁布实施。
政策调整比预期的宽松得多，包括将离岛免税购物限额从每人5,000元提高到100,000元，取消了单一产品的8,000元免税额； 将免税商品的种类从38种增加到45种； 大大减少了单次购买数量的限制等。
有利的政策可以说是从天而降，而自那时以来，中国CDF的股价就飙升了。但是，由于流行病的影响，该公司的机场免税商店客户来源急剧下降，业务受到重大影响。
从2020年上半年的表现来看，日商上海的收入为68.7亿元，同比下降11.2％，北京机场免税店收入为18.5亿元，同比下降占57.6％。 在此期间，公司的收入下降了20％以上。净利降幅超过70％。
离岛地区的免税业务忙得不可开交，而CDFG逐渐减少了免税收入依赖，从而拉高了网络利润。 2020年第三季度，公司净利润同比增长142％，第四季度，净利润同比增长超过600％。
“一哥”专卖业务
要了解CDC，您必须首先了解免税业务。
CDF的免税业务主要是免税商品的批发和零售，主要是税率较高的商品，例如烟草，酒精，化妆品，香水和行李。
公司的统一方向供应商购买免税商品后，配送中心将把所有免税商品批发到CDF体制下的免税商店，然后出售给入境或离岸的海南旅客。
此外，一些免税商店考虑了运输成本，供应商在CDF系统下直接将货物运送到免税商店，然后将其出售给入境或离岸的海南旅客。
与传统零售相比，免税行业是直接从品牌所有者那里购买商品的模式，中间环节较少，因此流通成本低，毛利润高，价格优势。
免税商品的价格通常是市场价格的65％-85％，并且还会有额外的活动折扣。2018年和2019年中国免税品销售总额利率两者都高达50％。
但是，并非所有人都能开设免税商店。
根据国家“四统一”政策，只有具有免税经营许可证的公司才有资格，而其他企业和个人则严禁经营免税商品的销售。 国内免税行业高度集中，进入壁垒很高，许可证是稀缺资源。到2020年底，仅持有10家公司，其中CDFG占据了3个席位（中级，Rishang和Haiwai）。
同时，不同的免税许可证具有不同的访问渠道，而CDF是唯一拥有完整许可证的公司。 根据其2020年半年度报告，CDFG已在全国33个省，市，自治区和柬埔寨设立了200多家免税商店，覆盖了所有9个渠道。
去年7月，新的离岛免税政策正式实施。 当时，海南的四家离岛免税店都在CDF的实际控制之下。 此外，北京，上海和广州机场的免税商店在规模上排名前三位，免税的“一个兄弟”几乎垄断了业务，在国内的市场份额为90％。
看到海南的增长潜力
长期以来，机场免税最早的渠道一直在免税销售中处于领先地位，但净贡献利率但不高。 2019年，Rishang的收入约占CDFG总收入的三分之一，但净利润对其的贡献仅为令人尴尬的十分之一。
其背后的原因很简单。 机场拥有更大的发言权。 通过销售扣减和有保证的营业费用，北京机场等免税商户的平均扣减率为46.5％。
2019年，CDF的子公司上海日商上海机场支付的免税店房租超过50亿元，相当于上海机场总收入的一半。
今年的谈判地位发生了变化。
根据民航总局的官方数据，到2020年客运量将减少2.4亿，机场免税商店将受到打击。 疾病预防控制中心提到，上海机场免税商店的客户来源同比急剧下降。 “经过与上海机场的谈判，到2020年上海机场免税商店应付的租金同比大幅下降，导致公司的销售费用同比下降。”
一方面是要提高机场渠道的盈利能力。 另一方面，CDFG未来最大的增长引擎在于离岛免税业务。
据官方数据，去年，海南离岛免税店销售额（含税）达到327.4亿元，同比增长1.27倍。 去年下半年，免税客户单价同比增长83％，达到每人6,678元。
截至2021年1月，海南岛分享有5个免税业务实体，共有10个免税商店，其中6个是CDF。
有利的政策继续增加。 2月初，离岛的免税邮件传递政策开始生效。 购买免税商品的海南外岛旅客可以选择通过邮递方式取货，大大提高了购物的便利性。
根据计划，“十四五”期间，海南将改善岛内的免税销售网络，吸引免税购物返还3000亿元。 届时，作为免税领导者的中国自由将充分受益于此。
但是，随着蛋糕的变大，离岛的免税模式将从单一所有者转向有序竞争。 未来，中国CDF将有许多挑战者。 例如，全球免税巨头杜夫里（Dufry）于今年1月与海南控股（Hanan Holdings）签署了合作协议，正式宣布其进入海南免税市场。
越来越多的新球员进入竞技场，守卫免税的“一个兄弟”不可能一劳永逸。
（来源：《 21世纪经济报道》）
（负责人：DF380）
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