原标题：鑫然投资董事长孔令峰：A股缓慢的牛市趋势表明，高素质的白马集团是一个良性增长
2021年市场将走向何方？ 当前的热分组可以持续多长时间？ 有哪些细分领域值得关注？ 这是投资者关注的话题。
2021年市场波动可能会增加
A股持续缓慢牛市趋势基本建立
与2019-2020年相比，2021年市场可能更不稳定，预期收益率将下降。
首先，过去两年结构性行业的机会相对清晰，该指数也相对看涨。 领先企业在高质量轨道上的总体估值和这一流行病的目标都相对较高，尤其是2020年全球流动性放松带来的风险偏好增加，但高质量资产分组带来的短期相对空间有限，投资者对利润的需求更高。
其次，随着新型皇冠疫苗的普及，实体经济的快速复苏将不可避免地带来全球流动性的收紧。 经济基本面的恢复性增长决定了长期的市场稳定趋势，但流动性的紧缩带来了短期资产评估。 大幅波动，可能对短期市场趋势产生一定影响。
因此，根据目前的流动性和基本面分析，我们认为今年市场将波动更大，尤其是在第二和第三季度，这可能相对谨慎。 同时，全年的预期产量将下降。
但是从中长期来看，我仍然对股票资产，尤其是A股充满信心。 由于中国经济是世界上第一个复苏的国家，因此这种流行病增强了许多国内产业的国际竞争力，这相当于对世界的供给侧改革。 随着全球经济的逐步复苏，许多高质量的国内公司将继续受益。 在接下来的2-3年周期中，高质量的A股上市公司将在全球资产中成为相对主导的高质量资产。
同时，A股市场正在进行一系列机构改革，在确保市场长期稳定运行中发挥了重要作用。
在资本方面，尽管流动性的边际逐渐收紧，但居民住房和搬迁，公共资金的新规模，住房和住房的不投机，旧资金的社会维护，银行财富管理子公司，和外国资本的持续流入仍在增加。 ，这带动了机构投资者的比重不断提高，国内优质资产的定价将更加成熟，合理。
根据以上分析，我们认为市场将在2021年进入流动性和基本博弈的阶段。该阶段将更加动荡，预期回报率将比前两年下降。 但从中长期来看，我们认为A股持续的慢牛趋势已经基本确立。
我们对2021年的两个方向最为乐观。第一，供应格局改善的顺周期性行业，例如化工，家用电器，新基础设施和汽车等高端制造业。 第二，长期的高质量轨道，例如新能源，人工智能，半导体。 需要保持警惕的风险是，从今年的疫情中完全受益的部门，在某些疫苗和消费品等今年推广疫苗之后，可能会有估值下跌的风险。 此外，从风格角度来看，小市值目标可能会继续被边缘化，甚至成为便士股票。
并非所有团体都是正确的
但是高品质的白马相对良性
抱团也是市场上的热门话题。 抱团起源于基本面，不是A股独有的现象。 过去十年来，美国等成熟的资本市场一直处于这种状态。 我们对基本增长的追求是合理的和长期的。 这也是我们坚定的决心。 对未来长期市场的核心持乐观态度。
我们可以回想起2014-2015年的牛市是小型股和概念股的牛市，但是今天我们从头开始回顾那些牛市，但是真正的逻辑和表现非常罕见。 现在看看其中的大多数。 没有真正的基本面，因此在很长时间内无法确定当时的牛市。
在2019年至2020年的牛市中，该指数的急剧上涨是由高质量行业中领先的白马推动的，而这些公司的业绩和基本面也在不断实现。 这种上升是相对良性的，在此期间可能会有调整波动，这很困难。 毕竟，存在失去控制的风险，其基础非常好。
因此，我们认为这种结构性上升具有一定程度的可持续性。 但是，我们并不认为所有抱团都是正确的。 例如，如前所述，从去年的疫情或流动性中完全受益的包团公司在后期可能会出现股价下跌的高风险，而且它们具有长期的行业趋势，估值和业绩增长。 我们仍然对快速匹配的公司持坚定的乐观态度。
领先公司的基本面不断加强
拥抱优质公司并享受增长红利
过去几年，A股市场发生了很大变化。 系统在不断完善，市场表现风格也在不断变化。 例如，五年前，市场虽小而美丽，但随着注册制度的开放，领先公司的基本面不断加强。 大型和小型公司的当前估值与五年前的估值完全相反。 市场可能更喜欢确定性溢价，才能真正享受到高质量公司的增长红利。
随着A股市场与国际标准接轨，我们可能需要更深入地了解成熟的投资体系。 在这个过程中，我们最需要加强的是心态，放弃短期投机或“捉牛牛”的心态，并在对行业的高度了解的基础上找到中长期价值投资。
最后，我希望新的一年里的所有投资者不要自负或不耐烦，开阔头脑，在投资和研究体系中变得更稳定，并获得他们可以理解的投资收益。